Expectativas de cortes de taxas mais suaves elevam o valor do Dólar em meio à melhoria do comércio

O dólar registou um rally notável na quarta-feira, com o índice do dólar a subir 0,65% para atingir um máximo de 2 semanas—um movimento desencadeado por expectativas de mercado em mudança em torno da política monetária da Reserva Federal. Os catalisadores foram duplos: o BLS inesperadamente cancelou a publicação do relatório de emprego de outubro, removendo dados laborais cruciais antes da reunião do FOMC de dezembro, e comentários hawkish das atas da Fed de 28-29 de outubro sinalizaram que “muitos” oficiais prefeririam manter as taxas estáveis até ao final de 2025. Esses desenvolvimentos mudaram dramaticamente as probabilidades de um corte nas taxas em dezembro, colapsando de uma probabilidade de 70% na semana anterior para apenas 28% à medida que o mercado reavaliava as suas expectativas.

Além dos sinais da política do Fed, os fluxos comerciais mostraram-se favoráveis à proposta de valor do dólar. O défice comercial de agosto diminuiu significativamente para -59,6 bilhões de dólares, em comparação com os -78,2 bilhões de dólares de julho, superando as previsões dos economistas de -60,4 bilhões de dólares. Esta melhoria no défice comercial sublinhou uma maior competitividade dos EUA e forneceu suporte fundamental à moeda, enquanto os investidores reavaliavam a atratividade do dólar com base em fundamentos económicos reais.

A fraqueza nas moedas concorrentes amplificou os ganhos do dólar. O iene despencou para uma mínima de 10 meses em relação ao dólar após Goushi Kataoka, conselheiro da Primeira-Ministra japonesa Takaichi, sugerir que o BOJ provavelmente manterá as taxas até março de 2025. Mais significativamente, Kataoka revelou que o Japão planeja um orçamento suplementar de aproximadamente 20 trilhões de ienes ($129 bilhões)—substantivamente maior do que os 13,9 trilhões de ienes do ano passado—levando a preocupações sobre a sustentabilidade da dívida do Japão. Esses sinais dovish e preocupações sobre a expansão fiscal pesaram sobre o iene, com o USD/JPY subindo 0,95% na sessão.

EUR/USD caiu 0,46% para um mínimo de 1,5 semanas, pressionado pelo dólar mais forte, mas ancorado por perspetivas divergentes dos bancos centrais. Os mercados agora atribuem apenas 4% de probabilidade a um corte na taxa do BCE na reunião de dezembro, com o banco central europeu tendo em grande parte concluído o seu ciclo de afrouxamento, enquanto o Fed mantém múltiplos cortes esperados até ao final de 2026. Esta divergência proporcionou algum apoio modesto ao euro e limitou a desvalorização.

Os metais preciosos apresentaram uma ação mista à medida que forças conflitantes disputavam os preços. Os futuros do ouro para dezembro subiram 0,40% e a prata para dezembro subiu 0,66%, recuperando parcialmente da forte venda da semana. Comentários dovish do BOJ inicialmente elevaram a demanda por ativos de refúgio, no entanto, os metais acabaram por abrir mão dos ganhos à medida que o dólar subiu e as probabilidades de corte de taxa do Fed se contraíram. A compra por bancos centrais permaneceu um fator de apoio, com as reservas do PBOC da China alcançando 74,09 milhões de onças troy em outubro—marcando doze meses consecutivos de acumulação—enquanto os bancos centrais globais compraram 220 milhões de toneladas no terceiro trimestre, um aumento de 28% em relação ao segundo trimestre.

Os dados de apoio vieram das encomendas de máquinas básicas do Japão em setembro, que aumentaram 4,2% mês a mês, o maior salto em seis meses e superando a previsão de 2,0%. Entretanto, os indicadores hipotecários dos EUA suavizaram: as aplicações MBA caíram 5,2% na semana encerrada em 14 de novembro, com o índice de compra em queda de 2,3% e o índice de refinanciamento diminuindo 7,3%. A taxa de juros fixa de 30 anos subiu 3 pontos base para 6,37%, refletindo a mudança em direção à precificação de cortes nas taxas. Com a dinâmica comercial melhorando e as expectativas de política monetária tornando-se mais restritivas, a trajetória de curto prazo do dólar parece apoiada, embora a incerteza geopolítica e a intervenção do banco central continuem a criar volatilidade subjacente nos mercados de câmbio e commodities.