Havia uma antiga expressão que dizia, "Carvão voa e se pinta com cores vibrantes",

ou seja, o aumento do preço da energia primeiro sobe, seguido pelo aumento dos metais não ferrosos. Porque a subida do preço da energia é a raiz, após a qual rapidamente os custos de refino aumentam, e depois as energias renováveis como solar, eólica, baterias de armazenamento para compensar o aumento dos custos do carvão também amplificam a demanda por metais não ferrosos. Ou seja, a demanda por metais não ferrosos também irá aumentar. O aumento do custo de oferta + ampliação da demanda resulta em uma valorização bastante significativa dos metais não ferrosos.

Nesta rodada, a subida do prata e do cobre não esperou o aumento inicial do preço da energia para começar a disparar. Isso na verdade nos leva a outra história interessante.

O ouro, prata e cobre são moedas clássicas, mas ao contrário das moedas fiduciárias atuais, que podem ser impressas à vontade, então, comparando com a corrida do M2 das moedas fiduciárias, se ainda considerarmos ouro, prata e cobre como moedas, a taxa de câmbio com a moeda fiduciária deveria subir, e não ficar lateralizada por dez ou vinte anos. Mas na época, pessoas como Goldman Sachs e Morgan Stanley vieram dizer que ouro, prata e cobre são apenas matérias-primas industriais, e que já não representam mais moeda, não têm mais significado de reserva de valor, até mesmo as joias não usam mais ouro 24k, mas ouro 18k e prata 925, e o aumento de diamantes e safiras nas joias supera há anos o desempenho do ouro, prata e cobre. Depois, Wall Street apresentou alguns gráficos mostrando o consumo industrial de ouro, prata e cobre, as reservas, a quantidade de extração por ano, e concluiu que há excesso de oferta. À medida que as pessoas passaram a acreditar que ouro, prata e cobre são apenas matérias-primas industriais, o ouro só sobe uma vez a cada 10 anos, a prata só a cada 20 anos. As reservas de cobre realmente não são muitas, por isso seu aumento de preço é relativamente frequente.

Atualmente, o banco central comprou ouro com uma grande bomba, impulsionando os investidores a reconsiderar o papel do prata e do cobre. Mas, na verdade, é preciso ter cuidado. Quem sabe a Wall Street não volte a dizer que, embora o ouro seja uma reserva de valor, prata e cobre ainda são matérias-primas industriais, e assim manipulá-los por mais dez anos.

Hoje, ao falar sobre isso, lembrei que a prata e o cobre são versões alternativas do ouro, e que o ETH e o BTC, certamente, tiveram um desempenho mais fraco nesta rodada. Porque o ETH é usado como ação tecnológica para precificar, enquanto o BTC não, o BTC tem mantido a narrativa do ouro, usado como meio de reserva de valor.

Se algo é considerado uma reserva de valor, sua demanda é ilimitada, sem teto visível. Se é definido como matéria-prima industrial, precisa-se analisar oferta e demanda. Se é uma ação tecnológica, deve-se avaliar seu potencial de adoção em larga escala.