O renminbi face ao dólar americano na meta de 6,85? Perspetivas da Goldman Sachs até 2026, quão diferente é esta rodada de valorização

人民币升值这波行情，真的来了。

Até os dados mais recentes, o dólar caiu abaixo de 7.08 na RMB onshore, e na offshore ainda mais, atingindo abaixo de 7.08, marcando o menor nível em mais de um ano. O índice de câmbio RMB do CFETS já atingiu 98.22, também um pico este ano. A avaliação mais recente do Goldman Sachs é ainda mais otimista: pode atingir 7.00 até ao final do ano, e até 2026, a RMB face ao dólar poderá subir ainda mais para 6.85.

Isto não é por acaso. No contexto de cortes contínuos nas taxas de juro pelo Federal Reserve, o potencial de valorização do RMB realmente abriu-se. Mas por trás desta valorização há uma lógica mais profunda — o Banco Central da China está a promover ativamente. A taxa média diária publicada continuamente tem vindo a orientar a valorização da taxa de câmbio, e os bancos estatais também compram dólares com frequência para estabilizar a volatilidade, impulsionando conjuntamente a subida do RMB.

Num quadro mais amplo, esta jogada tem um significado estratégico. Demonstrar a estabilidade e força do RMB, essencialmente, está a acumular crédito para a internacionalização. Isto lembra a decisão de 1998 durante a crise financeira asiática, quando o RMB manteve-se firme sem desvalorizar, estabelecendo-se como moeda âncora na região. Hoje, num ambiente de turbulência nos mercados globais, a resiliência do RMB também é um sinal.

Kelvin Lam, analista sénior da Pantheon Macroeconomics, afirma claramente que a China parece querer usar a imagem de estabilidade do RMB para reforçar a credibilidade internacional. O estratega macro da Société Générale na Ásia, Kiyong Seong, também concorda com esta avaliação, considerando que mostrar a robustez do RMB em meio à volatilidade do mercado é um suporte forte para a internacionalização do RMB.

Os dados falam por si. Durante a guerra comercial de 2018, o RMB sofreu uma desvalorização de cerca de 5%. Mas até 2025, o RMB valorizou-se quase 3% — uma reversão total da tendência. Os dados do Banco de Pagamentos Internacionais (BIS) são ainda mais ilustrativos: desde 2022, o volume diário de negociações do dólar face ao RMB aumentou quase 60%, atingindo agora 781 mil milhões de dólares, representando mais de 8% do volume global diário de negociações cambiais. O que isto mostra? A atividade do RMB no mercado internacional está a aumentar, e o processo de internacionalização está realmente a acelerar.

A análise do Goldman Sachs conclui que, dado o reconhecimento e o impulso das políticas para a força do RMB, a internacionalização do RMB já se tornou uma prioridade do governo chinês, com uma aceleração significativa prevista para os próximos anos. Sob esta perspetiva, esta onda de valorização não é apenas uma flutuação cambial, mas uma mudança estrutural — o RMB está a avançar de uma moeda regional para uma moeda de reserva internacional.