Silver atinge novo recorde histórico: como a crise de oferta e as expectativas de redução de taxas estão a impulsionar os preços?

Sob a dupla influência das expectativas de política monetária expansionista do Federal Reserve e da tensão na oferta global de prata, este ativo tradicional de refúgio está a atrair cada vez mais a atenção dos investidores. Desde o início de 2025, a prata tem apresentado um desempenho notável, com uma valorização de 87%, superando até a valorização de 57% do ouro no mesmo período, tornando-se a commodity mais forte do mercado de metais preciosos.

**Deficiência estrutural na oferta**

A prata tem estado em uma situação de escassez de oferta a longo prazo, uma contradição que se agravou recentemente devido às expectativas do mercado. As potenciais políticas tarifárias dos EUA sobre a prata geraram preocupações, levando investidores globais a direcionar suas operações de transporte de prata para a (COMEX) na Bolsa de Nova York, causando uma rápida redução nos estoques de outras bolsas. Essa transferência de estoques reflete não apenas o receio do mercado em relação aos riscos políticos, mas também cria um ambiente propício para negociações de arbitragem de prazo, podendo desencadear movimentos de liquidação forçada.

Atualmente, o contrato de prata COMEX 2512 entrou oficialmente no período de aviso de entrega, e a volatilidade do mercado deve aumentar ainda mais. O desequilíbrio estrutural entre oferta e demanda constitui uma base fundamental para sustentar os preços da prata.

**Expectativa de redução de taxas como catalisador**

Recentemente, a postura dovish dos dirigentes do Federal Reserve reforçou as expectativas do mercado de uma redução de taxas. A probabilidade de uma redução de 25 pontos base na reunião de dezembro do Fed atinge 85%, e o ambiente de política monetária expansionista costuma beneficiar ativos de risco como a prata, pois a redução de taxas enfraquece a atratividade do dólar, impulsionando os preços de metais preciosos cotados em dólares.

Em 28 de novembro, o contrato de futuros de prata na COMEX ultrapassou US$54,65 por onça, enquanto a prata à vista se aproximou de US$54,22 por onça, atingindo novos recordes históricos. Simultaneamente, outros metais preciosos como ouro e platina também subiram coletivamente, com o ouro chegando perto de US$4200.

**Espaço para expansão em 2026**

Quanto às perspectivas futuras, a opinião das instituições do setor é geralmente otimista. Michael DiRienzo, diretor executivo da World Silver Association, acredita que essa deficiência estrutural de oferta provavelmente persistirá até 2026. O Deutsche Bank prevê que o próximo ano continuará a registrar déficits de prata, com uma média anual de preço de US$55 por onça, e espera que as holdings de ETFs de prata possam superar o recorde de 2021.

Goldman Sachs aponta que, no contexto do ciclo de afrouxamento do Fed, investidores privados veem metais preciosos como prata e platina como complementos à alocação em ouro, visando diversificação de portfólio. A partir do gráfico de tendências de preços de commodities, a tendência de alta desses metais ainda não foi revertida.

O consenso do mercado indica que, enquanto o déficit de oferta persistir e as expectativas de redução de taxas permanecerem, a prata poderá manter uma trajetória ascendente até 2026. Contudo, os investidores também devem estar atentos aos riscos de volatilidade durante o período de entrega.