O erro de $16 bilhões de Warren Buffett: Como uma aposta em semicondutores desafiou seu próprio evangelho de investimento

A notável carreira de seis décadas do lendário investidor na Berkshire Hathaway foi construída com princípios de ferro. No entanto, uma desvio significativo do seu manual—uma saída precipitada da Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC)—custou à sua empresa quase 16 mil milhões de dólares em ganhos não realizados. É uma história de aviso sobre os riscos de abandonar a convicção a longo prazo, e um lembrete claro de que até investidores experientes podem tropeçar quando preocupações geopolíticas obscurecem o seu julgamento.

Os Pilares que Construíram um Império

A filosofia de investimento de Warren Buffett não surgiu de quadros teóricos; foi forjada ao longo de décadas de execução disciplinada. A sua abordagem baseava-se em vários princípios fundamentais que se mostraram notavelmente resilientes ao longo de múltiplos ciclos de mercado.

Paciência e permanência definiram a sua estratégia. Em vez de perseguir movimentos de preço de curto prazo, Buffett via as compras de ações como aquisição de participações permanentes em negócios de qualidade. Compreendia que, embora os mercados flutuassem de forma imprevisível, as expansões económicas historicamente superavam as contrações. Esta perspetiva de longo prazo permitiu-lhe resistir às inevitáveis fases de baixa e captar décadas de crescimento composto.

Disciplina de valor era outro pilar. Buffett não perseguia ativos caros—esperava por disrupções de mercado que criassem verdadeiras oportunidades. Pagar um preço justo por um negócio excecional sempre superou pagar demais por negócios medíocres, por mais baratos que parecessem à superfície.

Ele também priorizava vantagens competitivas sustentáveis. As empresas que visava não eram apenas líderes de setor; possuíam fosso duradouro que as protegia da concorrência. Seja através de lealdade à marca, custos de mudança ou efeitos de rede, essas vantagens garantiam rentabilidade a longo prazo.

Por fim, Buffett defendia equipes de gestão eficientes em capital que recompensavam os acionistas através de recompra de ações e dividendos, em vez de gastos frívolos. Confiança, tanto na gestão quanto nas relações com os clientes, não era negociável.

Estes princípios impulsionaram as ações Classe A da Berkshire Hathaway (BRK.A) a um retorno acumulado de impressionantes 6.100.000%—um testemunho da consistência ao longo de cinco décadas.

O Desvio na Taiwan Semiconductor: Um Erro Raro

Durante o terceiro trimestre de 2022, a equipa de Buffett iniciou uma posição de 4,12 mil milhões de dólares na Taiwan Semiconductor Manufacturing Company, adquirindo mais de 60 milhões de ações. O timing parecia acertado: o mercado estava deprimido após o mercado bajista, criando disrupções de preço que Buffett tradicionalmente explorava. A posição da TSMC como a principal fundição de chips do mundo—produzindo semicondutores avançados para a Apple, Nvidia, Broadcom, Intel e AMD—sugeriu um valor genuíno a longo prazo.

Além disso, a empresa encontrava-se no epicentro da revolução da inteligência artificial. A sua tecnologia proprietária de chip-on-wafer-on-substrate (CoWoS) empilhava unidades de processamento gráfico (GPUs) com memória de alta largura de banda, permitindo centros de dados acelerados por IA que impulsionam o boom da IA generativa. A tese fazia sentido.

No entanto, o que se seguiu contradisse tudo o que Buffett tinha pregado durante 60 anos.

No quarto trimestre de 2022, a Berkshire liquidou 86% da posição, saindo completamente durante o primeiro trimestre de 2023. A posição durou apenas de cinco a nove meses—uma saída chocante do seu ethos de comprar e manter.

Quando confrontado por analistas de Wall Street em maio de 2023, Buffett ofereceu uma explicação enigmática: “Não gosto da sua localização, e reavaliei isso.” O comentário provavelmente refletia preocupações desencadeadas pela Lei CHIPS e Ciência, que a administração Biden apoiou para reforçar a fabricação doméstica de semicondutores. Combinado com o aumento das restrições de exportação dos EUA a chips avançados de IA para a China, Buffett aparentemente preocupou-se que Taiwan—geopolíticamente vulnerável—pudesse enfrentar limitações semelhantes às suas capacidades tecnológicas.

O Custo de um Timing Errado

A mudança de Buffett revelou-se desastrosamente prematura. A procura por GPUs da Nvidia explodiu além das expectativas, criando enormes atrasos. A TSMC respondeu expandindo agressivamente a sua capacidade de wafers CoWoS, impulsionando um crescimento explosivo. Em julho de 2025, a empresa atingiu um marco histórico: entrou no clube do trilhão de dólares de avaliação.

Se a Berkshire tivesse mantido a sua posição original de 60 milhões de ações sem vender uma única, essa posição valeria aproximadamente 20 mil milhões de dólares no final de janeiro de 2026. Em vez disso, a saída de Buffett deixou de fora cerca de 16 mil milhões de dólares em potencial de valorização.

Este desvio da sua filosofia central—substituindo a ansiedade geopolítica pela paciência testada pelo tempo—representa uma lição de aviso: até investidores lendários podem falhar quando ignoram o seu próprio manual. A ironia é particularmente aguda dado que a TSMC não enfrentou restrições de exportação reais, e o seu domínio na produção de chips de IA apenas se intensificou.

Olhando para o Futuro: Retornar aos Primeiros Princípios

Greg Abel, sucessor de Buffett como CEO, enfrenta um mandato implícito: restaurar a fidelidade aos princípios de investimento que construíram a riqueza da Berkshire Hathaway. Convicção a longo prazo, disciplina de valor e resistência ao ruído de curto prazo permanecem tão relevantes como sempre. O episódio da Taiwan Semiconductor serve como um lembrete caro de que manter o curso—mesmo quando a dúvida surge—separa o investimento excecional do mero bom investimento.

Para os acionistas atuais e futuros, a lição vai além de um erro: o poder duradouro da filosofia de Buffett reside não na sua infalibilidade, mas na sua consistência ao longo dos ciclos de mercado. A próxima fase da gestão da Berkshire testará se Abel consegue honrar esse legado enquanto traça o seu próprio caminho.