#比特币持仓与投资 Quando vejo esses dados, a primeira coisa que me vem à cabeça é o ciclo de 2017. Naquela altura, os contratos ainda não estavam tão desenvolvidos, mas a história do leverage nunca mudou — sempre que o preço ultrapassa um nível inteiro, uma nova onda de capital entra em massa, o volume de contratos perpétuos não realizados sobe de 30,4 mil BTC para 31 mil BTC, a taxa de financiamento dobra para 0,009%, esses detalhes estão a repetir o roteiro da história.

Já vi muitas vezes esses pontos de inflexão. Antes do final do ano, os touros reconstroem posições, preparando-se para uma "potencial volatilidade do mercado" — essa expressão é crucial — o mercado está a antecipar, mas antecipa o quê? Uma subida ou uma queda? O aumento na taxa de financiamento por si só indica um otimismo dos longs alavancados, mas esse otimismo é muitas vezes o mais perigoso.

O pico de novembro de 2021 e o colapso de início de 2018 começaram ambos por sinais de acumulação semelhantes. O crescimento do volume de contratos não realizados indica aumento de participantes, maior concentração de risco. Depois de o Bitcoin voltar a superar os 90 mil dólares, as novas posições estão a apostar numa direção — isto é uma oportunidade, mas também pode ser uma armadilha.

A verdadeira sabedoria está em perceber onde estamos na fase do ciclo. Ainda estamos no início de uma fase de acumulação, ou já entrámos na zona de risco de congestão? Do ponto de vista do investimento a longo prazo, o que mais me interessa é onde estão as verdadeiras posições por trás desses dados de contratos, e não as flutuações de posições de curto prazo. Nas próximas semanas, a observação é melhor do que a ação.