A dívida soberana da Ucrânia teve um forte final em 2025, mas o ímpeto estagnou assim que chegámos a este ano. A mudança? Os investidores ficaram receosos com a forma como as negociações de paz estão realmente a evoluir. O otimismo inicial que impulsionou a recuperação está a perder força à medida que o caminho a seguir se torna mais incerto. Quando há dúvidas sobre se as conversações vão realmente levar a algum lado, o dinheiro tende a ficar cauteloso. Os mercados de obrigações não gostam de ambiguidade, especialmente quando o risco geopolítico já está incorporado. Até agora neste ano, estamos a assistir a essa retirada clássica—quando a incerteza entra na sala, a dinâmica de recuperação inverte-se.