Verdade e mentira na criptografia: Revisão do relatório de 2025

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Autor: Ignas

Tradutor: White Paper Blockchain

Há um ano, escrevi “A verdade e as mentiras do mercado de criptomoedas em 2025”.

Na altura, todos estavam a partilhar objetivos de preço mais altos para o Bitcoin. Queria encontrar uma estrutura diferente para descobrir onde o público pode estar a errar e fazer uma abordagem diferenciada. O objetivo era simples: identificar ideias que já existem, mas que são ignoradas, odiadas ou mal interpretadas.

Antes de partilhar a versão de 2026, aqui vai uma revisão clara do que realmente importa em 2025. O que acertámos, o que errámos e o que devemos aprender com isso. Se não examinares o teu próprio pensamento, não estás a investir, estás a adivinhar às cegas.

Resumo rápido

“BTC no pico do quarto trimestre”: a maioria previu, mas parecia bom demais para ser verdade. No final, eles estavam certos, eu errei (e paguei por isso). A menos que o BTC dispare de repente e quebre o padrão de ciclo de 4 anos, eu admito a derrota nesta jogada.

“Investidores de varejo preferem memecoins”: a verdade é que os investidores de varejo não preferem criptomoedas. Compraram ouro, prata, ações de IA e qualquer coisa que não seja cripto. O super ciclo de memecoins ou agentes de IA também não aconteceu.

“AI x Crypto mantém-se forte”: um misto de bom e mau. Os projetos continuam a entregar, o padrão x402 evolui, o financiamento também continua. Mas os tokens não conseguiram sustentar qualquer tendência de alta.

“NFT morreu”: sim.

Tudo isto é fácil de rever. As verdadeiras perceções estão nos cinco temas maiores abaixo.

1. ETF de ações físicas é o limite inferior, não o teto

Desde março de 2024, os detentores de Bitcoin de longo prazo (OG) venderam cerca de 1,4 milhões de BTC, avaliado em aproximadamente 121,17 mil milhões de dólares.

Imagine se não existisse ETF: como seria o mercado de criptomoedas sangrento e caótico? Apesar da queda de preços, o fluxo de fundos para ETFs de BTC manteve-se positivo (269 milhões de dólares).

A lacuna de cerca de 95 mil milhões de dólares é a razão pela qual o desempenho do BTC fica atrás de quase todos os ativos macroeconómicos. O próprio BTC não tem problema, nem é preciso aprofundar em taxas de desemprego ou dados de manufatura para explicar — é apenas uma grande rotação de grandes investidores e “fiéis ao ciclo de 4 anos”.

Mais importante, a correlação do Bitcoin com ativos tradicionais de risco, como o Nasdaq, caiu para o nível mais baixo desde 2022 (-0,42). Embora todos desejem que a correlação suba, a longo prazo, como um ativo de portfólio não correlacionado procurado por instituições, isso é um sinal de alta.

Há sinais de que o choque de oferta terminou. Portanto, ouso prever que o preço do BTC em 2026 será de 174 mil dólares (equivalente a 10% do valor de mercado do ouro).

2. Airdrops claramente “não desapareceram”

A comunidade de criptomoedas (CT) voltou a afirmar que os airdrops morreram. Mas em 2025, vimos distribuições de airdrops de quase 4,5 mil milhões de dólares:

Story Protocol (IP): ~$1,4B

Berachain (BERA): ~$1,17B

Jupiter (JUP): ~$7,91M

Animecoin (ANIME): ~$7,11M

A mudança está na fadiga de pontos, na deteção de bruxas mais forte e na desvalorização. Ainda precisas de “receber e vender” para maximizar os lucros.

2026 será um grande ano para airdrops, com players importantes como Polymarket, Metamask, Base (?) a preparar lançamentos de tokens. Não será um ano de parar de clicar, mas de parar de apostar cegamente. Para aproveitar ao máximo os airdrops, é preciso concentrar-se em apostas de grande volume.

3. Troca de taxas (Fee Switch) não é o motor de alta, é o limite inferior

Prevejo que: a troca de taxas não vai impulsionar automaticamente o preço dos tokens. A maior parte das receitas dos protocolos não é suficiente para sustentar o seu enorme valor de mercado.

“Fee Switch não influencia o quanto o token pode subir, mas define um ‘preço mínimo’.”

Ao observar os projetos no ranking de “rendimento de detentores” no DeFillama: além do $HYPE, todos os tokens de alta receita têm desempenho superior ao ETH (embora o ETH seja agora o padrão de comparação).

Surpreendentemente, o $UNI. O Uniswap finalmente ativou a troca, até queimou 100 milhões de dólares em tokens. Inicialmente, o UNI disparou 75%, mas depois recuperou todas as perdas.

Três lições:

A recompra de tokens define um limite inferior de preço, não superior.

Tudo nesta fase é negociação (veja o pico e a queda do UNI).

A recompra é apenas uma parte da história; é preciso considerar a pressão de venda (desbloqueios). A maioria dos tokens ainda está com baixa circulação.

4. Stablecoins dominam a mente, mas “trading por proxy” é difícil de lucrar

As stablecoins estão a tornar-se mainstream. Quando aluguei uma mota na Bali, o outro lado até pediu para pagar com USDT na rede TRON.

Embora a dominância do USDT tenha caído de 67% para 60%, o seu valor de mercado continua a crescer. O Citibank prevê que o valor de mercado das stablecoins pode atingir entre 1,9 e 4 mil milhões de dólares até 2030.

Em 2025, a narrativa mudou de “trading” para “infraestrutura de pagamento”. No entanto, a narrativa de stablecoins de trading não é fácil: o IPO da Circle, após uma forte subida, perdeu toda a valorização, e outros ativos proxy também não tiveram bom desempenho.

Uma verdade de 2025 é que tudo é apenas negociação.

Atualmente, os cartões de pagamento em cripto estão a explodir devido à facilidade de evitar as rigorosas exigências AML dos bancos. Cada uso do cartão é uma transação na blockchain. Se em 2026 surgir uma forma de pagar diretamente de pessoa para pessoa, sem passar pelo Visa/Mastercard, será uma oportunidade de mil vezes.

5. DeFi é mais centralizado do que CeFi

Esta é uma opinião ousada: o negócio e o TVL do DeFi estão mais concentrados do que na finança tradicional (CeFi).

Aave detém mais de 60% do mercado de empréstimos (em comparação, o JPMorgan tem apenas 12% nos EUA).

A maioria dos protocolos L2 são multi-assinaturas não regulamentadas, avaliadas em dezenas de bilhões.

Chainlink quase controla toda a previsão de valor no DeFi.

Em 2025, o conflito entre “acionistas centralizados” e “detentores de tokens/DAO” tornou-se evidente. Quem realmente possui os protocolos, os direitos de propriedade intelectual e as receitas? As disputas internas do Aave mostram que os direitos dos detentores de tokens são menores do que imaginamos.

Se o “laboratório (Labs)” acabar por vencer, muitos tokens de DAO tornar-se-ão não investíveis. 2026 será um ano crucial para alinhar os interesses dos acionistas e dos detentores de tokens.

Resumo

2025 provou uma coisa: tudo é negociação. As janelas de saída são muito curtas. Nenhum token tem uma convicção de longo prazo.

Como resultado, 2025 marcou o fim da cultura HODL (manter a longo prazo), o DeFi tornou-se finanças on-chain (Onchain Finance), e com a melhoria da regulamentação, as DAOs também estão a abandonar a sua fachada de “pseudo-descentralização”.