A curva de futuros de petróleo apresenta uma forma rara, será que a tendência do preço do petróleo em 2025 poderá repetir o padrão de "primeiro subir, depois diminuir"?

Recentemente, o mercado mundial de petróleo apresentou uma anomalia na estrutura de preços que é extremamente rara. De acordo com a análise mais recente do Morgan Stanley, a curva de futuros de petróleo Brent revelou uma forma única na história — os preços dos contratos de curto prazo estão a descer, enquanto os contratos de longo prazo aumentam, formando uma curva semelhante a um sorriso. Os analistas Martijn Rats e Charlotte Firkins apontaram no relatório que este padrão raro de precificação reflete as complexas contradições na oferta e procura de petróleo atualmente: a oferta de petróleo recente mantém-se apertada, mas as expectativas de longo prazo indicam um excesso evidente.

Previsões de tendência dos preços do petróleo apresentam divergências

Várias instituições financeiras forneceram previsões específicas para a tendência do preço do petróleo até 2025. A Morgan Stanley acredita que o preço do petróleo Brent poderá atingir um fundo de cerca de 60 dólares por barril mais tarde este ano. A Barclays atualizou a sua previsão, ajustando o objetivo de preço do Brent para 70 dólares por barril em 2025, e caiu para 62 dólares em 2026, prevendo que no próximo ano ocorrerá um excesso de oferta de 1 milhão de barris por dia, aumentando para 1,5 milhões de barris no ano seguinte.

Em 29 de abril, o preço de negociação do petróleo Brent era de 64 dólares por barril, já dentro do intervalo de previsão de queda dos analistas.

Da “inverse contango” para o “contango normal”: uma mudança chave

Atualmente, o mercado de futuros de petróleo Brent apresenta um padrão conhecido como “inverse contango” — os preços dos contratos de curto prazo são superiores aos de longo prazo, normalmente interpretado pelos participantes do mercado como um sinal de alta, indicando que os traders estão dispostos a pagar um prêmio maior pelo petróleo à vista. No entanto, essa estrutura não é estável. Os analistas indicam que, após 2026, a curva de futuros inverterá para um formato de “contango normal”, onde os preços dos contratos de longo prazo serão superiores aos de curto prazo. Essa mudança sugere que o preço do petróleo enfrentará uma pressão contínua de queda, com uma forte expansão na oferta combinada com uma demanda mais fraca, levando a um excesso de mercado evidente.

Múltiplos fatores impulsionam a tendência dos preços do petróleo

Este mês, o mercado de petróleo enfrentou múltiplas pressões. O impacto em cadeia causado pela disputa comercial liderada pelos EUA, as decisões de aumento de produção inesperadas da OPEC+ e as expectativas contínuas de excesso de oferta no futuro têm impulsionado uma rápida ajustamento do preço do Brent, que caiu cerca de 12%. Os analistas indicam que as tarifas comerciais se tornarão uma grande restrição na demanda por petróleo. A Morgan Stanley prevê que a oferta de petróleo poderá ainda apresentar escassez no terceiro trimestre, mas depois se converterá rapidamente em um excesso significativo.

No geral, a forma de sorriso na curva de futuros de petróleo reflete as expectativas complexas do mercado quanto à direção dos preços — no curto prazo, o mercado ainda precisa lidar com incertezas na oferta, mas a tendência de excesso de oferta a médio e longo prazo já se tornou um consenso de mercado.