A "verdadeira vitória" do Bitcoin, segundo Mr. Saylor — o caminho difícil para a adoção de um sistema robusto

Numa entrevista no podcast “What Bitcoin Done”, Michael Saylor, fundador e presidente da Strategy, enfatizou que a vitória fundamental do Bitcoin não reside nas flutuações de curto prazo dos preços, mas na adoção institucional e fundamental. O seu argumento baseia-se em múltiplas mudanças estruturais aceleradas até 2025. Não é um progresso fácil, por isso a sua importância é significativa.

“Por Trás dos Sucessos Que Parecem Fáceis” — Uma Série de Desenvolvimentos Institucionais em 2025

Saylor nota que 2025 foi um ano de avanços históricos. Para compreender os aspetos pouco difíceis do seu desenvolvimento, é necessário começar pela sua própria experiência. Quando comprou Bitcoin em 2020, a companhia de seguros cancelou a sua apólice de seguro. Mesmo com dezenas de milhares de milhões de dólares em ativos no seu balanço, enfrentava uma situação paradoxal em que não podia suportar um seguro de 40 milhões de dólares. Durante quatro anos, este problema não foi resolvido.

Em 2025, esta situação aparentemente difícil virou. A cobertura de seguros foi reativada e a introdução da contabilidade de valor justo tornou possível registar lucros. A orientação proativa do governo também resolveu a questão do imposto sobre mais-valias não realizadas. Estas mudanças não são apenas procedimentos, mas paráfrases do reconhecimento oficial do Bitcoin como mercadoria digital.

Além disso, grandes bancos norte-americanos lançaram e planearam empréstimos garantidos por Bitcoin, e o Departamento do Tesouro também forneceu orientações positivas sobre as posições em criptomoedas dos bancos. O presidente da CFTC e o presidente da SEC também manifestaram o seu apoio, e a comercialização do mercado de derivados está em curso na CME. Sem estas bases institucionais, a adoção em larga escala pelas empresas não teria sido fácil.

No final de 2024, havia cerca de 30~60 empresas a deter Bitcoin nos seus balanços, mas até ao final de 2025, esse número atingiu cerca de 200. Este aumento acelerado demonstra a importância de melhorar o ambiente institucional.

Os preços de curto prazo são “ruído”, ou seja—uma perspetiva de longo prazo enfatizada por Saylor

Parafraseando o argumento de Saylor, obcecar com previsões de preços de curto prazo perde de vista a essência. Apesar do Bitcoin ter atingido um novo máximo há 95 dias, há vozes de desilusão com a movimentação do preço imediatamente após isso. Saylor descreve isto como uma “memória de curto prazo da comunidade”, salientando que as mudanças históricas dos últimos 10.000 anos normalmente exigiram uma década de dedicação.

Por outras palavras, se o objetivo é comercializar o Bitcoin, então a avaliação em incrementos de 10 ou 10 meses não tem sentido. Olhando para a média móvel de quatro anos, o desempenho do Bitcoin mostra uma tendência muito otimista. Os últimos 90 dias foram uma excelente oportunidade para investidores visionários comprarem mais Bitcoin. Esta não é uma decisão fácil, mas uma escolha a longo prazo baseada numa compreensão estrutural.

A indústria está a avançar na direção certa. A rede também está a avançar na direção certa. Não é uma conclusão fácil, mas uma visão baseada numa análise fundamental complexa.

As holdings de Bitcoin são “adotantes de capital digital”

Parafraseando a sua crítica às empresas que compram Bitcoin, Saylor diria que é uma falta de compreensão das decisões racionais de gestão. Por exemplo, digamos que uma empresa que perde 10 milhões de dólares por ano detém 100 milhões de dólares em Bitcoin no seu balanço, gerando 30 milhões de dólares em mais-valias. Neste caso, o que critica na empresa? O foco da crítica deve mudar facilmente. Deveria ser sobre melhorar as perdas contínuas, não sobre comprar Bitcoin.

Empresas que detêm Bitcoin são equivalentes a fábricas que detêm infraestruturas elétricas. Não é uma mercadoria especulativa, mas uma ferramenta para melhorar a produtividade. Tal como a eletricidade é o capital universal que alimenta todas as máquinas, o Bitcoin é o capital universal da era digital. Existem 400 milhões de empresas no mundo. Porque acha que não é fácil tornar-se um adotante de Bitcoin para todos eles? Na lógica de Saylor, a resposta a esta questão é clara.

Para empresas deficitárias, deter Bitcoin pode levar a melhores balanços, enquanto empresas lucrativas podem conduzir a um aumento dos lucros. Por outras palavras, o ato de comprar Bitcoin por empresas não é uma especulação fácil, mas uma paráfrase de uma estratégia racional de capital.

Os mercados digitais de crédito não podem ser facilmente saturados — a grande visão da estratégia

Saylor esclarece a essência da empresa ao reiterar que a Estratégia não está interessada em banca. O negócio da estratégia pode teoricamente expandir-se quase infinitamente. Se conseguir captar 10% do mercado do Tesouro dos EUA através de um produto chamado STRC (Strike Deferred Digital Credit), será um mercado de 10 biliões de dólares.

Tal tamanho potencial de mercado não é facilmente saturado. Comparado com os mercados financeiros tradicionais, como os mercados de crédito sénior, os mercados de crédito corporativo e os mercados de derivados, o mercado do respaldo de Bitcoin está quase por explorar. Ou seja, o mercado de crédito digital que a Strategy promove não é uma redistribuição do bolo, mas sim a criação do próprio mercado.

A filosofia empresarial de Saylor é simples. O Bitcoin é capital digital, e a Estratégia é crédito digital. Esta divisão de tarefas permite à empresa perseguir os melhores produtos de crédito digital do mundo sem perder o foco. Acumular reservas em dólares é uma estratégia para aumentar a solvabilidade das empresas no mercado de crédito. Os investidores de crédito detestam volatilidade, por isso, em vez de aumentarem as suas reservas em Bitcoin, aumentam as suas reservas em dólares, reformulando e aumentando a credibilidade do produto.

O valor empresarial deve basear-se nas operações do negócio, e esse valor não é determinado apenas pelo que a empresa está a fazer agora, mas também pelo que pode fazer no futuro. Dado o potencial dos mercados digitais de crédito para serem integrados no sistema monetário global, o seu potencial de crescimento não é facilmente limitado. É por isso que Saylor parafraseia a visão de longo prazo da Estratégia.