Mercados em Modo de Risco Total: Cripto Declina em Meio à Incerteza Macroeconômica e Liquidez em Stress

Fonte: CryptoNewsNet Título Original: Mercados em modo de aversão ao risco total Link Original:

Visão Geral do Mercado

Os mercados recuaram na segunda-feira, em meio a uma nova incerteza sobre os cortes de taxas da Reserva Federal, dados mais fracos da economia real e uma retórica crescente de que estamos em uma “bolha de IA.” O S&P 500 e o Nasdaq 100 caíram 1% e 1,1%, respetivamente, pressionados pela fraqueza do setor tecnológico. O ouro também caiu 1,4%, com o bitcoin a descer 2,3%, agora a situar-se ligeiramente acima de $90,000.

Foi um dia de aversão ao risco em toda a linha, com praticamente todos os principais setores no vermelho, exceto os mineradores de bitcoin, que conseguiram um modesto ganho de +1,0%. Os segmentos mais afetados foram os tokens L2 (−6,1%) e o ecossistema Solana (−5,6%), prejudicados pela desalavancagem mais ampla do DeFi. Os L1s (−2,3%) seguiram o índice REV para baixo a uma taxa aproximadamente igual, enquanto a IA (-2,6%), DePin (-2,7%) e RWAs (-3,2%) estavam marginalmente pior.

Deterioração do Desempenho Semanal

Nenhum dos principais índices se manteve em uma visão de uma semana, sublinhando o status das criptomoedas como a classe de ativos mais reflexiva em meio a ventos contrários macroeconômicos em escalada. O BTC caiu 13% no período, mantendo-se melhor entre os investimentos em criptomoedas. Os fundamentos da rede estão se deteriorando, com o índice REV caindo 13,3% enquanto os tokens do ecossistema Ethereum e Solana despencam 25-30%.

Quando os dólares se tornam escassos, as classes de ativos mais especulativas, com as criptomoedas em primeiro lugar, sempre sofrem o impacto mais duro e rápido. Um exemplo de stress de liquidez é o alargamento do spread positivo (SOFR > EFFR), que é um sinal de baixos níveis de dinheiro nos mercados monetários overnight. Isso significa que, quando o dinheiro se torna escasso, as pessoas estão suficientemente desesperadas para pagar mais do que a taxa do Fed para conseguir dólares durante a noite.

Contexto Macro e Pontos de Dados

Os temas macroeconômicos mais amplos permanecem tensos. Com a resolução do fechamento do governo, os saques do TGA devem fornecer algum alívio de liquidez à medida que o governo reabre. O debate continua sobre o fim do QT e quanto um pivô para a expansão do balanço do Fed realmente aumentará a liquidez e apoiará os ativos de risco. Em dados mais fundamentais, os lucros da Nvidia foram divulgados na quarta-feira, e o relatório de empregos de setembro, atrasado, chega na quinta-feira após o fechamento do governo de seis semanas.

ETFs de Bitcoin e Des-risco Institucional

Os ETFs de Bitcoin tiveram grandes saídas em novembro, com cerca de $3 bilhões em saídas nas últimas três semanas, à medida que os investidores institucionais reduzem riscos em meio à fraqueza macroeconômica e ao estresse da liquidez. Os ETFs de ETH viram saídas de aproximadamente $1,2 bilhões nas últimas três semanas. Entretanto, os ETFs de Solana atraíram quase $650 milhões, ajudados por novos lançamentos de ETFs.

Até mesmo os que costumam superar, como a MicroStrategy, estão sucumbindo à pressão, com o seu índice mNAV caindo abaixo de 1,0, agora negociando em torno de 0,9x, uma inversão acentuada em relação aos prémios de 2-3x na alta de início de 2025. Todas as outras empresas de tesouraria em bitcoin estão agora a negociar materialmente abaixo do NAV, com índices mNAV variando de 0,7x a quase 0,4x.

Tesouraria Corporativa e Dinâmicas de Mineradores

A acumulação de tesouraria cripto corporativa desacelerou dramaticamente em novembro, em meio a prémios de ações comprimidos que limitam o financiamento para compras. O desvanecimento do impulso levanta questões sobre se os descontos persistentes no mNAV levarão essas empresas a vender ativos cripto.

Os mineradores de Bitcoin não estão a correr melhor sorte, com o preço do hash a colapsar para ~$38 por PH/s à medida que a taxa de hash da rede sobe novamente para 1.100 EH/s, apesar da queda nos preços do BTC. O único ponto positivo é a volatilidade crescente que impulsiona a atividade da rede, elevando as taxas para ~1,2% das recompensas de blocos, acima dos 0,5% do mês passado.

Os fluxos de caixa dos mineradores ainda estão ligados ao colapso do hashprice do BTC, provocando uma venda de ~17% ao longo de uma semana. A queda foi ampliada pelo aumento da conversa sobre a “bolha da IA”, com o índice de IA em queda de ~20%. Isso apresenta uma oportunidade à medida que os mineradores se transformam em jogadores críticos da infraestrutura de IA.

Near Intents: Hub de Liquidez Inter-Chain

O produto Near Intents foi introduzido como parte do núcleo do Near Protocol em novembro de 2024. Para contexto, intents são um tipo de ordem em que um usuário especifica um resultado desejado, em vez de um caminho específico de execução. Este tipo de ordem encarrega agentes externos, referidos como “solvers” ou “fillers”, de identificar alguma transação que retorne o resultado desejado, geralmente em troca de uma taxa. Aproveitando a pilha de abstração de cadeia do Near e a rede de solvers de intents, o Near Intents permite a negociação de centenas de ativos em várias cadeias a partir de uma única conta ou por qualquer agente, sem a necessidade de bridging ou wrapping de ativos.

Após um crescimento mensal constante, mas lento, outubro marcou um mês de destaque para o Near Intents. O protocolo processou $1,72 bilhões em volume em outubro, um aumento de 256% em relação ao mês anterior. Novembro já superou isso com $2,19 bilhões em volume até 17 de novembro, colocando o Near Intents no caminho para liquidar quase $4 bilhões este mês.

Analisando as taxas, o crescimento nos últimos dois meses é ainda mais dramático. Near Intents gerou $4.09 milhões em taxas em novembro de 2025, superando os $3.95 milhões de taxas acumuladas desde o início até outubro de 2025, com quase duas semanas ainda restantes no mês. Se os níveis de atividade atuais persistirem, Near Intents está a caminho de gerar cerca de $7 milhões em taxas em novembro.

Integração do Zcash e Recursos de Privacidade

O principal catalisador do crescimento exponencial da Near Intents nos últimos meses foi o suporte ao Zcash e a integração do Zashi. O Zashi, a carteira móvel Zcash mais popular, permite que os usuários realizem trocas descentralizadas entre cadeias de outros ativos cripto para ZEC dentro da carteira. Recentemente, o Zashi introduziu uma atualização na integração com a Near Intents que desbloqueia trocas privadas, permitindo que os usuários convertam diretamente qualquer ativo suportado pela Near (, como BTC, ETH, USDC ), em ZEC protegido. Anteriormente, o Zashi apenas suportava trocas para um endereço transparente, exigindo que os usuários escudassem manualmente seu ZEC posteriormente. Além disso, uma troca de ZEC para outros ativos retornaria um pequeno reembolso para um endereço transparente, mesmo se executada a partir de um endereço protegido, estabelecendo uma ligação entre ambos os endereços. Com a atualização recente, este problema agora está corrigido.

ZEC é o ativo mais trocado, atrás do USDT e do USDC, com $569 milhões em volume acumulado desde 1 de setembro de 2025. Uma questão chave é se o recente aumento de atividade da Near Intents é um efeito temporário da demanda de compra de ZEC ou o início de um crescimento mais duradouro. O aumento de atenção poderia, em última análise, semear uma base de usuários mais fiel para trocas sem permissão em um conjunto mais amplo de blockchains e ativos.