Lançamentos de Registros de ETF de Solana e XRP em Meio a Quedas de Preços: O Paradoxo Explicado

Fonte: CryptoNewsNet Título Original: Os ETFs da Solana e XRP acabaram de ter lançamentos recordes — então por que os preços estão a cair mesmo assim? Original Link:

Volume de Registro, Preços em Queda

O ETF de Staking Solana da Bitwise (BSOL) arrecadou $56 milhões em volume no dia do seu lançamento, enquanto o ETF spot XRP da Canary Capital (XRPC) registou $58 milhões, os dois maiores volumes de qualquer ETF lançado em 2025.

No entanto, o SOL foi negociado perto de $205 um dia antes do lançamento do ETF e caiu para $165 dentro de uma semana, uma queda de 20% durante o que Vetle Lunde, da K33, chamou de “um claro sucesso” em termos de fluxos. No momento da publicação, o SOL era negociado em torno de $140.

XRP caiu 7% em 48 horas em torno da sua estreia no ETF, caindo da região entre $2.40 e $2.50 para o baixo $2.20. Ambas as moedas estão agora em mínimas de vários meses, enquanto os seus envoltórios de ETF continuam a registar criações líquidas positivas.

O paradoxo não é realmente paradoxal. Esses ETFs foram lançados exatamente como planejado em uma parte particularmente desafiadora do ciclo, que consistia em uma forte realização de lucros, sentimento macro de aversão ao risco e reorganização de capital dentro do espaço cripto, em vez de dinheiro fresco chegando de fora.

Os gráficos de impressão de ETFs e os gráficos de pontos vermelhos podem coexistir porque medem coisas diferentes.

O Volume Não É Igual à Compra Líquida

Os títulos de “volume recorde” para BSOL e XRPC descrevem o número de ações de ETF que mudaram de mãos, não a quantia de novo capital que entrou nas moedas subjacentes.

Esses números capturam a negociação secundária entre compradores iniciais, dinheiro rápido e formadores de mercado. Eles incluem o reequilíbrio de outras exposições cripto para o novo wrapper.

Eles contêm arbitragem de curto prazo, onde os negociantes compram o ETF e fazem cobertura vendendo futuros ou SOL/XRP à vista, o que pode, na verdade, pressionar os preços para baixo.

Os fluxos líquidos, que envolvem a criação de novas ações de ETF que requerem compras reais de moedas, foram fortes, mas relativamente pequenos em comparação com o tamanho do mercado.

Os dados da CoinShares indicam que os produtos Solana geraram aproximadamente $421 milhões em uma semana, com novos influxos que ultrapassaram $100 milhões nas semanas seguintes.

Apesar de ter registado $245 milhões em entradas no seu dia de estreia, o fundo Canary fazia parte do grupo de fundos XRP, que viu $15,5 milhões em saídas na semana passada, sugerindo uma inversão nas entradas.

A verdade é que: em relação a tokens com capitalizações de mercado na casa das dezenas de bilhões e um grande interesse aberto em derivativos existentes, esses fluxos não têm um impacto imediato.

Mecânica de ETF e Efeitos de Hedge

A infraestrutura do ETF explica o atraso. O S-1 da Canary deixa claro que o fundo detém XRP diretamente e cria ou resgata ações em “cestos” de 10.000 ações.

Os participantes autorizados podem entregar dinheiro ou XRP para criar cestos, com a confiança a obter moedas através de locais aprovados.

A maior parte da excitação do dia de lançamento permanece no mercado secundário, uma vez que as ações dos ETFs podem mudar de mãos ao longo do dia sem acionar qualquer criação ou resgate a nível da fidúcia.

Onde as criações ocorrem, elas são frequentemente protegidas. Os APs e os formadores de mercado compram rotineiramente ações de ETF e vendem futuros ou à vista para gerir o risco.

Em um ambiente de aversão ao risco, esse componente de hedge contribui para a pressão descendente sobre a moeda subjacente, mesmo que o próprio ETF cresça.

Lançando em um Drawdown

Esses ETFs não chegaram em um vácuo. Desde meados de outubro, o Bitcoin devolveu a maior parte dos seus ganhos de 2025, caindo cerca de 22% desde seu pico no início de outubro, perto de $126,000, para abaixo de $93,000.

Os ETFs de Bitcoin à vista mudaram simultaneamente de entradas recordes para grandes resgates.

Os fundos Solana e XRP são os pontos brilhantes nesse conjunto de dados. A Solana, especialmente, “quebrou a tendência” com semanas consecutivas de entradas, antes de registrar $8.3 milhões em saídas na semana passada.

Esses ETFs de altcoins estão nadando contra a corrente em meio ao desinvestimento generalizado, que vai desde ETFs de BTC até ações de tecnologia.

Lançamentos recordes em uma janela macroestruturalmente hostil produzem exatamente este resultado: forte desempenho relativo para os novos produtos, desempenho absoluto fraco para os ativos subjacentes.

Os dados de fluxos revelam algo mais: o capital que está a entrar nos ETFs de altcoins está a rotacionar a partir de outras áreas do stack cripto, em vez de chegar como fiat fresco.

Após o evento de liquidação de 10 de outubro, os ETPs de ativos digitais experimentaram $513 milhões em saídas totais. No entanto, os fundos Solana e XRP ainda atraíram $156 milhões e $73.9 milhões, respetivamente.

Os ETFs de altcoins estão ganhando participação de mercado dentro dos ETPs de criptomoedas, enquanto o mercado geral de ETPs está encolhendo. Para os preços à vista, isso redistribui o risco existente entre os tickers em vez de injetar nova demanda.

O Imposto das Expectativas

Tanto o SOL quanto o XRP experimentaram aumentos significativos antes das suas listagens de ETF. Os dados de negociação mostram que o SOL subiu de mínimas locais em torno de $177 para aproximadamente $203-205 na semana que antecedeu a estreia do ETF a 28 de outubro, impulsionado por uma posição bullish agressiva e manchetes que visavam cenários de alta superiores a $400.

Uma vez que o BSOL foi realmente lançado, essa pré-posicionamento virou. A realização de lucros, avaliações esticadas e a diminuição do apetite ao risco levaram a uma queda de 20% do SOL de $205 até $165 , apesar da segunda semana de entrada mais forte de sempre do ETF.

O XRP mostrou o mesmo padrão comprimido em um período de tempo mais curto. A regra genérica de listagem da SEC em setembro indicou a Solana e o XRP como os primeiros beneficiários prováveis.

O XRP subiu a cada passo incremental em direção à listagem, desde a certificação da Nasdaq até o arquivo final 8-A. Quando o XRPC abriu, os meios de comunicação descreveram o movimento intradiário como uma reação “clássica de venda na notícia”.

O ETF é estruturalmente otimista, mas grande parte desse otimismo já está precificada com antecedência. O dia do lançamento é quando os primeiros investidores em posições longas finalmente têm um grande mercado líquido para vender. O produto tem sucesso pelos seus próprios critérios, enquanto a negociação que o antecipou é desfeita.

A Inovação de Wrapper Não Repelea o Ciclo

O paradoxo do primeiro dia se resolve em alguns fios limpos. Estes são produtos reais com demanda real. BSOL e XRPC realmente estabeleceram recordes de 2025 em métricas do primeiro dia e geraram centenas de milhões em criações, mesmo enquanto o universo ETP mais amplo sangrava capital.

Eles chegaram tarde no ciclo, não cedo. Os lançamentos seguiram um ano de apreciação agressiva dos preços e otimismo em relação aos ETFs.

Quando os tickers foram ativados, SOL e XRP já eram negociações saturadas, com investidores a utilizar a janela do ETF para reduzir riscos e garantir ganhos.

A maré macro está a recuar. A queda do Bitcoin de $126,000 para menos de $100,000, os $2,3 mil milhões de saídas em ETFs, e a crescente incerteza sobre cortes nas taxas significam que até mesmo boas histórias micro não conseguem sobrepor-se à natureza de maior beta das altcoins.

A mecânica anula o efeito de curto prazo. O “volume” do ETF no primeiro dia é uma mistura barulhenta de semeadura, rotação intradiária e arbitragem coberta.

As criações líquidas foram fortes, mas muito pequenas, e muito compensadas por vendas em outros lugares no cripto, para ditar o preço nas primeiras semanas.

A questão prospectiva é se este paradoxo se resolve se os fluxos de ETF continuarem a acumular-se enquanto o Bitcoin e o Ethereum se estabilizam.

A demanda sustentada por wrappers institucionais eventualmente eleva os preços à vista? Ou o mercado trata esses como novos veículos para o capital existente rotacionar?

A resposta depende de saber se novo fiat chega ou se o cripto permanece preso em modo de reorganização interna.

O paradoxo do dia um não é um fracasso do comércio de ETF, mas sim um lembrete de que a inovação nas wrappers não anula o ciclo. Apenas dá ao ciclo um novo conjunto de tickers para se expressar.