Superávit global de açúcar pressiona preços devido a aumento recorde de produção

Os mercados de açúcar estão a experimentar uma pressão descendente significativa, à medida que a produção global recorde supera a procura. O açúcar mundial #11 de março em NY (SBH26) caiu 0,02 pontos (-0,14%) na sessão, enquanto o açúcar branco #5 de março em Londres ICE (SWH26) caiu 1,60 pontos (-0,39%). Estas perdas prolongam uma queda de uma semana, com o açúcar em NY a atingir uma baixa de 2,5 meses e os preços em Londres a despencarem para uma baixa de 5 anos. As preocupações sem precedentes de escassez estão a ser substituídas por realidades de excesso de oferta, e esta mudança fundamental continua a prejudicar o sentimento do mercado em centros comerciais importantes.

Índia e Brasil aumentam o crescimento da produção, prejudicando a estabilidade do mercado

A Índia emergiu como um dos principais impulsionadores do aumento da produção global. A Associação das Usinas de Açúcar da Índia (ISMA) anunciou em janeiro de 2026 que a produção de açúcar da Índia, de 1 de outubro até meados de janeiro, atingiu 15,9 milhões de toneladas métricas (MMT), um aumento de 22% em relação ao ano anterior. Para toda a temporada 2025/26, a ISMA elevou a previsão de produção para 31 MMT, de uma estimativa anterior de 30 MMT — um aumento de 18,8% em relação ao ano anterior. Importante, a ISMA também reduziu a sua estimativa de consumo interno de etanol de 5 MMT para 3,4 MMT, libertando açúcar adicional para os mercados de exportação.

O Brasil, como maior produtor mundial de açúcar, também está a aumentar a produção. A produção acumulada de açúcar no Centro-Sul do Brasil até dezembro de 2025 subiu 0,9%, para 40,222 MMT, com a taxa de moagem de açúcar a subir para 50,82% na temporada 2025/26, face a 48,16% no ano anterior. A Conab, agência oficial de previsão de culturas do Brasil, aumentou a sua previsão de produção para 2025/26 para 45 MMT, em novembro de 2025, de uma previsão anterior de 44,5 MMT. Este aumento de produção contrasta fortemente com um crescimento de consumo mais modesto, deixando os mercados globais numa situação de défice estrutural.

A Tailândia, o terceiro maior produtor e segundo maior exportador mundial, também está a contribuir para a pressão de oferta. A Associação das Usinas de Açúcar da Tailândia previu, em outubro de 2025, que a colheita de 2025/26 do país iria expandir 5% em relação ao ano anterior, atingindo 10,5 MMT, acrescentando volume adicional aos mercados de exportação competitivos.

Políticas de exportação e ajustes de quotas aumentam a pressão de oferta

A decisão da Índia de aumentar as exportações de açúcar pressionou ainda mais os preços globais. Após a introdução de um sistema de quotas em 2022/23 para proteger os abastecimentos internos, o Ministério da Alimentação da Índia anunciou, em novembro de 2025, que permitiria às usinas exportar 1,5 MMT durante 2025/26. Os responsáveis governamentais sinalizaram a possibilidade de quotas de exportação ainda maiores, o que ajudaria a eliminar o excedente interno, mas ao mesmo tempo prejudicaria os preços globalmente. Como segundo maior produtor de açúcar do mundo, a mudança de foco das exportações da Índia tem peso considerável nos mercados internacionais.

A trajetória de exportação do Brasil é igualmente elevada. Várias empresas de previsão projetaram exportações robustas para 2025/26, embora a consultora Safras & Mercado tenha sugerido uma reversão futura. A empresa previu que a produção do Brasil em 2026/27 diminuiria 3,91%, para 41,8 MMT, com as exportações a cair 11% em relação ao ano anterior, para 30 MMT — sugerindo que os picos de produção podem criar apenas um alívio temporário das condições atuais de excesso de oferta.

Várias instituições convergem em previsões de excedente

A profundidade do excedente continua a ser um tema de debate entre analistas de commodities, mas todos os principais previsores concordam que as condições de excesso de oferta persistem. A Green Pool Commodity Specialists previu um excedente global de 2,74 MMT para 2025/26 e um excedente menor de 156 mil MT para 2026/27. A StoneX estimou um excedente ligeiramente maior de 2,9 MMT para 2025/26. A Covrig Analytics inicialmente estimou um excedente de 4,1 MMT em outubro, mas elevou a previsão para 4,7 MMT até dezembro — indicando condições piores. No extremo, o trader de açúcar Czarnikow projetou um excedente de 8,7 MMT, acima da estimativa de setembro de 7,5 MMT.

A Organização Internacional do Açúcar (ISO) adotou uma postura mais moderada, prevendo um excedente de 1,625 milhões de MT para 2025/26, após um défice de 2,916 milhões de MT em 2024/25. No entanto, a ISO observou que este excedente é impulsionado pelo aumento da produção na Índia, Tailândia e Paquistão. A ISO projetou um aumento de 3,2% em relação ao ano anterior na produção global de açúcar, para 181,8 milhões de MT em 2025/26, superando significativamente o aumento esperado de 1,4% no consumo humano.

Relatório do USDA de dezembro indica excesso estrutural

O relatório semestral do Departamento de Agricultura dos EUA, divulgado em 16 de dezembro de 2025, apresentou um quadro de condições de excedente prolongado. O USDA previu que a produção global de açúcar em 2025/26 subiria 4,6% em relação ao ano anterior, atingindo um recorde de 189,318 MMT, enquanto o consumo global aumentaria a uma taxa muito mais lenta de 1,4%, chegando a 177,921 MMT. A diferença entre produção e consumo garante uma pressão descendente contínua nos preços ao longo do ano de comercialização.

O Serviço de Agricultura Estrangeira do USDA forneceu previsões detalhadas por país. A produção do Brasil em 2025/26 foi prevista para atingir um recorde de 44,7 MMT, um aumento de 2,3% em relação a 2024/25. A previsão para a Índia foi mais agressiva: o FAS estimou uma produção de 35,25 MMT em 2025/26, refletindo um aumento de 25% em relação ao ano anterior, impulsionado por chuvas de monção favoráveis e expansão da área de cultivo de açúcar. A produção na Tailândia foi prevista em 10,25 MMT, um aumento de 2%. Os estoques finais globais foram previstos para cair apenas 2,9% em relação ao ano anterior, para 41,188 MMT — uma redução modesta que não conseguirá equilibrar significativamente o mercado.

Perspetivas: Quando irão aliviar as pressões de oferta?

Embora as condições atuais permaneçam firmemente baixistas, alguns previsores veem potencial de alívio. A Covrig Analytics projeta que o excedente global de 2026/27 será drasticamente comprimido para apenas 1,4 MMT, à medida que os preços mais baixos desincentivam a produção e o consumo aumenta gradualmente. A previsão da Safras & Mercado de uma diminuição na produção brasileira em 2026/27 sugere que o ciclo atual de produção recorde pode representar um pico cíclico, e não uma mudança estrutural.

Por agora, no entanto, os preços permanecem abaixo das médias de longo prazo, com os contratos de NY e Londres a testarem mínimos de vários meses e anos, respetivamente. Os traders e produtores em todo o mundo estão a ajustar-se a um mercado onde a produção passou de escassa para um excesso considerável — uma reversão estrutural que provavelmente persistirá até que as limitações de capacidade global ou a recuperação da procura restabeleçam o equilíbrio. A trajetória atual do mercado de açúcar demonstra quão rapidamente os fundamentos das commodities podem mudar quando várias regiões produtoras alcançam colheitas fortes simultaneamente, atingindo os mercados de exportação na mesma temporada.