Da queda do ouro ao IPO da SpaceX: quem secou a última gota de água do ciclo das criptomoedas?

Atualmente, esta rodada do mercado de criptomoedas está “em queda contínua”, o que pode ser entendido como uma combinação de múltiplos fatores externos negativos (queda dos metais preciosos, recuo das ações nos EUA, sangria em IPOs, mudança nas expectativas de política monetária) aliados a problemas internos na estrutura de fundos. Após a grande queda de outubro, parte dos ativos que não conseguiram escapar a tempo também foi sendo lavada, levando a tendência de “alta oscilação” para uma fase mais clara de mercado de baixa. Nesse contexto, usando a experiência de ciclos do método “刻舟法” (método de marcar o barco), estima-se que, aproximadamente um ano após o pico, seja possível identificar um fundo de ciclo real, com referência histórica. A direção geral aponta para setembro deste ano, enquanto a faixa de preço provavelmente irá testar novamente os níveis próximos ao topo do último ciclo de alta (cerca de 60 mil), formando uma base, embora com várias reversões bruscas e emoções oscilantes ao longo do caminho.

1. Mercado externo: ouro, prata e ações dos EUA em “reversão unificada”

Do ponto de vista macro de ativos, recentemente não foi só o mercado de criptomoedas que recuou; ouro, prata e ações americanas também mostraram sinais de enfraquecimento de momentum, com alguns índices e ações de tecnologia em alta de preços estagnada ou recuando, indicando que “o risco geral dos ativos está se desalavancando”, e não que o problema seja exclusivo das criptomoedas.

Lógica de “consequência passiva” dos metais preciosos

Quando há riscos geopolíticos e expectativas de inflação elevadas, o ouro costuma subir como refúgio, mas assim que a inflação começa a ceder, as taxas reais sobem ou o mercado começa a precificar “taxas de juros mais longas”, o ouro tende a passar de uma fase de aceleração para uma de oscilação ou recuo.

A prata, que possui atributos tanto de metal precioso quanto de metal industrial, é mais sensível às expectativas macroeconômicas. Historicamente, após uma rápida alta, a prata costuma sofrer quedas abruptas, muitas vezes acompanhadas de liquidações de posições alavancadas e chamadas adicionais de margem. Para atender às exigências de margem, instituições preferem vender ativos mais líquidos e de negociação mais fácil, como Bitcoin, Ethereum e outros que possam ser rapidamente convertidos em dinheiro.

Efeito de “venda de moedas para cobrir margem” causado pela queda da prata

Quando posições alavancadas são chamadas para aumentar margem, instituições tradicionais não cortam posições apenas no ativo original; elas gerenciam o portfólio como um todo, considerando todos os ativos de alta liquidez como “reservatórios de ativos vendáveis”. Criptomoedas, por serem de liquidez rápida, negociadas globalmente e com liquidez de curto prazo, tornam-se uma fonte de caixa emergencial.

Isso gera uma cadeia comum: Queda da prata → aumento de margem → venda de ativos de alta liquidez (incluindo ações dos EUA, ETFs de mercado, BTC/ETH etc.) → aceleração da queda do mercado de criptomoedas, ampliando a volatilidade de pânico no mercado.

Estagnação das ações dos EUA e redução do apetite ao risco

Após a valorização impulsionada por IA e tecnologia, os índices de ações dos EUA já estão em níveis historicamente elevados, com alguns índices e ações de tecnologia com relação preço/lucro futuro bem acima da média de longo prazo, indicando expectativas otimistas de crescimento de lucros.

Se a economia desacelerar mais do que o esperado, ou se as projeções de lucros forem revisadas para baixo, ou ainda se o Fed atrasar cortes de juros, o capital começará a sair de ativos superavaliados, reduzindo o apetite ao risco. Como consequência, ativos de risco mais voláteis, como criptomoedas, sofrerão maior pressão.

Um exemplo claro: quando as ações de tecnologia lideram uma lateralização ou recuo, gestores de fundos multiativos tendem a “reduzir riscos”, vendendo ações de crescimento e criptomoedas para diminuir a volatilidade do portfólio. Essa “redução passiva de posições” costuma ser lenta, mas contínua, impactando os preços.

2. Final do ano e período próximo ao Ano Novo Chinês: fluxo de caixa escasso e “pressão de liquidação”

Ciclo de liquidação de fundos no final do ano

Instituições: avaliações anuais, dividendos, ondas de resgates, planejamento tributário levam a que instituições prefiram consolidar lucros e reduzir exposição a ativos de alta volatilidade. Como as criptomoedas têm alta volatilidade e regulamentação marginal, costumam ser as primeiras a serem vendidas.

Indivíduos: no final do ano e antes do Ano Novo Chinês, há maior necessidade de liquidez (despesas familiares, pagamento de dívidas, consumo de fim de ano). Muitos optam por vender parte de seus ativos de investimento para realizar lucros, e as criptomoedas, por serem “ativos de lucros concentrados e alta liquidez”, tornam-se uma fonte fácil de retirada de dinheiro.

Baixa liquidez antes do Ano Novo Chinês

Antes do feriado: redução do apetite ao risco, diminuição da disposição de alavancar, e os market makers e grandes investidores reduzem posições e estoques para evitar surpresas (black swan), o que diminui a profundidade das negociações on-chain e no mercado à vista.

Durante o feriado: participação de fundos asiáticos diminui, os horários de negociação se encurtam ou a atividade diminui, e a profundidade do mercado se reduz. Com isso, uma pressão de venda de tamanho médio pode criar “buracos” no livro de ordens, ampliando quedas.

Recuperação de liquidez após o feriado

Após o feriado de Ano Novo Chinês, com o fim das despesas fixas, alguns investidores podem reinjetar fundos ociosos no mercado. Assim, a percepção de melhora na liquidez durante ou após o feriado é suportada por comportamentos de mercado: as negociações podem não se inverter imediatamente, mas a atividade e a absorção de ordens tendem a melhorar nas duas primeiras semanas após o feriado.

Se houver notícias favoráveis (expectativas macroeconômicas mais suaves, mensagens regulatórias mais positivas, eventos de grandes empresas como halving ou atualizações de mainnet), uma “reação de superqueda” ou até uma reversão de fase pode ocorrer.

3. Após o feriado de Ano Novo Chinês: fase de formação de fundo e recuperação de liquidez

Depois do feriado, o período de despesas fixas termina, e alguns investidores podem reinjetar fundos, levando a uma melhora na liquidez. Assim, essa fase pode ser marcada por:

Múltiplas quedas rápidas seguidas de recuperações lentas.

Aumento de endereços de longo prazo, enquanto endereços de curto prazo são lavados.

Para quem busca uma posição de médio a longo prazo, esse período pode ser uma oportunidade de construir posições gradualmente, embora para traders de curto prazo seja uma fase de alta dificuldade.

4. Grande IPOs (SpaceX, gigantes de IA) e o efeito de “sangria” na criptomoeda

2026 é vista como o “ano dos IPOs gigantes”: além da SpaceX, empresas como OpenAI, Anthropic e outros líderes de IA estão se preparando ou discutindo abertura de capital, com avaliações extremamente altas, atraindo fluxo de capital global.

A tabela a seguir compara a escala dessas IPOs e seu impacto no mercado de fundos:

Empresas como SpaceX, com fluxo de caixa real e histórias de crescimento claras (Starlink, lançamentos comerciais, infraestrutura espacial), são amplamente reconhecidas por investidores tradicionais, mesmo com avaliações elevadas, pois possuem narrativa sólida.

Já empresas de IA, como OpenAI, dominam a narrativa tecnológica atual, sendo “obrigatórias” na alocação de fundos institucionais, o que leva gestores a investirem consideravelmente nesses IPOs.

Reposicionamento de portfólios antes e depois do IPO

Antes do IPO: para reservar espaço de subscrição e construir posições secundárias, gestores costumam reduzir posições em ativos de alta beta meses antes, para diminuir risco geral e liberar recursos.

Após o IPO: se a nova ação performar bem, parte do capital alocado em cripto e ações de crescimento pode ser realocada para aproveitar a alta, reduzindo a atratividade relativa das criptomoedas.

Significado de médio prazo para cripto

No médio prazo, grandes IPOs tendem a tirar o mercado da narrativa de “criptomoedas” para “tecnologia real e IA”, comprimindo a valorização excessiva de criptoativos. Novas aplicações mais maduras (como L2, finanças on-chain e RWA) serão necessárias para reestabelecer o interesse de fundos.

Até que esses IPOs gigantes sejam digeridos e os valuations se ajustem, o mercado de cripto ainda precisará de tempo para recuperar parte do apetite ao risco.

5. Nomeação de Trump para a presidência do Fed: postura hawkish e “expectativa de corte de juros em declínio”

No âmbito político, a nomeação de Trump para a presidência do Fed é mais hawkish, mudando as expectativas do mercado de uma política monetária “longamente acomodatícia”. Ainda sem assumir, já influencia o mercado.

O que significa ser hawkish

Política monetária hawkish geralmente inclui:

• Maior ênfase no controle da inflação, mesmo que isso sacrifique crescimento no curto prazo.

• Menor disposição para cortar juros rapidamente; pode até considerar reaquecer a política monetária se a inflação subir.

Isso afeta diretamente as taxas de juros livres de risco: se o mercado acredita que as taxas permanecerão elevadas por mais tempo, o valor presente de fluxos futuros diminui, pressionando ativos de alta avaliação.

Impacto da redução das expectativas de corte de juros na cripto

Criptomoedas dependem fortemente do ambiente de liquidez: política monetária expansionista → alavancagem → aumento do apetite ao risco → expansão de valuations de criptoativos. Essa foi a linha comum em várias fases de mercado.

Quando o mercado passa a aceitar que “cortes de juros podem ser mais lentos ou menores”, ocorre:

• Redução na disposição de alavancar.

• Desalavancagem passiva de posições existentes.

• Reequilíbrio de fundos para títulos de curto prazo e de alta qualidade, retirando capital de criptoativos de alta volatilidade.

Expectativas políticas e prêmio de risco

Quando a política monetária deixa de ser favorável sem condições, o mercado exige maior prêmio de risco para compensar a volatilidade potencial, o que na prática reduz o múltiplo de avaliação que o mercado está disposto a pagar, levando os preços a uma nova busca por equilíbrio.

Para criptoativos, isso significa que, mesmo que os dados on-chain e o número de usuários não apresentem deterioração clara, os preços podem permanecer fracos por um período prolongado, pois a taxa de desconto e o apetite ao risco mudaram.

6. Visão do método “刻舟法”: grandes ciclos e janelas de tempo

Segundo o método “刻舟法”, o fundo de ciclo costuma ocorrer aproximadamente um ano após o pico, e consideramos setembro deste ano como um marco temporal geral, que se alinha com o ritmo de ciclos de alta e baixa do Bitcoin nas últimas fases.

Referências de ciclos históricos

2017 topo → 2018 fundo: cerca de 1 ano, queda máxima de +80%.

2021 topo → 2022 fundo: também em torno de 1 ano, com topo seguido de retração profunda, entrando em lateralização longa.

Ambas as fases apresentam estrutura semelhante: após o topo, nos primeiros 3–4 meses há “queda de indecisão + repiques”, e o sentimento de colapso e mudança de mercado de alta para baixa costuma se consolidar em 6–12 meses, com o ciclo de fundo mais claro próximo de um ano.

Este ciclo: do topo até setembro de 2026

Se assumirmos que o pico absoluto ocorreu no final de 2025 ou início de 2026, então, aproximadamente 10–12 meses depois, chegaríamos ao segundo semestre de 2026, alinhando-se com a janela de “setembro deste ano” mencionada.

Nessa fase:

• Os ativos de alta do início do ciclo já terão sido vendidos ou estarão presos em perdas profundas.

• As expectativas de “próximo ciclo de alta” ainda não estão claras, e o sentimento de pessimismo está no auge.

• Os fundos de longo prazo começam a construir posições discretamente, enquanto traders de curto prazo já perderam o interesse.

Limitações e valor do “刻舟法”

Limitações: qualquer regra de tempo simples não consegue prever exatamente quando ou onde o ciclo de baixa terminará, podendo haver eventos black swan, crises macroeconômicas ou avanços tecnológicos disruptivos.

Valor: para gestão de posições e controle emocional, fornece uma estrutura temporal geral para orientar decisões:

• Não esperar uma reversão imediata na forte queda inicial.

• Nem se deixar levar pelo pânico na fase de retração de cerca de um ano, que pode levar a saídas precipitadas.

7. Estrutura de preço: potencial fundo desta rodada de baixa

A hipótese central é que o fundo desta baixa deve estar próximo ao topo do ciclo de alta de 2021, ou seja, na faixa de 60 mil dólares, considerando que o fundo do ciclo de baixa anterior ficou na região do topo de 2017 (cerca de 20 mil dólares). Essa relação de simetria e lógica de estrutura é uma hipótese fundamentada.

Relação entre topo e fundo na última rodada

O topo de 2017 foi por volta de 20 mil dólares, e o fundo de 2018 ficou próximo de 3 mil dólares, um pouco acima do topo de 2013, indicando que:

“Fundo do ciclo de baixa ≈ topo do ciclo de alta anterior + um nível acima”

Isso reflete a tendência de alta de longo prazo, com cada ciclo de baixa tendo fundos acima do topo do ciclo anterior, sustentando a narrativa de adoção e reserva de valor do Bitcoin.

Aplicando ao ciclo atual: topo de 2021 em cerca de 69 mil dólares, e o fundo de ciclo esperado na faixa de 6 mil dólares, com forte suporte na região de 60 mil dólares, onde há concentração de investidores de longo prazo e atividade on-chain significativa.

Se o preço cair até lá, muitos fundos de longo prazo podem considerar essa uma oportunidade de entrada com alta relação risco-retorno.

Risco de uma queda mais profunda

É importante estar atento: o ambiente macroeconômico pode ser mais adverso do que o esperado, com recessões severas ou crises de liquidez, levando a uma possível quebra de suporte em 6 mil dólares, formando um fundo de pânico extremo semelhante ao de 2018.

Porém, na visão de longo prazo, enquanto a adoção do Bitcoin e sua rede não forem revertidas, a tendência geral de alta de ciclos maiores deve prevalecer, e 60 mil dólares podem ser considerados uma zona de suporte atrativa de longo prazo.

8. Cenários possíveis para os próximos meses

Com base nos fatores analisados, podemos traçar um caminho de evolução do mercado nos próximos 6–12 meses, de forma simplificada (com foco na direção geral, não em sinais de curto prazo):

Próximos 1–2 meses (antes do Ano Novo Chinês)

Fatores dominantes: fluxo de caixa escasso, fechamento de balanços de final de ano, liquidez restrita.

Características do mercado: rebounds fracos, qualquer notícia negativa pode gerar novas quedas, com ritmo de “escada descendente”, embora a velocidade de queda seja mais lenta que a fase de venda rápida anterior.

Estratégia: foco defensivo, redução de alavancagem, evitar compras por impulso, esperar sinais de melhora na liquidez após o feriado.

De após o feriado até meados do ano

Melhora marginal na liquidez: retorno de fundos, fechamento de posições vendidas e arbitragem, levando a uma fase de consolidação com possíveis repiques de força moderada.

Porém, há muitos investidores presos em posições de perdas ou com posições de venda, e ao se aproximar de zonas de resistência importantes (como regiões de alta volume), podem ocorrer ondas de venda que dificultam a continuidade de altas.

Essa fase é mais de digestão de perdas e de espera por novos catalisadores, sem grandes novidades de narrativa ou fluxo de fundos.

Meados do ano até setembro: fase de formação de fundo e potencial recuperação

Se o ciclo temporal previsto se confirmar, essa fase pode envolver:

• Quedas rápidas e breves seguidas de repiques lentos.

• Aumento de endereços de longo prazo, enquanto endereços de curto prazo são lavados.

• Construção de posições de longo prazo, embora a volatilidade continue elevada.

Para investidores de médio a longo prazo, esse período pode ser uma oportunidade de acumulação, embora para traders de curto prazo seja uma fase de alta dificuldade.

9. Resumo e recomendações práticas

Com base na nossa experiência com estratégias de grid e gerenciamento de posições (já operando com uma grade de compra e venda de amplitude ampla), percebemos claramente que:

Ajuste às nossas expectativas de ciclo

Considerar “setembro de 2026” como uma janela psicológica, não uma data exata:

• Antes disso, manter postura defensiva, reduzir alavancagem, evitar operações impulsivas.

• Próximo ao ciclo de aproximadamente um ano de queda, não se deve esperar reversões rápidas ou se deixar dominar pelo pânico.

Sobre as faixas de preço

Ver a região de 60 mil dólares como uma zona de forte suporte e potencial entrada de longo prazo, mas sem esperar que o preço chegue exatamente lá na hora certa. Pode-se fazer entradas parceladas, evitando “all-in” de uma só vez.

Prever também cenários extremos, como uma queda abaixo de 60 mil dólares, com linhas de wick extremas, para estar preparado psicologicamente.

Estratégia operacional

Quando o cenário macro e de tendência estiver claramente de baixa e a liquidez estiver restrita:

• Reduzir a exposição, diminuir o uso de grandes grades e alavancagem.

• Se usar grid, considerar reativar em faixas mais baixas e com menor amplitude, pensando na fase de consolidação futura, não na fase atual de forte baixa.

• Manter sempre capital disponível para aproveitar oportunidades de compra quando o mercado apresentar sinais de reversão ou estabilização, preferencialmente em ativos principais como BTC e ETH, que possuem maior liquidez e adoção institucional.

Resumindo: o momento exige paciência, gestão de risco e disciplina, com foco na construção de posições de longo prazo e na observação de sinais de mudança de ciclo.