Os mercados reagem à nomeação de Warsh por Trump para a presidência do Fed—as ações caem com o aumento dos rendimentos dos títulos

Os mercados financeiros enviaram hoje uma mensagem de precaução, uma vez que o Presidente Trump escolheu Kevin Warsh para a próxima posição de Presidente do Federal Reserve. O anúncio repercutiu nos mercados de ações e de obrigações, provocando uma venda significativa nos setores sensíveis às taxas de juro, enquanto os rendimentos dos títulos subiram para máximos de várias semanas. Esta rotação de mercado reflete as preocupações dos investidores acerca de uma postura monetária mais hawkish sob a possível liderança de Warsh, marcando um ponto de viragem importante à medida que o mandato do atual Presidente do Fed, Jerome Powell, se aproxima do seu término em maio.

Os índices bolsistas caíram em todos os setores em resposta à nomeação de Warsh e aos dados de inflação superiores às expectativas. O índice S&P 500 desceu 0,35%, enquanto o índice Dow Jones Industrial caiu 0,51% e o Nasdaq 100 perdeu 0,58%. Os contratos futuros de março mostraram uma fraqueza semelhante, com os futuros do E-mini S&P 500 a descerem 0,36% e os futuros do E-mini Nasdaq a diminuir 0,60%. A pressão mais ampla resultou de uma combinação de fatores: uma reavaliação dos investidores sobre a política futura de taxas de juro após a nomeação de Trump de Warsh, juntamente com dados que sugerem pressões inflacionárias persistentes na economia.

Por que a escolha de Warsh importa para a política monetária

Kevin Warsh, que serviu como Governador do Federal Reserve de 2006 a 2011, ganhou reputação como um hawk de política, com preocupações profundas sobre os riscos de inflação. Os participantes do mercado caracterizaram-no como potencialmente menos acomodador do que outros candidatos à presidência do Fed, especialmente no que diz respeito a cortes de juros que muitos investidores aguardavam. A sua nomeação provocou uma reavaliação imediata das expectativas de taxas, com os mercados agora a precificarem apenas uma probabilidade de 16% de uma redução de 25 pontos base na reunião de política de 17-18 de março.

O contexto de dados económicos reforçou o tom hawkish. Os preços ao produtor nos EUA para a procura final subiram 0,5% mês a mês e 3,0% ano a ano em dezembro, ambos acima das previsões de consenso de 0,2% e 2,8%, respetivamente. Os preços ao produtor de núcleo (excluindo alimentos e energia) mostraram uma força ainda mais pronunciada, subindo 0,7% m/m e 3,3% y/y, face às expectativas de 0,2% e 2,9%. Estas leituras sugerem que a inflação teimosa continua a ser uma preocupação, apesar do recente arrefecimento nos preços ao consumidor.

As taxas de juro sobem à medida que os mercados de obrigações reavaliam

A nomeação e os dados de inflação fizeram os rendimentos dos títulos subir acentuadamente. O rendimento da obrigação do Tesouro a 10 anos subiu 1,6 pontos base, para 4,247%, atingindo um máximo de uma semana de 4,277% em reação ao anúncio de Warsh. Os futuros de títulos a 10 anos para março caíram 4 ticks, à medida que os traders se reposicionaram para um ambiente de taxas mais elevadas. Os preços dos títulos do Tesouro sofreram uma forte pressão de venda, refletindo expectativas de que um Fed liderado por Warsh possa manter taxas elevadas por um período prolongado.

Os rendimentos dos títulos de dívida pública europeus apresentaram um quadro misto. O rendimento do bund alemão a 10 anos aumentou 0,8 pontos base, para 2,848%, enquanto o rendimento do gilt do Reino Unido a 10 anos caiu 0,1 pontos base, para 4,510%. Notavelmente, a taxa de desemprego na zona euro em dezembro diminuiu inesperadamente 0,1 ponto percentual, para 6,2%, atingindo um mínimo recorde e sugerindo resiliência no mercado de trabalho que pode complicar as decisões de política do Banco Central Europeu. Entretanto, as expectativas de inflação a três anos na zona euro subiram 0,1, para 2,6%, um máximo de dois anos, indicando pressões de preços persistentes através do Atlântico.

Ações de semicondutores e mineração sofrem forte impacto

A rotação de mercado acelerou-se fortemente nos setores de ações sensíveis às taxas. Fabricantes de semicondutores registaram quedas severas, com a KLA Corporation a liderar as perdas tanto no S&P 500 como no Nasdaq 100, com mais de 11%. A Western Digital caiu mais de 5%, enquanto a Advanced Micro Devices, Seagate Technology e Microchip Technology caíram entre 2% e 3% ou mais. As empresas Applied Materials, NXP Semiconductors e Texas Instruments perderam mais de 1%, refletindo preocupações generalizadas sobre atrasos nos investimentos de capital se os custos de empréstimo permanecerem elevados.

As ações de metais preciosos e de mineração foram ainda mais afetadas. Os preços do ouro caíram mais de 4%, enquanto a prata despencou mais de 13% — uma movimentação dramática que repercutiu nas ações de empresas mineiras. A Coeur Mining caiu mais de 8%, a Hecla Mining e a Barrick Mining perderam mais de 6%, e a Newmont e a Freeport McMoRan caíram 5% ou mais. A forte retracção nos preços das commodities refletiu tanto a reação imediata do mercado a taxas reais mais altas quanto a relação inversa tradicional entre os rendimentos do Tesouro e as avaliações de metais preciosos.

A temporada de resultados oferece pontos positivos

Apesar da fraqueza geral do mercado, os resultados corporativos apresentaram uma narrativa mais construtiva. Das 143 empresas do S&P 500 que já divulgaram resultados, 77% superaram as expectativas de lucros. A temporada de resultados deve entregar um crescimento de cerca de 8,4% face ao mesmo período do ano anterior para o quarto trimestre, segundo a Bloomberg Intelligence. Excluindo as ações de tecnologia de grande capitalização conhecidas como os “Sete Magníficos”, o crescimento dos lucros no quarto trimestre é esperado em 4,6%, demonstrando que a força dos lucros vai além do setor de IA de grande capitalização.

Várias empresas apresentaram resultados trimestrais impressionantes. A Deckers Outdoor subiu mais de 15% após divulgar vendas líquidas do terceiro trimestre de 1,96 mil milhões de dólares, acima do consenso de 1,87 mil milhões, e elevar a orientação para o ano completo para entre 5,40 e 5,43 mil milhões de dólares, face aos 5,35 mil milhões anteriormente estimados. A SanDisk subiu mais de 14% com receitas do segundo trimestre de 3,03 mil milhões de dólares, significativamente acima do consenso de 2,67 mil milhões. A Charter Communications subiu mais de 11% após reportar 29,61 milhões de clientes residenciais, superando a expectativa de 28,70 milhões. A Verizon Communications avançou 8% após fortes adições de assinantes no Q4, com 616.000 novos clientes, e uma nova autorização de recompra de ações de 25 mil milhões de dólares.

Fracassos em receitas e orientações

No lado negativo, várias empresas divulgaram resultados abaixo do esperado, o que afetou o sentimento dos investidores. A PennyMac Financial Services caiu 36% após a receita líquida do Q4 de 538 milhões de dólares, bem abaixo dos 626,8 milhões de dólares do consenso. A Appfolio caiu mais de 8% após orientar uma receita anual de 1,10 a 1,12 mil milhões de dólares, abaixo dos 1,13 mil milhões de dólares esperados. A Schneider National caiu mais de 6% após uma receita operacional de 1,40 mil milhões de dólares no Q4, abaixo dos 1,45 mil milhões de dólares do consenso. A Olin Corporation perdeu mais de 6% após indicar que o EBITDA ajustado do Q1 de 2026 será inferior ao do Q4 de 2025, um aviso sobre o momentum de curto prazo.

Mercados globais refletem preocupações dos EUA

Os mercados de ações internacionais refletiram a mudança de sentimento em relação à política monetária. O índice Euro Stoxx 50 registou um ganho de 1,21%, sugerindo alguma resiliência regional. No entanto, o índice Shanghai Composite da China caiu para um mínimo de 3,5 semanas, encerrando em baixa de 0,96%, enquanto o Nikkei 225 do Japão caiu marginalmente 0,10%. O desempenho global misto destacou perspectivas regionais divergentes, à medida que os investidores enfrentam as implicações de condições monetárias mais apertadas nos EUA para o crescimento global.

Acordo de financiamento governamental oferece alívio temporário

De forma mais positiva, o Presidente Trump anunciou na noite de quinta-feira que chegou a um acordo provisório com os democratas do Senado para evitar um encerramento do governo. O acordo prevê duas semanas de financiamento para o Departamento de Segurança Interna, enquanto continuam as negociações sobre a aplicação das leis de imigração, e inclui dotações para vários outros órgãos federais. O Presidente da Câmara, Johnson, indicou um prazo de 72 horas para uma votação na Câmara, sugerindo que, embora um encerramento parcial ainda seja provável, qualquer interrupção nas operações federais será breve e mínima.

Perspectivas de mercado e transição do Fed

As próximas semanas provavelmente continuarão a digestão do mercado em relação à transição do Presidente do Fed e às implicações de uma liderança potencialmente mais hawkish. Com ainda 102 empresas do S&P 500 agendadas para divulgar resultados nesta semana, o calendário de lucros competirá pela atenção dos investidores juntamente com as especulações sobre as inclinações políticas de Warsh e as prioridades do Federal Reserve na luta contra a inflação. A nomeação redefiniu as expectativas do mercado para a política de taxas de juro, e o aumento dos rendimentos do Tesouro para máximos de várias semanas reflete um mercado que já desconta um caminho de política monetária mais restritivo pela frente.