Ciclo de valorização do RMB iniciado? Previsão aprofundada da tendência do câmbio dólar americano versus yuan em 2026

Sinal de viragem na tendência da taxa de câmbio do Renminbi

O Renminbi mostrou uma tendência de reversão clara em 2025. Após três anos consecutivos de pressão de depreciação de 2022 a 2024, o Renminbi face ao dólar americano registou uma recuperação significativa. A taxa de câmbio do dólar face ao Renminbi oscilou entre 7.1 e 7.3 ao longo do ano, com uma valorização acumulada de 2,40%; o mercado offshore apresentou maior volatilidade, oscilando entre 7.1 e 7.4, com uma valorização anual de 2,80%.

O mais notável é que, após o segundo semestre, o Renminbi iniciou uma forte recuperação. Impulsionado por fatores como a melhoria nas relações comerciais entre China e EUA e o aumento das expectativas de redução de taxas pelo Federal Reserve, o Renminbi valorizou-se até abaixo de 7.08, atingindo um mínimo de 7.0765, marcando o ponto mais alto em quase um ano. O que significa esta mudança de direção? Várias instituições internacionais de investimento acreditam que o ciclo de depreciação iniciado em 2022 pode estar a terminar, e que o Renminbi tem a oportunidade de entrar numa nova fase de valorização de médio a longo prazo.

Revisão de cinco anos: ciclos na taxa de câmbio do Renminbi

Para compreender a tendência atual, é importante rever a evolução dos últimos cinco anos:

2020, período de impacto da pandemia: No início do ano, o dólar face ao Renminbi oscilava entre 6.9 e 7.0, tendo sido depreciado temporariamente para 7.18 em maio devido às tensões comerciais. Contudo, com o controle da pandemia na China, recuperação económica precoce, e sinais de redução de taxas pelo Federal Reserve, a diferença de juros ampliou-se, sustentando a recuperação, e no final do ano o câmbio reforçou-se até 6.50, com uma valorização de cerca de 6% ao longo do ano.

2021, período de impulso das exportações: As exportações chinesas mantiveram-se fortes, a política do banco central foi estável, e o índice do dólar permaneceu em baixa, com a taxa de câmbio entre 6.35 e 6.58, com uma média anual de aproximadamente 6.45, mantendo o Renminbi relativamente forte.

2022, período de rápida depreciação: Este foi um ponto de viragem. As agressivas subidas de taxas pelo Federal Reserve impulsionaram o índice do dólar, enquanto as políticas rigorosas de prevenção da COVID-19 na China prejudicaram a economia e agravaram a crise imobiliária, levando à perda de confiança no mercado. O dólar face ao Renminbi subiu de 6.35 para acima de 7.25, depreciando cerca de 8% no ano, a maior queda em anos.

2023, período de pressão contínua: O dólar oscilou entre 6.83 e 7.35, com uma média de cerca de 7.0. A recuperação económica pós-pandemia na China ficou aquém do esperado, a crise da dívida imobiliária persistiu, o consumo permaneceu fraco, enquanto as altas taxas nos EUA continuaram, levando o Renminbi a uma ligeira valorização até cerca de 7.1 no final do ano.

2024, período de maior volatilidade: O dólar enfraqueceu, aliviando a pressão. Estímulos fiscais e medidas de apoio ao imobiliário na China reforçaram a confiança. O dólar face ao Renminbi subiu de 7.1 até cerca de 7.3 no meio do ano, com o Renminbi offshore a ultrapassar 7.10 em agosto, atingindo o nível mais alto em seis meses.

Previsões de instituições: valorização do Renminbi em 2026

Para 2026, as principais instituições financeiras internacionais emitiram sinais otimistas:

Deutsche Bank: A análise indica que a recente força do Renminbi sinaliza o início de um ciclo de valorização de longo prazo. O banco estima que a taxa de câmbio do dólar face ao Renminbi atingirá 7.0 no final de 2025 e poderá descer para 6.7 até ao final de 2026, representando uma valorização superior a 4%.

Morgan Stanley: Espera uma valorização moderada do Renminbi, prevendo que o dólar continuará a enfraquecer nos próximos dois anos. A previsão é que, até ao final de 2026, o índice do dólar possa recuar para 89, com a taxa de câmbio do Renminbi face ao dólar a atingir cerca de 7.05.

Goldman Sachs: A visão é mais agressiva. No início do ano, a instituição ajustou a previsão do dólar face ao Renminbi de 7.35 para 7.0 para os próximos 12 meses, sugerindo que o momento de “quebrar a barreira dos 7” pode chegar mais cedo do que o esperado. A lógica do Goldman Sachs baseia-se na estimativa de que o câmbio real efetivo do Renminbi está subvalorizado em 12% em relação à média dos últimos dez anos, e em 15% face ao dólar. Com base nos avanços nas negociações comerciais China-EUA e na atual subvalorização do Renminbi, prevê-se que o câmbio atinja 7.0 nos próximos 12 meses. A Goldman Sachs também destaca que o forte desempenho das exportações chinesas e a preferência do governo por políticas fiscais em vez de depreciação monetária irão sustentar o Renminbi.

Três fatores que sustentam a valorização do Renminbi

Para 2026, três fatores principais podem apoiar a valorização do Renminbi:

1. Resiliência contínua das exportações chinesas. Apesar das pressões externas, a posição das exportações na cadeia de produção global é sólida, sustentando a procura de longo prazo pelo Renminbi.

2. Reconfiguração de ativos em Renminbi por investidores estrangeiros. Com a melhoria na avaliação do Renminbi e a expectativa de valorização, o interesse dos investidores internacionais por ativos denominados em Renminbi deve aumentar, levando a fluxos de capital líquido de entrada.

3. Estrutura fraca do índice do dólar. A redução das taxas pelo Federal Reserve, combinada com a divergência de políticas económicas na Europa, Japão e outros países, limita o potencial de valorização do dólar.

Riscos e variáveis a monitorizar

Contudo, o cenário de valorização não é garantido e depende de variáveis-chave:

Evolução do índice do dólar: Nos primeiros cinco meses de 2025, o índice do dólar caiu 9%, marcando o pior início de ano de sempre. Se o Federal Reserve acelerar a redução de taxas ou se os riscos geopolíticos se atenuarem, o dólar pode depreciar-se mais, beneficiando o Renminbi. Caso contrário, se os dados económicos forem melhores do esperado ou a inflação reverter, o dólar pode estabilizar.

Dinâmica das relações China-EUA: Apesar de melhorias após as conversações em Londres, a durabilidade das relações comerciais permanece incerta. O acordo de maio entre China e EUA em Genebra foi rapidamente desfeito, lembrando que a guerra tarifária continua uma variável importante. Se as negociações se suavizarem, o Renminbi será apoiado; se agravarem, a pressão de depreciação persistirá.

Ritmo de política do Federal Reserve: Em meados de 2024, o Fed sinalizou uma redução de taxas, mas o ritmo e a magnitude dessa redução em 2025 podem ser influenciados por inflação, emprego e políticas governamentais. Se a inflação permanecer acima da meta, o Fed pode adiar cortes ou manter taxas elevadas, fortalecendo o dólar; caso contrário, o Renminbi beneficiará.

Política do Banco Popular da China: O banco central tende a manter uma política acomodatícia para apoiar a recuperação económica, especialmente com o setor imobiliário fraco. Cortes de taxas ou de reservas podem liberar liquidez, pressionando o Renminbi a curto prazo. Se a política monetária frouxa for acompanhada de estímulos fiscais robustos que estabilizem a economia, o Renminbi será sustentado a longo prazo.

Regulação do câmbio do Renminbi: Diferente de moedas de câmbio livre, o Renminbi passou por várias reformas de gestão cambial desde a abertura económica. Em 2017, foi introduzido o “fator de ciclo inverso” para reforçar a orientação oficial. Este mecanismo influencia o câmbio de curto prazo, enquanto a tendência de médio a longo prazo depende do mercado.

Momento atual para investir em Renminbi

Para investidores, o momento atual oferece oportunidades de lucro em moedas relacionadas com o Renminbi, mas é necessário timing adequado.

Prevê-se que, no curto prazo, o Renminbi mantenha uma tendência relativamente forte, com oscilações limitadas e inversas ao dólar. A valorização rápida até abaixo de 7.0 antes do final de 2025 é improvável. A verdadeira tendência de valorização deve desenvolver-se mais claramente em 2026.

Investidores devem acompanhar de perto as variáveis principais: evolução do índice do dólar, sinais de regulação do câmbio do Renminbi e a intensidade e ritmo das políticas de estabilização económica na China. Com uma gestão adequada destes fatores, as probabilidades de lucro aumentam significativamente.

Importante notar que o mercado cambial é influenciado principalmente por fatores macroeconómicos, e os dados económicos divulgados pelos países são públicos e transparentes. Além disso, o volume de negociação cambial é elevado, suportando transações bidirecionais, o que torna o mercado relativamente justo para investidores comuns. Contudo, é fundamental compreender que as ferramentas de alavancagem podem amplificar ganhos, mas também riscos, devendo cada investidor estabelecer estratégias de gestão de risco adequadas à sua situação.

Conclusão

À medida que a China entra num ciclo de política monetária de estímulo contínuo, a tendência do dólar face ao Renminbi apresenta sinais de mudança significativa. Com base em ciclos históricos semelhantes, o impacto das políticas pode durar até uma década. Dentro deste grande ciclo, embora haja oscilações de curto prazo devido às variações do dólar e a eventos imprevistos, a direção geral já mudou. Se os investidores souberem identificar e aproveitar os fatores-chave que influenciam a taxa de câmbio do Renminbi, poderão obter melhores lucros nesta fase de valorização.