As stablecoins no mercado emergente estão a desencadear efeitos em cadeia muito mais complexos do que as pessoas imaginam.

Recentemente, analistas experientes do setor destacaram um fenómeno que merece atenção: a entrada em massa de stablecoins está a impactar o quadro de política monetária dos países emergentes. Isto não é apenas uma questão técnica, mas envolve uma estabilidade financeira mais profunda.

Mais especificamente, o rápido crescimento de stablecoins (principalmente USDT, USDC e outros ativos lastreados em dólares) tem proporcionado aos residentes de mercados emergentes uma nova forma de contornar a sua moeda local. Quando a pressão de depreciação da moeda local aumenta, os utilizadores tornam-se mais propensos a recorrer às stablecoins para se protegerem, o que por sua vez aumenta a pressão de venda sobre a moeda local — formando um ciclo vicioso.

Para os bancos centrais, isto significa que algumas ferramentas tradicionais de política monetária deixaram de ser eficazes. Não é possível controlar eficazmente a oferta de moeda através de ajustes nas taxas de juro, porque o sistema de stablecoins funciona de forma completamente independente. É como tentar regular a temperatura de uma sala enquanto alguém abre uma janela ao lado.

O problema mais profundo reside na transferência de poder. Os emissores de stablecoins (geralmente empresas americanas) estão, na prática, a atuar como "bancos centrais sombra" nos mercados emergentes, e este processo carece de transparência e de regulamentação adequada.

No futuro, os bancos centrais dos mercados emergentes precisarão reconsiderar a eficácia das suas políticas financeiras, ao mesmo tempo que pensam em como coexistir com esta força descentralizada de finanças. Trata-se de uma redistribuição de poder monetário sem precedentes, sem fogo de artifício.