A tendência do petróleo Brent está prestes a inverter-se? A rara "curva do sorriso" revela uma grande divergência nos preços do petróleo

Futuro da curva de futuros indica mudança de tendência

Recentemente, o mercado de petróleo apresentou um fenómeno raro: os contratos futuros de petróleo Brent exibiram uma forma incomum. Segundo análises do Morgan Stanley, os preços dos contratos dos próximos nove meses estão a diminuir, antes de começarem a subir, formando uma espécie de “curva de sorriso”. Analistas como Martijn Rats e Charlotte Firkins apontam que, nos quase 30 anos de história, quase nunca foi visto um padrão de precificação assim, o que indica que o mercado está a digerir um sinal complexo e contraditório.

Expectativa de excesso de oferta impulsiona queda a curto prazo

Por trás desta estrutura anormal da curva de futuros, estão expectativas duplas do mercado. Atualmente, o contrato de petróleo Brent de curto prazo ainda está acima do de longo prazo, ou seja, apresenta uma “inverse contango”, com os negociantes a pagar um prémio pelo petróleo à vista, refletindo uma tensão de oferta recente. No entanto, a partir de 2026, a curva irá inverter-se para um “contango positivo”, sinalizando a chegada de uma era de excesso de oferta.

O Morgan Stanley prevê que o preço do petróleo Brent cairá para uma baixa de cerca de 60 dólares por barril mais tarde este ano. Esta previsão baseia-se na combinação de vários fatores: a guerra comercial liderada pelos EUA que continua a pressionar a procura de energia, o aumento de produção pela OPEC+ a uma velocidade superior ao esperado, e o aumento das preocupações do mercado com um excesso de oferta no futuro. Este mês, o preço do Brent já caiu 12%, refletindo a acumulação de impacto destes fatores.

Dinâmica de oferta redefine o panorama de longo prazo

De acordo com a avaliação do Barclays, em 2025 o mercado global de petróleo terá um excesso de oferta de 1 milhão de barris por dia, que aumentará para 1,5 milhões de barris por dia em 2026. Com base nesta previsão, o Barclays reviu para baixo a previsão do preço médio do Brent para 70 dólares por barril em 2025, e para 62 dólares em 2026.

Os analistas também indicam que, no terceiro trimestre, a oferta de petróleo poderá ainda apresentar défice, mas a situação irá inverter-se rapidamente depois disso. As tarifas comerciais tornar-se-ão um fator importante na repressão da procura de petróleo, e a combinação de uma procura a desacelerar com um forte crescimento da oferta acabará por transformar o mercado de uma situação de tensão para uma de abundância.

Situação atual do mercado e perspetivas

Até 29 de abril, o preço de negociação do petróleo Brent era de 64 dólares por barril. Este valor situa-se entre os picos recentes e as previsões de mínimos, refletindo que o mercado ainda está a digerir diferenças nas expectativas de oferta e procura em diferentes horizontes temporais. A tendência do preço do petróleo já não é uma simples oscilação unidirecional, mas apresenta uma clara diferenciação estrutural — com pressão a curto prazo e uma tendência de queda gradual a médio e longo prazo.