O produto de alto dividendo europeu de Michael Saylor, por que não conseguiu estabelecer-se no mercado

A estratégia de Michael Saylor, liderada pela MSTR, lançou em novembro passado o STREAM (STRE) para conquistar o mercado europeu. Era um produto aparentemente atraente: valor nominal de 100 euros por ação (cerca de 115 dólares), dividendos anuais de 10%, e uma estrutura de ações preferenciais com prioridade sobre as ações ordinárias. Mas, desde o lançamento, a realidade foi diferente das expectativas.

O próprio processo de captação de capital de 7,15 milhões de dólares pela estratégia indicou dificuldades iniciais. A empresa definiu o preço por ação em 80 euros, 20% abaixo do objetivo inicial de 100 euros, alegando condições de mercado e falta de demanda. Isso significa que o produto financeiro, que parecia promissor na teoria, foi rejeitado pelos investidores na prática.

Altas expectativas e a discrepância com a realidade do STREAM (STRE)

O STREAM foi projetado como a versão europeia do preferencial de alto rendimento STRC. A estratégia previa uma demanda significativa em toda a Área Econômica Europeia (EEA). No entanto, após o lançamento, o STRE não despertou tanto interesse quanto esperado. Além disso, a empresa comunicou pouco publicamente sobre o produto, e essas informações foram posteriormente removidas do painel de controle da companhia.

Embora sinais de problemas fossem evidentes, faltava uma análise clara do que exatamente estava errado. Ficou claro que a operação não ocorreu conforme o planejado por Michael Saylor, mas para entender as causas estruturais, era necessário analisar o mercado.

Falta de acessibilidade e transparência de mercado como principais obstáculos

King Ooi, fundador e CEO da Treasury, uma empresa de gestão financeira de Bitcoin com sede na Holanda, apontou duas questões estruturais como causas do fracasso do STRE.

Primeiro, grave falta de acessibilidade. O STRE está listado apenas na MTF (Multilateral Trading Facility) de Luxemburgo, e canais de distribuição amigáveis ao usuário são extremamente limitados. Nem mesmo a Interactive Brokers, uma das maiores plataformas de corretagem online do mundo, inclui o STRE em suas ofertas. Além disso, muitas plataformas de negociação voltadas para investidores de varejo também não suportam a negociação do produto. Apesar do potencial de mercado na Europa, a estrutura que impede o acesso fácil dos investidores é um problema fundamental.

Segundo, falta de transparência nos dados de mercado. Serviços de gráficos como TradingView não fornecem informações suficientes sobre o histórico de preços do STRE ou dados confiáveis de mercado. Embora a capitalização de mercado exibida no TradingView seja de 39 bilhões de dólares, o volume de negociações diárias é de apenas cerca de 1.300 operações. Essa discrepância dificulta que os investidores avaliem com precisão a liquidez e a facilidade de execução das negociações. A ausência de dados confiáveis, portanto, prejudica a adoção do produto.

Soluções propostas por especialistas e perspectivas futuras

O CEO King Ooi sugere que o STRE deve considerar a re-listagem em outras bolsas de negociação para superar os problemas atuais. Por exemplo, a infraestrutura financeira holandesa poderia oferecer uma rede de distribuição mais forte, maior profundidade de mercado, spreads de compra e venda mais estreitos e canais de acesso ao varejo mais amplos. Se esses requisitos forem atendidos, a adoção do produto financeiro poderia aumentar significativamente.

No entanto, ainda não está claro se a empresa de Michael Saylor aceitará essa proposta. No passado, Saylor reduziu deliberadamente a expansão de ações preferenciais em mercados como o Japão. A decisão de investir a longo prazo na Europa ou retornar principalmente ao mercado americano dependerá da próxima decisão de Michael Saylor. Nos EUA, a estratégia já opera com sucesso quatro diferentes produtos de ações preferenciais perpétuas, o que contrasta com a situação na Europa.