Decisão da Taxa do Fed nesta Semana Pode Remodelar os Mercados—Veja o que Importa

A incerteza obscurece a narrativa de redução de taxas

As ações asiáticas iniciaram a semana sem direção clara, enquanto os traders enfrentavam sinais conflitantes antes da reunião do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) agendada para o final desta semana. Embora o consenso incline-se fortemente para uma redução de um quarto de ponto na taxa dos fundos federais—que atualmente oscila entre 3,75% e 4,0%—as divisões internas do banco central estão a criar uma tensão significativa no mercado.

Os participantes do mercado precificaram aproximadamente uma probabilidade de 85% de uma redução de taxas, mas esse consenso oculta uma incerteza mais profunda. Uma pesquisa da Reuters com 108 economistas mostrou que apenas 19 esperam nenhuma mudança, com a grande maioria antecipando uma redução. No entanto, Michael Feroli, do JPMorgan, alerta que o FOMC pode emitir sinais hawkish inesperados. Sua análise sugere que pelo menos duas dissidências contrárias à ação são prováveis, e uma maioria estreita dos 19 membros do comitê pode sinalizar abertura para mais cortes em dezembro—um cenário que complicaria o quadro de orientação do Fed.

Os riscos são particularmente altos porque o FOMC não registra três ou mais dissidências desde 2019, tornando tal cenário incomum na história—ocorreu apenas nove vezes nos últimos 35 anos. Se o sentimento mudar para manter as taxas estáveis, os investidores podem enfrentar um choque significativo na sua posição atual.

O que vem a seguir: a questão de janeiro

Olhando além da decisão desta semana, Feroli prevê que o Fed pode implementar outra redução de taxas em janeiro como medida preventiva contra uma possível deterioração do mercado de trabalho, seguida por uma pausa prolongada nas ajustamentos de política. Atualmente, os mercados atribuem apenas uma probabilidade de 24% a uma ação em janeiro, com expectativas de afrouxamento adiadas para julho, no mínimo.

Essa dinâmica tem efeitos em cadeia nos fluxos de capitais globais. Para investidores internacionais que gerem carteiras envolvendo múltiplas moedas—como aqueles que convertem 400.000 USD em AUD para exposição ao mercado australiano—o caminho do Fed torna-se uma variável crítica. A volatilidade cambial costuma seguir as diferenças de juros entre os bancos centrais.

Bancos centrais globais mantêm sua posição

Esta semana também traz decisões de bancos centrais no Canadá, Suíça e Austrália. O consenso sugere que todos os três manterão suas taxas atuais. O Banco Nacional Suíço enfrenta um equilíbrio delicado: enquanto um ciclo de afrouxamento poderia ajudar a contrabalançar a força do seu câmbio, taxas negativas continuam pouco atraentes para os formuladores de políticas, dado o benchmark de 0%.

O banco central da Austrália enfrenta pressões diferentes. A resiliência econômica diminuiu as expectativas de cortes adicionais, com alguns participantes do mercado agora precificando a possibilidade de aumentos de taxas até o final de 2026. Essa mudança nas expectativas pode apoiar o dólar australiano frente às principais moedas.

Mercados de ações permanecem de lado

Futuros de índices de ações—contratos do S&P 500 e Nasdaq—mostraram movimento mínimo nas primeiras negociações, refletindo a cautela geral que domina os mercados antes do anúncio do FOMC. Relatórios de lucros da Oracle e Broadcom nesta semana oferecerão pistas sobre o apetite dos investidores por ações relacionadas à inteligência artificial, enquanto os resultados da Costco devem iluminar a resiliência dos gastos dos consumidores.

Mercados de títulos precificam risco hawkish

Títulos do Tesouro de longo prazo enfrentam pressão de alta nos rendimentos, apesar das expectativas de uma redução de taxas. A lógica: mesmo que o Fed corte taxas, os formuladores de política podem sinalizar uma postura hawkish para o futuro, potencialmente aliviando parte da pressão de baixa sobre os rendimentos. Essa dinâmica reflete preocupações com as críticas recentes do Presidente Trump à independência do Fed e temores de que uma política excessivamente acomodatícia possa reativar a inflação a longo prazo.

Na segunda-feira, o rendimento do Tesouro de 10 anos subiu modestamente para 4,146%, continuando uma tendência que registrou ganhos de 9 pontos base na semana anterior. Esses rendimentos crescentes apoiaram o dólar americano, que se estabilizou próximo de um índice de 99,013. As negociações do dólar-yen oscilaram em torno de 155,37, acima de uma mínima de sexta-feira de 154,34, enquanto o euro permaneceu relativamente estável em $1,1638, aproximando-se de sua máxima de sete semanas de $1,1682.

Commodities sobem com esperanças de estímulo

Os mercados de commodities permaneceram otimistas devido à especulação sobre possíveis estímulos fiscais e monetários nos EUA. Os preços do cobre atingiram níveis históricos recentemente, impulsionados por preocupações de oferta e demanda crescente ligada à construção de infraestrutura de inteligência artificial. O ouro negociou próximo de $4.202 por onça após um pico de sexta-feira de $4.259, enquanto a prata manteve-se elevada perto de máximas recordes.

Os mercados de energia beneficiaram-se do cenário de redução de taxas combinado com incertezas geopolíticas que afetam os fluxos de oferta da Rússia e Venezuela. O petróleo Brent subiu 0,2%, fechando em $63,85 por barril, enquanto o petróleo dos EUA avançou igualmente 0,2%, para $60,18 por barril. Para traders e produtores de commodities que buscam hedge contra exposição cambial—como a conversão de receitas em moedas alternativas—a interação entre preços de commodities e taxas de câmbio continua a ser fundamental.

O veredito: expectativa e cautela

Esta semana representa um ponto de inflexão crítico para os mercados globais. A decisão do Fed, combinada com sinais de orientação e de bancos centrais pares, determinará se o otimismo impulsionado por estímulos se estenderá até o início de 2025 ou enfrentará obstáculos por causa de retórica hawkish. Investidores de várias classes de ativos e moedas permanecem posicionados para volatilidade.