Guia completo sobre a gestão de ações: desde regras até à prática, as três principais questões que os investidores devem conhecer

Você já passou por uma situação estranha assim — uma ação que duplica de valor em poucas semanas, com volume de negociação explosivo, mas quando tenta entrar no mercado, encontra obstáculos na compra e venda, e o financiamento e margem de garantia são de repente fechados? Isso geralmente significa que você está lidando com uma disposição de ações.

Dispor de ações não é uma novidade; no final de 2023, a Bolsa de Taiwan começou a incluir mais de 10 ações, como Hengda, Lishan, Hongguang, na lista de disposição. Mas muitos investidores ainda não estão familiarizados com esse sistema, ou sequer sabem por que suas ações de repente ficam “presas”. Este artigo abordará, do ponto de vista prático, as três questões mais importantes.

Primeira dúvida: Por que uma ação é disposta?

A disposição de ações é, essencialmente, uma medida de supervisão da Bolsa de Taiwan contra fenômenos de negociação anormais. Quando uma ação apresenta movimentos extremos em um determinado período, a bolsa aumenta gradualmente o controle.

Especificamente, o processo é dividido em três fases:

Primeira fase: Ação de atenção. Quando uma ação sobe mais de 100% em 30 dias úteis, ou seu giro diário ultrapassa 10%, ou o volume de negociação nos últimos 6 dias é anormalmente alto, ela é marcada como ação de atenção. Nessa fase, não há restrições de negociação; compra e venda continuam livres.

Segunda fase: Ação de aviso. Se a ação continuar apresentando condições de negociação anormais, ela é elevada a ação de aviso.

Terceira fase: Disposição de ações. Quando uma ação atinge repetidamente os critérios de atenção por 3 a 5 dias úteis consecutivos, ou atende diretamente aos critérios de aviso, a bolsa oficialmente a inclui na lista de disposição. Nesse momento, são ativadas restrições de negociação.

Resumindo, uma ação disposta é uma “punição por negociação excessivamente agitada”. O objetivo da bolsa é claro — reduzir a especulação excessiva dificultando as negociações para esfriar o mercado.

Segunda dúvida: Após a disposição, ainda é possível comprar e vender? Quão severas são as restrições?

Resposta: Sim, é possível negociar, mas com limitações.

As ações dispostas são classificadas em dois níveis, com restrições de intensidade diferente.

Primeiro nível de disposição: As negociações só podem ocorrer a cada 5 minutos, reduzindo drasticamente a frequência de compra e venda. Além disso, se uma única transação exceder 10 lotes ou o total atingir 30 lotes, deve-se usar a “negociação de reserva” — ou seja, pagamento antecipado integral, bloqueando o valor correspondente ao número de ações compradas, sem mais o benefício do pagamento diferido T+2. O financiamento e a margem de garantia também são fechados.

Segundo nível de disposição: Se as medidas do primeiro nível não controlarem a negociação anormal, a ação entra no segundo nível. Nesse caso, o intervalo de negociação é estendido para 20 minutos, e todas as negociações devem usar a reserva de fundos, agravando ainda mais a liquidez. Na prática, muitos investidores percebem que o volume de negociação diminui rapidamente nessa fase, frequentemente com ordens penduradas sem serem executadas.

O período de disposição geralmente dura 10 dias úteis. Mas há uma exceção: se, no dia, o volume de negociações canceladas representar mais de 60% do volume total, o período de disposição é estendido para 12 dias úteis.

Comparando com ações normais, a diferença é clara: ações normais negociam a qualquer momento, com pagamento T+2, e podem usar financiamento e margem; enquanto ações dispostas exigem espera, pagamento integral antecipado, e o financiamento é fechado. É por isso que ações dispostas muitas vezes são brincando chamadas de “prisão” pelos investidores.

Terceira dúvida: As ações dispostas ainda podem subir? Ainda têm valor de investimento?

Essa é a questão mais prática. A resposta é: depende da situação.

Casos históricos oferecem duas referências completamente diferentes. A威锋电子 (6756), em junho de 2021, foi incluída na disposição de ações, passando até por uma elevação do primeiro para o segundo nível, mas seu preço acumulou uma alta de 24% durante todo o período de disposição, conseguindo se recuperar. Em contraste, Yangming (2609), embora também tenha sido disposta por grande alta, posteriormente caiu ainda mais e foi re-disposta, permanecendo em baixa por longo tempo.

Por que essa diferença ocorre?

Principalmente porque as ações incluídas na disposição costumam ser ações de alta valorização. Após entrar na disposição, devido às restrições de negociação, o controle acionário fica mais estável, e a liquidez diminui, tornando mais fácil para os fundos principais rastrearem os movimentos. Se os fundamentos da empresa não piorarem, a liberação da disposição pode marcar o início de uma nova alta. Mas, por outro lado, se houver forças de venda a descoberto ou uma tendência de mercado geral de baixa, é difícil para o investidor cortar perdas a tempo.

Como determinar se vale a pena comprar uma ação após a disposição?

Recomenda-se analisar sob dois aspectos:

Fundamental: A atividade principal ainda é competitiva, os relatórios financeiros são saudáveis, e as tendências de receita e lucro são estáveis. Disposição de ações reflete apenas condições de negociação anormais, não problemas na empresa. Se uma análise sólida confirmar que a empresa continua de boa qualidade, a disposição pode até representar uma oportunidade de entrada.

Aspecto de controle acionário: Como ações dispostas não podem usar financiamento ou margem, os movimentos de compra e venda dos fundos principais são relativamente “limpos” e fáceis de identificar. Pode-se observar sinais como negociações de blocos ou entradas e saídas de fundos principais. Além disso, se a ação começar a cair drasticamente ou ficar lateral por muito tempo durante a disposição, deve-se ter cautela.

Outro conselho prático: antes de entrar, verificar se a avaliação da ação é razoável. Se o preço atual estiver em uma baixa histórica ou em uma faixa de avaliação relativamente justa, aproveitar a baixa causada pela baixa liquidez durante a disposição para entrar, esperando uma possível recuperação após a liberação, pode ser uma estratégia viável.

Disposição de ações é adequada para manter por longo prazo?

Depende de três fatores:

A saúde fundamental da empresa. Ações dispostas geralmente apresentam riscos maiores, e os problemas de negociação podem refletir questões de gestão. Antes de manter por longo prazo, é preciso garantir que a empresa não tenha problemas ocultos.

O ambiente de mercado. Se o mercado geral estiver em fase de alta e a economia for favorável, o risco de manter ações dispostas é menor; caso contrário, deve-se evitar.

Seu perfil de risco. Investidores de curto prazo, que não podem fazer day trade, podem sofrer perdas, enquanto investidores de longo prazo, que não se importam com atrasos na negociação, podem não se incomodar com as restrições. O impacto da disposição varia bastante conforme o perfil do investidor.

Resumindo: disposição de ações é apenas uma condição temporária de negociação, não uma marca de qualidade da empresa. Se você confia no potencial futuro da empresa, as restrições de negociação temporárias não devem ser motivo de grande preocupação. Mas, se você é um operador de curto prazo ou tem baixa tolerância ao risco, é melhor evitar ações dispostas.