Deflactar: Como esta medida fiscal transforma a tua estratégia de investimento em tempos de inflação

▶ Por que deve entender deflacionar se investir durante a inflação?

Se é investidor, provavelmente notou que 2022 mudou as regras do jogo. Os bancos centrais na Europa e nos Estados Unidos aumentaram os tipos de juro sem precedentes em décadas para conter a inflação recorde que temos experimentado. Em Espanha, a inflação atingiu 6,8% em novembro de 2022, erodindo o poder de compra de milhões de pessoas.

Aqui entra em jogo um conceito-chave, mas frequentemente incompreendido: deflacionar. Não é apenas uma medida fiscal aborrecida de que falam os políticos, mas uma ferramenta que pode ter impacto direto nos seus lucros de investimento e quanto dinheiro ficará realmente no seu bolso após impostos.

Quando compreender o que significa deflacionar e como os governos o aplicam, especialmente no IRPF (Imposto sobre a Renda das Pessoas Físicas), pode otimizar melhor as suas decisões de investimento num ambiente de inflação elevada e políticas fiscais restritivas.

▶ O conceito fundamental: O que é deflacionar na economia?

Deflacionar é o processo de ajustar dados económicos para eliminar o impacto das mudanças de preços, permitindo-lhe ver o crescimento real versus o crescimento aparente que apenas reflete inflação.

Imagine que um país produziu bens e serviços no valor de 10 milhões de euros no ano 1. No ano seguinte, esse valor sobe para 12 milhões. À primeira vista, parece um crescimento de 20%. Mas se os preços aumentaram 10% nesse mesmo período, o crescimento real foi apenas 10%. Quando normaliza esses números eliminando o efeito da inflação, está a deflacionar.

Por que importa para os investidores? Porque confundir o crescimento nominal (o número que vê) com o crescimento real (o que realmente aconteceu na economia) levará a tomar decisões de investimento erradas. Um deflactor é simplesmente um número que expressa essa mudança de preços durante um período determinado, permitindo-lhe comparar maçãs com maçãs ao longo do tempo.

Na economia, os deflatores são usados constantemente para analisar o Produto Interno Bruto (PIB), as vendas das empresas ou os salários dos trabalhadores, sempre selecionando um ano base como referência. O resultado de aplicar um deflactor chama-se valor deflacionado.

Por exemplo, o PIB nominal de 12 milhões seria na realidade um PIB real de 11 milhões quando ajustado pelo aumento de preços. Este é o PIB real: o número que realmente importa para entender se uma economia está a crescer de fato ou se estamos apenas a ver uma ilusão inflacionária.

▶ Deflacionar o IRPF: A medida fiscal que protege o seu poder de compra

Levar o conceito de deflacionar além dos indicadores macroeconómicos: os governos também aplicam-no aos impostos diretos. Em Espanha, essa aplicação é conhecida como deflacionar o IRPF.

O que significa na prática? É uma medida desenhada para evitar que os contribuintes percam capacidade de compra devido à inflação. Quando o seu salário aumenta porque a inflação elevou os preços, normalmente tributaria numa faixa mais alta do IRPF, pagando mais impostos sobre um aumento de salário que na realidade apenas compensa a perda de poder de compra.

Deflacionar o IRPF ajusta essas faixas de impostos progressivos de acordo com o índice de preços ao consumidor (IPC) ou ao crescimento salarial real. Assim, um trabalhador cujo salário aumentou 5% mas vive num país onde a inflação é de 5%, não paga mais impostos por um aumento que não melhora realmente a sua situação económica.

O sistema tributário espanhol e o IRPF: O IRPF é um tributo progressivo e direto que incide sobre a renda de pessoas residentes em Espanha durante um ano natural. Tem uma estrutura de faixas, onde os contribuintes pagam percentagens diferentes consoante o seu nível de rendimentos. Sem esta deflação, a inflação empurra automaticamente os contribuintes para faixas de imposto mais altas, sem que realmente melhorem o seu bem-estar.

Muitos países já implementam esta medida regularmente: nos Estados Unidos, França, países nórdicos e Alemanha, o IRPF é deflacionado anualmente (ou a cada dois anos no caso alemão). Mas em Espanha, a nível nacional, não se faz desde 2008, embora várias comunidades autónomas tenham começado a adotar esta medida nos seus tramos autonómicos.

▶ Argumentos a favor e contra a deflação do IRPF

Os defensores desta medida afirmam que é fundamental para proteger as famílias trabalhadoras durante períodos de alta inflação. Sustentam que a deflação garante que os cidadãos não vejam erodido o seu poder de compra simplesmente por aumentos nominais de salário que mal cobrem a inflação.

No entanto, os críticos apresentam contra-argumentos importantes:

O debate sobre a desigualdade: A estrutura progressiva do IRPF significa que quem recebe maiores benefícios em termos absolutos da deflação são as rendas mais altas. Embora percentualmente todos ganhem igual, em números absolutos, os contribuintes de maiores rendimentos economizam mais impostos.

O efeito na procura agregada: Os críticos argumentam que a perda de poder de compra (sem deflação) realmente freia a procura e ajuda a controlar a inflação. Se recuperar esse poder de compra através da deflação, potencialmente poderá aumentar o gasto e pressionar novamente os preços para cima.

Impacto fiscal do governo: Os cortes de impostos reduzem as receitas públicas, o que pode comprometer o financiamento de serviços essenciais como educação e saúde, especialmente em contextos de crise económica.

Cabe destacar que, para a maioria dos trabalhadores com rendimentos médios, as poupanças fiscais de deflacionar o IRPF rondam apenas alguns centenas de euros anuais, pelo que considerá-la como solução transformadora é questionável.

▶ Como proteger os seus investimentos durante inflação elevada e mudanças fiscais

Quando enfrenta um ambiente de inflação alta e tipos de juro crescentes, a sua estratégia de investimento deve adaptar-se. Estas mudanças económicas afetam de forma diferente diversos ativos financeiros.

Se os governos implementam a deflação do IRPF, potencialmente terá maiores rendimentos disponíveis após impostos, aumentando a sua capacidade de investir. Aqui está como otimizar a sua carteira:

Matérias-primas: O ouro como refúgio inflacionário

O ouro é historicamente considerado um ativo refúgio em economias adversas. Quando a inflação erode o valor do dinheiro, o ouro tende a manter ou até aumentar o seu valor porque não está ligado a nenhuma moeda ou economia nacional específica.

Os tipos de juro altos fazem com que os títulos e depósitos sejam mais atraentes, mas também levam muitos investidores a procurar alternativas que proporcionem crescimento sem estarem totalmente correlacionadas com a dívida estatal. O ouro oferece isso: não gera juros (evitando fiscalidade adicional do IRPF), mas historicamente, a longo prazo, sempre valorizou.

O aviso: a curto e médio prazo, o ouro pode ser extremamente volátil. O seu preço oscila significativamente respondendo a mudanças no sentimento de mercado, taxas reais e procura industrial.

Ações: Oportunidade em tempos voláteis

A inflação alta e os tipos de juro elevados geralmente pressionam negativamente os mercados bolsistas, porque reduzem o poder de compra dos investidores e encarecem drasticamente os empréstimos para que as empresas financiem expansões ou operações. Os resultados corporativos sofrem, e as avaliações caem.

Foi exatamente o que experienciámos em 2022: o setor tecnológico afundou enquanto as empresas energéticas registaram lucros recorde, porque os seus produtos tornaram-se escassos e caros.

No entanto, isto não significa evitar ações completamente. Algumas empresas prosperam em recessões porque produzem bens ou serviços de procura inelástica—coisas que as pessoas precisam independentemente das condições económicas. Além disso, numa perspetiva de investimento a longo prazo, as recessões geram oportunidades: pode comprar ações excelentes a preços deprimidos, sabendo que historicamente o mercado recupera e cresce após grandes quedas.

Forex: Aproveite os desequilíbrios cambiais

O mercado de divisas reage diretamente a mudanças inflacionárias e de tipos de juro. Alta inflação tipicamente causa depreciação da moeda nacional, fazendo com que divisas estrangeiras se apreciem em termos relativos.

É uma oportunidade, mas com riscos significativos. O mercado forex é altamente volátil, especialmente com alavancagem (onde pode perder mais do que investiu inicialmente). As taxas de câmbio fluctuam selvagemente respondendo a condições económicas, eventos políticos e sentimento de mercado.

Apenas investidores experientes com capital que possam permitir-se perder devem participar ativamente no forex durante volatilidade inflacionária.

▶ Construindo a sua estratégia de investimento em inflação

Para além de ativos específicos, os princípios fundamentais:

Diversificação: A inflação afeta diferentes ativos de formas muito distintas. Uma carteira diversificada de ações, matérias-primas, títulos e possivelmente bens imobiliários dilui riscos e captura oportunidades em múltiplos frentes.

Foco a longo prazo com liquidez: Se tem recursos financeiros disponíveis, uma recessão é paradoxalmente um momento excelente para investir de forma agressiva, porque compra com desconto. Os ciclos económicos recuperam-se historicamente.

Considere o impacto fiscal completo: Os rendimentos de investimentos tributam-se no IRPF. Se for implementada a deflação, terá mais após impostos para reinvestir. Se não for, deve ser mais estratégico sobre onde gera lucros (alguns veículos de investimento têm tratamentos fiscais preferenciais).

Ativos que geram rentabilidade real: Procure investimentos que historicamente superam a inflação—ações de qualidade, bens imobiliários e commodities têm demonstrado isso a longo prazo. Os títulos e poupanças em dinheiro são especialmente perigosos durante inflação porque perdem valor real garantidamente.

▶ Reflexão final

Deflacionar o IRPF pode ter vários efeitos em cascata para os investidores: maior procura por investimentos porque as pessoas conservam mais rendimentos disponíveis após impostos, potencial realocação de fundos para certos setores (especialmente se houver incentivos fiscais direcionados), e, em geral, maior atividade de investimento.

Mas a realidade é que, para o investidor médio, os benefícios de deflacionar o IRPF individualmente não são transformadores—falamos de centenas de euros, não de milhares. O que realmente é transformador é entender como a inflação e as políticas fiscais restritivas reconfiguram toda a ecologia de investimento, e adaptar a sua carteira em consequência.

Em tempos de inflação elevada, conhecer o que significa deflacionar e como os governos o aplicam dá-lhe vantagem para tomar decisões informadas sobre onde colocar o seu dinheiro e como proteger o seu poder de compra real.