A bolsa de valores do Japão no primeiro semestre de 2025: recuperação em alta e oportunidades de investimento

2025年上半年，日本股市在歷經4月的深幅調整後，呈現出強勢反彈態勢。進入5月和6月，漲勢更是加快。6月底，Nikkei 225指數突破40000點關卡，達到40487點，創下近一年來的新高，距離33年高點已不遠。這波漲幅背後的邏輯是什麼？後續還能否延續？有哪些值得關注的投資標的？台灣投資人又該如何參與？

日經指數創新高背後的推動力

估值修復成主要引擎

4月時，全球關稅政策引發市場恐慌，日經指數一度跌至31136點的一年多低點。此時日本股市本益比（PER）僅約12倍，相較全球主要市場明顯便宜。隨著市場參與者逐漸意識到之前的悲觀預期過度，本益比逐步修復至13倍左右，這種估值重塑成為反彈的主要推動力。

國際資金重新配置

市場上瀰漫著「調整美股部位」的聲浪，國際投資機構正在重新審視資產配置。相對便宜的日本股市因此成為海外資金的重要標的。這不僅是技術性反彈，背後還有基本面的支持。

企業治理改革見效

東京證交所推動的公司治理改革正在逐步落實。越來越多日本企業開始提高股息回報、實施庫藏股計畫，股東權益得到實實在在的改善。股神巴菲特從2019年起持續佈局日本五大商社，並在今年6月追加投資（三菱商事、三井物產、伊藤忠商事、住友商事、丸紅），暗示國際資本對日本企業治理改革的認可。

產業鏈復甦的機遇

全球科技產業復甦推動了日本半導體、精密設備等產業的表現，市場做多信心隨之提升。

然而，接下來日股能否繼續上攻，關鍵在於日本央行的貨幣政策走向，以及全球投資人的風險偏好是否轉變。

7檔值得關注的日本熱門股票

第一檔：基恩士（Keyence，6861.JP）

工業自動化領域的「隱形冠軍」基恩士，創立於1974年，專注於自動化感測器、視覺系統、雷射標記設備等高附加價值產品開發。雖然不涉及製造環節，卻通過全球直銷網絡將產品銷往46個國家和地區。

產品涵蓋工業自動化（感測器、條碼閱讀器）、精密測量（數位顯微鏡、測量儀器）、製程控制（雷射加工設備）三大領域，在半導體、汽車製造、生物醫藥等高階製造業中無處不在。

2024財年數據亮眼：營收1.059萬億日圓，營業利益5497.8億日圓，淨利潤達3986.6億日圓。華爾街分析師給出的12個月平均目標價為74,282.41日圓，相較目前56,800日圓的股價，潛在漲幅達30%。

第二檔：東京電子（Tokyo Electron，8035.JP）

市值達12.6萬億日圓的半導體設備大廠，供應晶圓清洗、鍍膜等關鍵製程設備給三星、台積電、英特爾等巨頭。隨著半導體戰略地位提升，相關設備需求水漲船高。

2024財年財報表現突出：合併營收2.43萬億日圓，較前年成長32.8%。海外銷售成長36.2%至2.24萬億日圓，佔總營收92.2%。毛利潤成長38.1%達1.15萬億日圓，毛利率提升至47.1%。營業利潤暴增52.8%至6973.2億日圓，稅後淨利潤成長49.5%至5441.3億日圓，每股收益從783.8日圓大幅提升至1182.4日圓。

分析師維持樂觀態度，目標價設在32,000日圓。

第三檔：三菱重工（Mitsubishi Heavy Industries，7011.JP）

這家擁有140年歷史、從造船業起家的工業巨頭，如今已成為跨越航空太空、能源設備、工業機械等戰略領域的綜合工業集團。其發展歷程堪稱日本重工業的縮影，代表著日本製造業的最高技術水準。

業績展望相當樂觀。受惠於國防需求持續強勁，2025-26財年營業利潤預估成長9.6%至4200億日圓。航空太空與國防業務成為主要成長動力，營業利潤增幅預計達40%；能源系統業務預計利潤增長17%。

華爾街分析師給出的12個月平均目標價為3,743.76日圓，最高達4,100日圓，相較目前3,185日圓的股價，潛在上漲空間達17.54%。

第四檔：任天堂（Nintendo，7974.JP）

遊戲巨頭任天堂最新一期財報不太樂觀。2024財年營收大幅下滑30.3%至1.16萬億日圓，營業利潤暴跌46.6%至2825億日圓，淨利潤縮水43.2%至2788億日圓。

原因在於Switch主機已進入生命週期末段，新主機Nintendo Switch 2的預告進一步打擊消費者購買意願。美洲仍是最大市場（44.2%營收），歐洲和日本分別貢獻24.5%和23.6%。

然而，市場分析師認為遊戲產業正重新顯現投資價值。遊戲成長速度持續超越全球GDP，玩家基數擴大、變現模式多元化（訂閱制、虛擬道具、季節性內容），讓廠商開發潛力客戶價值的空間擴大。

華爾街11位分析師的12個月目標價平均落在14,035.27日圓，最高看到20,780日圓。

第五檔：索尼集團（Sony Group，6758.JP）

截至3月的財報季度淨利潤同比增長4.6%達1977億日圓，但新財年淨利潤預估下滑13%，主要受美國關稅政策影響。

音樂和電影內容部門成為利潤增長主力。索尼近年在內容生態的佈局收效顯著——收購遊戲工作室Bungie、動漫平台Crunchyroll，與角川集團合作開發IP衍生價值，這些投資已開始兌現回報。

硬體業務則面臨調整。PS5銷售預期從1850萬台下修至1500萬台。美國關稅政策預計將侵蝕1000億日圓的營業利潤，促使索尼重新評估全球供應鏈佈局，採取分散生產基地和調整定價等應對措施。

索尼展現出日本科技企業的「柔韌經營」能力——在維持硬體業務的同時加速內容服務轉型。這種「軟硬兼施」策略能否成功對抗地緣政治風險，將是後續觀察重點。

華爾街9位分析師給出的12個月目標價平均為4,389.49日圓，比起現在3,607日圓的股價，潛在上漲空間達21.69%。

第六檔：三菱商事（Mitsubishi Corp.，8058.JP）

日本五大商社之一的三菱商事，也是巴菲特旗下波克夏公司最喜愛投資的日本企業。2025年6月，波克夏提交監管文件宣布對五大商社的持股比例均提高1.0%到1.7%，增持後持股比例達到8.5%至9.8%。

巴菲特從2019年7月開始投資這些商社，看中的是其資本運用效率、管理團隊素質和股東權益重視度。他曾在致股東信中暗示已獲得日方同意可將持股提高至9.9%以上，並傾向繼續加碼。

三菱商事2025財年（截至3月31日）營收18.6萬億日圓，較前年減少4.9%，但稅前利潤逆勢成長2.3%達1.4萬億日圓。歸屬母公司淨利潤9507億日圓，雖微幅下滑1.4%，但已充分展示日本綜合商社在經濟下行期的經營韌性。

目前股價稍有偏高，建議投資人在股價回調至合理位置時再考慮進場。

第七檔：日立（Hitachi，6501.JP）

創立於1910年、擁有111年歷史的日立集團，以激進的併購策略在日本綜合企業中獨樹一幟。曾經的家電和消費電子巨頭，如今正大刀闊斧地進行產業轉型。

最近動作頻繁，斥資96億美元收購美國數位服務公司GlobalLogic，全力向軟體服務商轉型。日立已陸續退出大部分消費電子市場，放棄電動工具、化工等成長停滯的老業務，專注於軌道交通設備、汽車零件等重型機械製造，同時全力推進工業數位化服務，幫助製造業客戶進行數位轉型升級。

雖然4月因美國關稅政策短期承壓，但隨後迅速反彈，股價現已接近20年高點。加州大學聖地牙哥分校教授Ulrike Schaede評論，日立頻繁的資產重組對保守的日本企業形成「日立衝擊」，其「從電氣製造商向基礎設施數據解決方案商的身份轉變，堪稱企業轉型典範」。

投資日立的優勢在於轉型策略明確、執行力強，股價表現充分證明市場對其轉型的認可。

日股展望與投資邏輯

短期來看

日本股市近期走勢主要受貿易政策影響。雖然關稅下調可能觸發一波反彈，但全球經濟放緩加上日本出口疲軟，日經指數短期可能在37000到38000點之間震盪。需要警惕的是，目前外資流入主要在進行估值套利，這波熱錢能支撐多久尚不確定。

中長期展望

如果時間拉長到2026年，日本央行的貨幣政策轉向將成為關鍵變數。若日銀重啟升息，金融股估值或有翻身機會，日元匯率正常化也能改善企業獲利品質。核心仍需觀察日銀升息步調與全球經濟形勢的配合度。

日經指數要再衝破40000點並持續上行，可能需要多個利多因素共同發酵：企業治理改革帶動ROE持續提升、新興產業競爭力形成、美日經貿關係取得實質改善。目前這些條件還未完全到位。

台灣投資人的三種參與方式

方式一：直接投資指數

投資股票指數是最簡潔直接的辦法。雖然漲幅可能不如個股突出，但只要日本股市整體上升，就能獲得相對確定的收益。如果追求投資確定性，指數投資是最佳選擇。

日經225指數涵蓋了日本股票市場中225檔最優質的上市公司，幾乎所有知名日本企業都被納入其中。今年上半年先跌至31136點的一年多低點，隨後在估值修復、全球資金流動和基本面改善的推動下走出強勢反彈。雖然難以斷定反彈是否能持續，但日股至少已擺脫過度謹慎的局面，可作為資產配置的方向。

方式二：通過美股購買日本股票

許多日本知名公司都在美股發行了存託憑證，如豐田汽車（TM.US）、軟銀（SFTBY.US）、三井住友（SMFG.US）、任天堂（NTDOY.US）等。只要擁有美股賬戶即可投資，交易便捷高效，這些股票的走勢與日本本土股票走勢基本同步。

方式三：台灣券商複委託

直接購買日本個股相對複雜，但元大證券、富邦證券等台灣券商可協助進行複委託交易。操作流程較為複雜，購買數量有限制，手續費也不便宜，具體操作可諮詢相關券商客服。

結語

日經指數站上40000點，創下33年新高，背後反映的是市場對日本企業價值的重新評估。7檔值得關注的熱門股票各具特色——從工業自動化龍頭基恩士，到半導體設備巨頭東京電子；從國防受益的三菱重工，到內容轉型的索尼；再到商社系的三菱商事和百年企業日立。這些企業在各自領域的領先地位和轉型決心，都預示著日本股市在新時代的投資機遇。對於台灣投資人而言，通過多元化的投資工具參與日股，既能分散風險，也能把握成長機會。