Mudanças na estrutura do mercado de criptomoedas no Q3: uma das principais exchanges captura 30% da fatia, enquanto o ecossistema on-chain cresce silenciosamente

Este ano, no início de outubro, uma onda de Meme em chinês emergiu repentinamente numa blockchain pública. Vários tokens com nomes como 「XX人生」 conquistaram rapidamente as comunidades chinesas e anglófonas, incluindo jogadores estrangeiros que começaram a aprender chinês para participar na especulação.

O mais interessante é que essa febre não se fermentou na Solana, mas passou diretamente para outra blockchain. E o resultado? Os dados de interacção na cadeia dispararam, os preços dos tokens seguiram o sentimento do mercado e subiram, tornando-se um dos ativos mainstream mais brilhantes após o BTC.

No dia 11 de outubro, o mercado sofreu uma flutuação de curto prazo, e a febre de Meme diminuiu temporariamente. Mas, surpreendentemente, o responsável por uma plataforma regulamentada usou o caso do 「币安人生」 durante uma demonstração de produto — ele, que anteriormente tinha criticado publicamente as taxas de listagem da concorrência. Depois de essa história correr, ela reacendeu as discussões na comunidade.

Após a volatilidade, uma grande exchange investiu 4 bilhões de dólares no programa «Planilha de Navegação em Conjunto» para subsidiar utilizadores e instituições. Todo o setor entrou numa fase de auto-recuperação, a actividade na cadeia aumentou e os activos principais recuperaram lentamente. Apesar dos obstáculos, a resiliência estrutural acumulada no terceiro trimestre mantém-se — o valor total de mercado de criptoativos ultrapassou os 4,02 biliões de dólares no final de Q3.

O cenário das exchanges: um padrão de «uma grande líder» com trinta por cento de quota

Com o Bitcoin a atingir novos máximos, o valor total de mercado de cripto no Q3 chegou a 4,02 biliões de dólares, um aumento de 16,2% em relação ao Q2 de 3,46 biliões, e um crescimento de 72,5% face ao mesmo período do ano passado.

As 10 maiores exchanges contribuíram com um volume de transacções de 28,7 biliões de dólares em Q3, um aumento de 32,87% em relação ao trimestre anterior. As transacções spot representaram 4,9 biliões, um aumento de 36,11%; derivativos totalizaram 23,7 biliões, um crescimento de 17,32%.

A distribuição de quota é bastante interessante: a principal plataforma, com um volume de 9,93 biliões de dólares (spot + derivativos), detém 34,59% de quota, sendo o único player que mantém consistentemente uma fatia de três dezenas no mercado. Outras plataformas com mais de 10% de quota incluem OKX (12,60%), Bitget (11,58%), MEXC (11,45%) e Bybit (11,36%).

No que diz respeito a categorias específicas, esta plataforma líder detém 41,26% do mercado spot (2,05 biliões de dólares), um aumento de 3,27% em relação ao Q2; no mercado de derivativos, possui 33,20% (7,88 biliões), um aumento de 1%. A Gate.io registou o maior crescimento na quota de derivativos, com um aumento de 2,07%; a Bitget cresceu 1,04%, enquanto a MEXC aumentou 0,8%.

Mais impressionante ainda, no Q3, esta plataforma registou um fluxo líquido de 14,8 bilhões de dólares, atingindo o maior recorde na área de CEX.

Mas surge a questão: apesar do valor total do mercado ter aumentado 16,2%, e o volume de transacções ter disparado 32,87%, as quotas de mercado das plataformas pouco mudaram. O padrão está consolidado, e a luta pela fatia de mercado existente torna-se difícil. Todos procuram por uma nova oportunidade de crescimento.

Cena na cadeia: o número de endereços activos dispara 57%

Uma plataforma líder de há muito percebeu este problema. A sua inovação crítica foi o lançamento do produto Alpha no segundo trimestre — um passo essencial para integrar a cadeia na plataforma principal. Após aumentar os investimentos no Q3, os resultados foram imediatos.

O relatório mais recente mostra que a blockchain associada à plataforma, juntamente com Solana e Avalanche, foi considerada uma das «blockchains com melhor desempenho no Q3». O volume de transacções DEX atingiu 225 mil milhões de dólares, o mais alto desde o Q4 de 2021, ficando atrás apenas de Solana (365 mil milhões) e Ethereum (337 mil milhões).

Desde setembro, o número de endereços activos ultrapassou os de outras cadeias, atingindo um máximo de 52,5 milhões, um crescimento de 57% em relação ao trimestre anterior! Na mesma altura, Solana tinha 45,8 milhões, e Ethereum apenas 8,9 milhões. O número de transacções também subiu de 892 milhões no Q2 para 1,22 mil milhões.

Este aumento na actividade trouxe benefícios concretos — no Q3, a cadeia gerou 357 milhões de dólares em receitas de taxas. Em setembro, a receita mensal atingiu 2,2 milhões de dólares, um máximo desde março.

Dados mais visuais do ecossistema: o número de protocolos na cadeia atingiu 1033, sendo 2,7 vezes maior que a Solana (381), e a caminho do Ethereum (1638). O TVL chegou a 8,729 mil milhões de dólares, crescendo 15,02% mensalmente, tornando-se na cadeia principal com maior ritmo de crescimento.

Se o Alpha foi a chave do Q2, então o DEX de contratos perpétuos «Aster», lançado em setembro, é o próximo a tomar o relevo. Este Perp DEX chegou a gerar 7,2 milhões de dólares em receita diária, superando Hyperliquid, o maior nome dos derivativos, que tinha 2,79 milhões. Este crescimento impulsionou directamente o volume de contratos perpétuos na cadeia em Q3, com um aumento de 55%, atingindo 36 mil milhões de dólares.

Para reduzir custos e aumentar a eficiência, a proposta de validadores em 24 de setembro cortou o preço mínimo de Gas de 0,1 Gwei para 0,05 Gwei, e o intervalo de geração de blocos foi reduzido de 750 ms para 450 ms. Esta foi a terceira grande redução de taxas em 18 meses, com o objectivo de reduzir a taxa de transacção individual para cerca de 0,001 dólares.

Os efeitos da redução de taxas foram evidentes: depois de uma redução de 1 Gwei para 0,1 Gwei em maio, a mediana das taxas diminuiu 75%, e o volume de transacções diárias disparou 140%, ultrapassando os 12 milhões de transacções. A forte correlação entre redução de taxas e aumento de uso foi repetidamente confirmada.

A cadeia agora agrega plataformas antigas como PancakeSwap, Venus, Uniswap, Solv Protocol, Aave, e a introdução do Aster complementa o puzzle dos derivados. A ecologia floresce em múltiplos pontos, confirmando a previsão de CZ de há três anos: os DEX têm um potencial enorme. O Alpha foca na liquidação spot na cadeia, enquanto o Aster assume contratos na cadeia — como se criasse duas «pequenas exchanges» na cadeia.

Por trás dos novos máximos dos tokens: entrada de instituições e imaginação RWA

Seguindo a lógica dos mercados financeiros tradicionais, quando um ecossistema possui um produto superpoderoso e uma capacidade de lucro extraordinária, o capital avalia o seu valor. Uma capitalização de 1500 mil milhões de dólares colocou o token associado de volta ao TOP3, impulsionado parcialmente pela confiança institucional no seu potencial.

Recentemente, na resposta a perguntas de clientes, o banco de investimento americano Jefferies afirmou que os criptoativos estão na «fase 1996», semelhante ao início da prosperidade da internet, com maior potencial de crescimento. Recomendaram analisar os tokens como se analisassem startups tecnológicas iniciais, priorizando «adoção, desenvolvimento, uso e casos de uso».

Poucos activos se enquadram neste padrão. Em junho e julho, várias empresas cotadas anunciaram que estavam a incluir certos tokens nos seus balanços. Quando CZ revelou que mais de 30 equipas estavam a preparar projectos relacionados com empresas cotadas, essa tendência acelerou no Q3.

Em 25 de agosto, a antiga instituição Web3 B Strategy anunciou uma ronda de financiamento de 1 mil milhões de dólares para criar uma empresa pública nos EUA, que manteria esses tokens como activos financeiros e investiria no ecossistema. A YZi Labs, por trás dessa iniciativa, é vista como o « escritório familiar mais forte » do espaço cripto, tendo se separado de uma plataforma em janeiro deste ano.

Em 13 de outubro, a Bloomberg relatou que a Huaxing Capital, de Hong Kong, planeia levantar 600 milhões de dólares para criar um fundo nos EUA focado nesses tokens. Assim que concluído, será o maior investimento numa única operação de uma empresa cotada. No mesmo dia, circulou também a notícia de que a PayPay Corp, subsidiária do SoftBank, adquiriu 40% das ações de uma filial japonesa de uma plataforma.

As notícias de investimentos institucionais e aquisições, combinadas com o crescimento na cadeia, aumentaram a confiança do mercado e impulsionaram a subida dos preços dos tokens. Já ultrapassaram a narrativa de tokens de plataforma, tornando-se um activo multifuncional que combina transacções, pagamentos, combustível para blockchains e instrumentos de investimento.

Para os utilizadores de transacções, podem deduzir taxas e economizar custos; para os investidores, representam uma passagem para participar em projectos iniciais e obter lucros; para os desenvolvedores, são o gás necessário para criar dApps. Em setembro, os «casos de uso, adopção e desenvolvimento» por parte das instituições realmente chegaram.

A 24 de setembro, a Franklin D. Roosevelt, que gere ativos no valor de 1,6 biliões de dólares, anunciou que está a expandir a sua plataforma tecnológica proprietária Benji para o ecossistema da cadeia, utilizando uma infraestrutura de baixo custo e alta capacidade de transacção para criar activos financeiros na cadeia.

Em 15 de outubro, o banco de investimento chinês 招银国际 (Zhaoyin International), uma subsidiária integral do China Merchants Bank, lançou um fundo de mercado monetário na cadeia, com um valor superior a 3,8 mil milhões de dólares. Ao usar tokens, os investidores podem subscrever com moeda fiduciária ou stablecoins e resgatar os seus activos em tempo real.

RWA — um canal que já conecta activos financeiros tradicionais com tecnologia Web3 na prática. Para a infraestrutura na cadeia, a adopção em grande escala é essencial para validar o seu valor. Em comparação com a especulação de Meme, este é um mundo mais revolucionário.

Quando mais instituições como Franklin D. Roosevelt e 招银国际 adotarem essa cadeia, a infraestrutura de expansão, actualização, redução de custos e aumento de eficiência poderá alcançar os seus objectivos a longo prazo — tornando-se a base do sistema financeiro. Essa é a verdadeira jornada que o token, após atingir um novo máximo de 1376 dólares, pretende seguir rumo às estrelas e ao mar infinito.