Esta noite às 21:30, o relatório de emprego não-agrícola de dezembro de 2025 será divulgado conforme previsto, sendo o dado macroeconômico mais atrativo no início de 2026. As variações no número de empregos não-agrícolas, a taxa de desemprego, o crescimento dos salários médios e outros indicadores-chave têm efeito cascata, afetando diretamente a orientação futura da política monetária da Reserva Federal, e também influenciam a avaliação do mercado sobre as perspectivas de um pouso suave da economia americana.

Atualmente, o mercado de trabalho americano já apresenta sinais de desaceleração. Observem estes dados — em novembro foram adicionados 64 mil empregos, enquanto em outubro houve uma redução de 105 mil. Quanto à taxa de desemprego, em novembro subiu para 4,6%, acima dos 4,4% em setembro, o nível mais alto desde 2021. É importante ressaltar que a queda no número de empregos em outubro foi a maior desde o final de 2020, principalmente devido à redução de 162 mil postos no emprego federal, sendo esses trabalhadores que formalmente deixaram o trabalho através do programa de demissões voluntárias.

Como está o mercado vendo dezembro? Há uma expectativa geral de adição de cerca de 60 mil empregos, com a taxa de desemprego caindo ligeiramente para 4,5% ou inferior, isso se deve principalmente a fatores técnicos, como a reintegração de funcionários federais às listas. Se os dados de emprego mostrarem uma desaceleração moderada do mercado de trabalho sem sinais de colapso, a Reserva Federal provavelmente manterá uma postura de espera na reunião de janeiro. Com uma rodada de cortes já realizada, a barra para ações em janeiro realmente aumentou, com o mercado atualmente atribuindo uma probabilidade de não-ação de 88,4%.

Mas o ponto verdadeiramente relevante deste relatório não é o número de empregos, mas a taxa de desemprego — ouçam o que Powell disse. Ele admitiu na reunião do FOMC em dezembro que os dados oficiais podem estar inflacionados em cerca de 60 mil postos por mês. Portanto, a questão-chave surge: a taxa de desemprego de dezembro conseguirá cair abaixo de 4,5%? Se a taxa de desemprego se manter em 4,6% ou superior, acionará a chamada Regra de Sahm, vista como um sinal de recessão, facilmente provocando pânico no mercado com maior volatilidade das ações. Por outro lado, se a taxa de desemprego cair abaixo de 4,5%, conseguirá evitar esse risco e restaurar a confiança do mercado.