A expectativa de subida das taxas de juro do iene aquece-se, o dólar/iene aproxima-se do nível de 158, aumentando o risco de maior volatilidade no mercado

A recente mudança de atitude da política do Banco do Japão está a desencadear uma reação em cadeia nos mercados financeiros. A taxa de câmbio USD/JPY continua a subir, tendo atingido na quinta-feira (20 de novembro) um pico de 157,78, estando a apenas um passo de 158,0, marcando um novo máximo desde meados de janeiro. Por trás desta subida, escondem-se contradições profundas entre a economia japonesa e as políticas adotadas.

Dilema entre fraqueza económica e planos de estímulo

Os dados do Produto Interno Bruto (PIB) do Japão divulgados recentemente são preocupantes. Calculado a uma taxa anualizada trimestral, o PIB caiu 1,8%, sendo a primeira contração em seis trimestres, evidenciando uma falta de dinamismo no crescimento económico. Diante desta situação, o governo japonês está a planear um vasto pacote de estímulo económico, que deverá ser oficialmente anunciado na sexta-feira.

De acordo com as expectativas do mercado, o novo governo do primeiro-ministro Fumio Kishida pretende acrescentar cerca de 14 trilhões de ienes ao orçamento deste ano fiscal, valor que já supera os 13,9 trilhões de ienes do ano passado. Este nível de estímulo imediato gerou preocupações entre os investidores sobre a sustentabilidade fiscal do Japão, além de aumentar as preocupações quanto ao futuro do iene.

Expectativa de subida de juros do iene aumenta, sinal claro do banco central

Neste contexto, a postura do Banco do Japão torna-se ainda mais crucial. A membro do Comitê de Política Monetária, Junko Nakagawa, indicou na quinta-feira que uma subida de juros pode ocorrer já no próximo mês (a decisão de taxa de juros do Banco do Japão está marcada para 19 de dezembro). Esta declaração foi amplamente interpretada pelo mercado como um sinal de que o banco central acredita que a normalização da política monetária é inevitável.

As palavras de Nakagawa não são infundadas. Na verdade, os principais indicadores de inflação do Japão têm-se mantido próximos ao objetivo do banco central há mais de três anos e meio, enquanto os salários reais em setembro atingiram o nono mês consecutivo de queda. Estes dados mostram que, embora a pressão de preços ainda exista, o poder de compra real das famílias está a ser erodido, levando a uma situação de estagflação.

Unidade no conselho de política, estabilidade do câmbio é prioridade

O Ministro das Finanças do Japão, Shunichi Suzuki, expressou preocupação clara com a recente volatilidade do mercado cambial. Ele alertou várias vezes que as oscilações unilaterais e rápidas no mercado de câmbio são preocupantes, e que mudanças excessivas e desordenadas devem ser monitorizadas de perto. A estabilidade do câmbio, alinhada aos fundamentos económicos, é o estado ideal.

A contínua fraqueza do iene constitui um novo risco. A depreciação da moeda local significa aumento dos custos de importação, o que pode agravar ainda mais a pressão inflacionária interna, criando um ciclo vicioso. Os rendimentos dos títulos do governo também estão a subir, tendo a taxa de juro dos títulos de 10 anos atingido 1,842% na quinta-feira, refletindo uma reavaliação dos riscos de longo prazo do Japão pelos investidores.

Aviso de especialistas: risco de tríplice ameaça não deve ser ignorado

As instituições internacionais de gestão de ativos adotam uma postura cautelosa quanto ao futuro. O diretor de investimentos da RBC BlueBay Asset Management, Mark Dowding, afirmou que, se a credibilidade da política do governo de Takashi (高市早苗) for prejudicada, poderá desencadear uma venda maciça de ativos por parte dos investidores. Caso o mercado comece a questionar a correção das políticas do Japão, a empresa considerará aumentar posições vendidas na curva de juros de curto prazo.

O chefe de estratégia e gestor de fundos da T&D Asset Management, Hiroshi Iimura, expressou preocupações quanto à escala do pacote de estímulo. Ele teme que os 14 trilhões de ienes possam ser excessivos, e que a sua implementação possa desencadear uma reação em cadeia de “queda simultânea de ações, câmbio e títulos”, semelhante à turbulência de mercado causada pela nomeação da primeira-ministra Liz Truss, do Reino Unido, em 2022.

O estratega macro de Singapura, Alex Loo, partilha da mesma opinião, acreditando que, se Takashi apresentar um “orçamento de grande escala”, os rendimentos dos títulos do governo japonês podem subir ainda mais, e a taxa de câmbio USD/JPY pode depreciar-se para níveis próximos de 160.

Perspectiva técnica: janelas de tempo críticas e a barreira de 160

No gráfico diário do USD/JPY, o indicador RSI já entrou na zona de sobrecompra, indicando que a cotação está a experimentar uma fase de aceleração de subida, com tendência de curto prazo de alta. Se o USD/JPY conseguir manter-se acima de 157,0, uma recuperação poderá desafiar a resistência importante de 160,0.

Os investidores devem estar atentos à janela de tempo em torno de 27 de novembro. Durante este período, anúncios de políticas, expectativas de reuniões do banco central e outros fatores podem convergir, provocando uma mudança significativa na cotação. É importante manter-se vigilante e acompanhar de perto os movimentos do mercado nesta fase sensível.