O fortalecimento do dólar pressionou a recuperação do iene, e a trajetória do dólar na segunda metade do ano determinará o destino da taxa de câmbio

O iene japonês recentemente teve uma ligeira pausa, mas ainda é incerto se esta recuperação poderá continuar. As expectativas no mercado de uma intervenção do governo japonês na intervenção cambial estão a aumentar, mas o fator decisivo pode ainda ser a direção do dólar na segunda metade do ano.

Flutuações acentuadas na taxa de câmbio despertam atenção política

Desde dezembro, o desempenho do USD/JPY tem sido dramático. Primeiro, em 19 de dezembro, atingiu um pico de 157,76 devido à decisão dovish do Banco do Japão de aumentar as taxas, e posteriormente, em 23 de dezembro, o Ministro das Finanças, Shunichi Suzuki, e o Vice-Ministro, Masamura Jun, fizeram declarações indicando que o governo está preparado para tomar medidas necessárias contra movimentos excessivos. Essas declarações rapidamente mudaram o sentimento do mercado, elevando as expectativas de valorização do iene.

No entanto, as opiniões no mercado divergem sobre se o governo realmente tomará ações de intervenção em breve. Matt Simpson, analista sênior de mercado do StoneX, acredita que, a menos que a taxa de câmbio ultrapasse a barreira de 159, representando uma ameaça real, o governo pode permanecer inativo por enquanto. Ele menciona que, em 2022, quando a volatilidade do mercado foi ainda maior, parecia que o Ministério das Finanças estava sendo pressionado a agir, mas desta vez a sensação de urgência é menor.

Por outro lado, se o governo decidir agir durante o período de liquidez escassa entre o Natal e o Ano Novo, o efeito da intervenção pode ser amplificado.

Política do Banco Central e direção do dólar na segunda metade do ano influenciam o futuro do iene

Os fatores que realmente influenciam a tendência de longo prazo do iene podem ser mais profundos do que uma intervenção governamental — trata-se do ritmo de aumento das taxas do Banco do Japão e do ambiente de taxas de juros nos EUA.

Charu Chanana, chefe de estratégia de investimento do Sabadell, aponta que o ciclo gradual de aumento de taxas do Banco do Japão contrasta com a potencial política de afrouxamento do Federal Reserve em 2026. Essa combinação reduz a probabilidade de uma depreciação unilateral do iene, sendo mais provável que o mercado oscile dentro de uma faixa. Quando os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA caem ou o sentimento de risco melhora, o iene pode até se fortalecer.

No entanto, o maior risco é que, se as taxas de juros nos EUA permanecerem altas na segunda metade de 2026 e o Banco do Japão continuar conservador, a pressão de depreciação do iene retornará com força.

Cronograma de aumento de taxas determina o teto do câmbio

A questão central do mercado é quando o Banco do Japão elevará as taxas até 1%. O ex-membro do Comitê de Política Monetária do Banco do Japão, Sakurai Makoto, prevê que a janela de aumento será em junho ou julho de 2026, enquanto o chefe de estratégia cambial do Sumitomo Mitsui Banking Corporation, Suzuki Hiroshi, acredita que será em outubro de 2026.

Essa diferença de timing é crucial. Suzuki afirma que, devido à necessidade de esperar bastante tempo para o aumento, o câmbio do iene em primeiro trimestre de 2026 poderá facilmente depreciar-se até cerca de 162. Em outras palavras, se a tendência do dólar na segunda metade do ano continuar forte, o iene enfrentará maior pressão de depreciação.

O mercado espera amplamente que o Banco do Japão inicie uma nova rodada de aumentos de taxas na segunda metade de 2026, mas, até lá, o iene pode permanecer em um ambiente fraco durante todo o próximo ano. Intervenções governamentais de curto prazo podem aliviar a situação, mas a verdadeira mudança dependerá das políticas do Federal Reserve e do desempenho do dólar na segunda metade do ano.