O que significa嘎空？ Conheça os riscos e estratégias do mercado de short squeeze

Quando o mercado apresenta uma forte volatilidade, muitos investidores começam a explorar estratégias de venda a descoberto. Mas a venda a descoberto, embora pareça uma forma rápida de obter lucros, na prática envolve riscos extremamente elevados. Além de uma mudança repentina para melhor nos fundamentos que pode gerar perdas enormes, há um risco ainda mais perigoso — o fenômeno de嘎空.

Uma, primeiro entender a venda a descoberto, depois falar o que é嘎空

Antes de falar de嘎空, é necessário compreender o conceito de short selling. Vender a descoberto é um investimento inverso, onde, ao esperar que uma ação ou ativo caia de preço, vende-se (ou aluga-se, se não se possuir) primeiro, e depois recompra-se quando o preço cair, lucrando com a diferença.

Existem três formas de realizar short selling:

1. Alugar ações para vender
Aluga-se ações de um acionista de longo prazo e paga-se juros. Após a venda, espera-se a queda do preço para recomprar e devolver ao acionista original.

2. Negociação de futuros
Com uma margem de garantia, é possível vender a descoberto, mas há necessidade de rolar a posição na expiração. Se o preço subir, pode-se enfrentar chamadas de margem ou liquidação forçada.

3. Contratos de diferença (CFD)
Também requerem margem, não há necessidade de rolar a posição, mas o risco é o mesmo — se o preço subir, é fácil ser liquidado forçadamente.

Dois, o que exatamente é嘎空 (short squeeze)

嘎空 (Short Squeeze), também chamado de “aperto de shorts”, significa que as posições vendidas são forçadas a serem recompradas. Especificamente, quando o preço de uma ação ou ativo que foi vendido a descoberto sobe demais, os investidores que estão vendidos são obrigados a recomprar a um preço elevado para fechar suas posições, e essa recompra forçada acaba impulsionando ainda mais o preço do ativo.

嘎空 pode ocorrer em duas situações: uma é quando o preço sobe rapidamente demais, obrigando os vendedores a saírem com prejuízo; a outra é quando um grupo com recursos controla o mercado, artificialmente elevando o preço para forçar os vendedores a fechar suas posições a preços altos, obtendo lucros extraordinários.

Por que ocorre嘎空? Quando uma ação tem uma proporção de venda a descoberto muito alta, especialmente quando essa proporção ultrapassa 50% do número de ações em circulação, ela se torna alvo de ataques especulativos. Isso porque os participantes do mercado percebem que, com compras conjuntas, podem forçar uma recompra massiva, elevando o preço.

Três, casos históricos: como嘎空 destrói os vendedores a descoberto

Confronto entre GME e Wall Street

GME é uma loja de varejo de consoles de jogos, que vinha acumulando prejuízos anuais devido ao declínio do setor. Em setembro de 2020, o empresário canadense Ryan Cohen comprou uma grande quantidade de ações e entrou no conselho de administração, o que impulsionou o preço de ações de alguns dígitos para quase 20 dólares.

Wall Street imediatamente publicou relatórios dizendo que o preço estava superestimado e recomendou venda a descoberto. Como a GME tinha um capital pequeno e baixa liquidez, investidores institucionais começaram a alugar ações para vender a descoberto, chegando a uma posição de short selling equivalente a 140% do total de ações, formando uma posição extremamente apertada.

A notícia explodiu no fórum de ações do Reddit, WSB. Muitos investidores de varejo decidiram comprar conjuntamente ações da GME para forçar Wall Street a admitir a derrota. Em janeiro de 2021, o preço disparou, subindo de 30 para um pico de 483 dólares em duas semanas.

As posições vendidas foram forçadas a recomprar por falta de margem, e a mídia reportou perdas superiores a 5 bilhões de dólares. Uma semana depois, o preço caiu mais de 80%. Depois, os usuários do WSB voltaram a especular com empresas com altas proporções de venda a descoberto, como AMC e Blackberry, que também tiveram picos de valorização seguidos de rápidas quedas.

Caso do fundamental da Tesla e嘎空

Desde que Elon Musk assumiu a Tesla, a empresa passou por uma grande transformação. Apesar de inicialmente ter vendas limitadas e prejuízos de longo prazo, os veículos elétricos passaram a ser vistos como uma tendência futura, e o preço das ações continuou a subir. Além disso, a Tesla possui um grande capital social e alta liquidez, tornando-se a ação com maior valor de venda a descoberto no mercado.

A virada ocorreu em 2020 — a empresa virou lucro, e a fábrica de Xangai contribuiu com uma explosão de receita. Em meio ano, o preço subiu de 350 para 2318 dólares, seguido de um desdobramento de ações (1 por 5). Depois, o preço ultrapassou 1000 dólares em um ano, atingindo um máximo de 1243. Em apenas dois anos, o preço quase multiplicou por 20, e os vendedores a descoberto sofreram perdas severas.

Este é um típico movimento de alta impulsionado por uma melhora nos fundamentos, mas a política de QE global de 2020 também teve papel importante.

Quatro, o que fazer em caso de嘎空?

Vender a descoberto é como roubar um banco, a retirada segura é a prioridade. O maior lucro na venda a descoberto ocorre quando o preço cai a zero, mas, ao enfrentar嘎空, o preço pode subir várias vezes, até dezenas de vezes, tornando essa estratégia de investimento de “lucro limitado, risco ilimitado”.

Estratégia um: sair rapidamente de posições de alta proporção de shorts

Se a proporção de posições vendidas ultrapassar 50% do número de ações em circulação, mesmo que o preço ainda esteja fraco, deve-se sair antecipadamente. Lucros pequenos ou perdas pequenas não importam, o importante é proteger o capital.

Pode-se observar o indicador RSI:

• RSI entre 50~80: força de compra maior que de venda, mercado favorável para comprar, vendedores devem ficar atentos
• RSI entre 20~50: força de venda maior que de compra, mercado favorável para vender
• RSI abaixo de 20: condição de sobrevenda, o mercado já perdeu a racionalidade, a reversão de preço é provável, os vendedores devem sair rapidamente

Estratégia dois: observar as posições antes de participar de嘎空

Se desejar participar de uma situação de嘎空 como “forçar a alta”, deve-se monitorar as posições vendidas. Desde que as posições de venda continuem aumentando, pode-se participar do movimento de força de compra. Mas, assim que detectar que as posições vendidas começam a ser recompradas, deve-se imediatamente realizar lucros e sair.

Pois esse tipo de compra não é baseado nos fundamentos da empresa, mas sim na tentativa de fechar posições por quem quer se aproveitar do movimento. Quando嘎空 terminar, o preço tende a cair rapidamente ao valor justo da empresa. As variações de preço serão muito intensas.

Cinco, como evitar ser vítima de嘎空

A formação de嘎空 geralmente requer duas condições prévias: posições vendidas excessivas e alta atenção do mercado.

Para obter lucros na venda a descoberto, recomenda-se que os investidores escolham índices de mercado ou ações de grande valor de mercado como alvo. Esses ativos possuem alta liquidez, dificultando a formação de posições vendidas excessivas.

Em mercados de baixa, é melhor esperar por uma recuperação do mercado antes de vender a descoberto, ao invés de tentar pegar o fundo. Alugar ações para vender a descoberto é arriscado devido à possibilidade de chamada de margem, enquanto que usar CFD permite maior controle sobre a alavancagem.

Outra forma de hedge é comprar ações e vender o índice de mercado ao mesmo tempo, com uma proporção de 1:1. Desde que a alta das ações seja maior que a do índice, ou a queda seja menor, é possível obter lucros de forma estável.

Resumindo,嘎空 é uma ameaça fatal para quem vende a descoberto. Além de monitorar o mercado, é fundamental acompanhar de perto os fundamentos e as notícias das ações. Afinal, uma única notícia favorável pode fazer o investidor vendido perder tudo, evaporando lucros acumulados ao longo de anos. A cautela é essencial.