A grande queda das ações preferenciais nos EUA: um guia completo que os investidores precisam entender

Por que motivo o desempenho das ações preferenciais nos EUA tem sido insatisfatório?

Nos últimos anos, o desempenho do mercado de ações preferenciais nos EUA tem sido decepcionante, especialmente o ETF de ações preferenciais (PFF), que desde setembro de 2022 tem vindo a cair continuamente, atingindo uma rentabilidade de -15,16% em 1 de agosto de 2023. Este fenómeno de forte queda das ações preferenciais nos EUA reflete a incerteza económica global, as tensões comerciais e o impacto profundo do abrandamento do crescimento económico dos EUA nos resultados das empresas. Um ambiente de altas taxas de juro também pressionou ainda mais a atratividade das ações preferenciais, levando os investidores a procurar outros instrumentos de investimento.

O que são exatamente as ações preferenciais?

As ações preferenciais (Preferred Stock) são uma ferramenta de investimento única que combina características de ações e de obrigações, oferecendo vantagens de ambos os lados. Nos EUA, as ações preferenciais referem-se a este tipo de ações emitidas nas bolsas de valores americanas. Devido à sua estrutura de direitos especiais, as empresas listadas podem emitir vários tipos de ações preferenciais conforme a sua necessidade. Atualmente, existem mais de 1000 ações preferenciais nos EUA.

Em comparação com as ações ordinárias, as ações preferenciais possuem algumas vantagens centrais:

• Direito a dividendos prioritários: a empresa paga dividendos primeiro aos acionistas preferenciais, antes dos acionistas ordinários
• Rendimento fixo garantido: as ações preferenciais têm uma taxa de dividendo fixa, com menos volatilidade
• Proteção na falência: em caso de liquidação da empresa, os acionistas preferenciais têm prioridade na distribuição de ativos e pagamento
• Direitos de voto limitados: normalmente, os acionistas preferenciais não têm direito a voto ou têm direitos de voto restritos

Estas características fazem com que as ações preferenciais ofereçam uma combinação de baixo risco semelhante às obrigações, com rendimentos superiores às obrigações, e risco inferior às ações ordinárias, sendo a sua receita principalmente proveniente de dividendos fixos, e não da valorização do preço das ações.

Os três principais tipos de ações preferenciais nos EUA

No mercado de ações preferenciais, existem cinco tipos básicos, dos quais três são os mais comuns:

Ações preferenciais acumulativas (Cumulative Preferred Stock)
Os dividendos são acumulativos; se a empresa não pagar a tempo, os dividendos não pagos acumulam-se para os períodos seguintes até serem totalmente pagos. Empresas como Goldman Sachs, Sony e Southwest Airlines utilizam este tipo.

Ações preferenciais resgatáveis (Callable Preferred Stock)
A empresa emissora reserva-se o direito de resgatar as ações preferenciais a um preço predeterminado após uma data acordada (mas não é obrigatória). Empresas como Nike, Coca-Cola e McDonald’s utilizam frequentemente este tipo.

Ações preferenciais conversíveis (Convertible Preferred Stock)
O detentor pode, em datas, preços e proporções predefinidos, converter as ações preferenciais em ações ordinárias, oferecendo maior flexibilidade. Amazon, Facebook e Microsoft emitem este tipo de ações preferenciais.

Diferenças fundamentais entre ações preferenciais nos EUA e em Taiwan

Quantidade e distribuição por setor
Nos EUA, há mais de 1000 ações preferenciais, distribuídas por diversos setores, enquanto em Taiwan há menos de 20, concentradas principalmente no setor financeiro. Quanto à liquidez, o mercado americano é mais líquido, enquanto o taiwanês é relativamente menor.

Rendimento e dividendos
O rendimento anual das ações preferenciais nos EUA situa-se entre 6% e 8%, enquanto em Taiwan é de 3% a 4%. Quanto à frequência de pagamento de dividendos, nos EUA é trimestral, enquanto em Taiwan costuma ser anual.

Tratamento fiscal
A maioria das ações preferenciais tradicionais nos EUA está sujeita a uma retenção de 30% de impostos, embora algumas tenham isenção fiscal. Em Taiwan, os dividendos preferenciais são tributados como rendimentos de dividendos normais.

Verdade revelada pelos dados históricos sobre o desempenho do investimento

Ao comparar o desempenho de quatro ETFs ao longo dos últimos 10 e 5 anos, podemos perceber os resultados reais do investimento em ações preferenciais:

Desde 2012, apenas o ETF de ações de alto rendimento (SCHD) e o ETF do S&P 500 (SPY) mantêm uma tendência de crescimento estável, enquanto o ETF de ações preferenciais (PFF) e o ETF de obrigações de alto rendimento (HYG) têm apresentado uma variação de cerca de -15% a +15%, com desempenho medíocre.

Nos últimos cinco anos, os dados são ainda mais evidentes: os retornos do alto rendimento e do S&P 500 ultrapassaram 100%, atingindo 202,76% e 275,21%, respetivamente. Em contrapartida, os ETFs de ações preferenciais e obrigações de alto rendimento nos últimos cinco anos não ultrapassaram 9%, e desde setembro de 2022 encontram-se em território negativo.

Esta discrepância reflete que, no contexto económico atual, a forte queda das ações preferenciais nos EUA tornou-se uma tendência, com desempenho muito inferior às expectativas do mercado.

Investir atualmente em ações preferenciais nos EUA é uma decisão sensata?

Apesar do desempenho histórico não ser favorável, a situação atual exige uma análise concreta. O ambiente de altas taxas de juro nos EUA e a incerteza de uma recessão económica fazem com que as ações preferenciais voltem a ser uma opção para alguns investidores — pois, relativamente, as ações ordinárias enfrentam riscos de maior volatilidade.

No entanto, a decisão de investimento deve basear-se na tolerância ao risco individual, no horizonte de investimento e na alocação global de ativos. Seguir cegamente a moda só aumentará o risco de perdas.

Quais são os riscos ocultos das ações preferenciais nos EUA?

Risco de interrupção de rendimentos
Embora os dividendos das ações preferenciais sejam geralmente elevados, se a performance da empresa deteriorar-se, os dividendos podem ser reduzidos ou suspensos. Durante uma recessão, muitas empresas optam por congelar os pagamentos de dividendos preferenciais.

Prioridade de falência mais baixa
Na liquidação da empresa, os acionistas preferenciais ficam atrás dos credores e acionistas de ações prioritárias. Isto significa que, na pior das hipóteses, os investidores em ações preferenciais podem não recuperar o capital investido.

Dificuldade de liquidez
O volume de negociação de ações preferenciais é relativamente baixo, e grandes transações podem levar a spreads elevados, aumentando os custos de transação.

Sensibilidade às taxas de juro
Num ambiente de altas taxas de juro, o atrativo dos dividendos fixos das ações preferenciais diminui. Quando o banco central aumenta as taxas, os investidores tendem a vender ações preferenciais para procurar outros ativos, o que pode baixar o preço das ações.

Como comprar ações preferenciais nos EUA?

Os investidores em Taiwan podem adquirir através de duas vias:

Corretagem no estrangeiro
Por meio de bancos ou corretoras que atuam como agentes de compra, com maior conveniência, mas com taxas de corretagem mais elevadas.

Abertura de conta direta com corretoras estrangeiras
Como Interactive Brokers, Futu Securities, que oferecem serviços de negociação de ações nos EUA. As taxas variam consoante a corretora; algumas não cobram corretagem, outras aplicam tarifas padrão.

O processo de abertura de conta com corretoras estrangeiras é simples e rápido, geralmente consistindo em três passos: preencher informações pessoais, verificação de identidade e depósito de fundos, podendo começar a negociar logo de seguida. Ao escolher uma corretora, deve-se comparar taxas, facilidade de depósito e levantamento de fundos, e a qualidade das ferramentas de negociação.

Resumo: Encarar com racionalidade a forte queda das ações preferenciais nos EUA

Embora a forte queda das ações preferenciais nos EUA seja desanimadora, não significa que estas ferramentas de investimento estejam completamente descartadas. As ações preferenciais continuam a ter valor próprio — oferecem fluxo de caixa relativamente estável e risco inferior ao das ações ordinárias. O segredo está em reconhecer as suas limitações, tomar decisões com base na sua situação pessoal, e não seguir cegamente promessas de altos retornos. Num contexto de altas taxas de juro e incerteza económica, as ações preferenciais podem servir como uma componente conservadora de uma carteira de investimentos, mas nunca devem representar uma posição principal.