A recente paralisação do governo abalou os mercados, e enquanto a IA e as ações continuam a subir para máximos históricos, as principais criptomoedas estão estáveis e os alts estão a perder valor. Essa divergência quebrou a confiança em todo o ecossistema.

O que estamos a ver agora é o medo apático que definiu 2018–2019... não pânico, apenas exaustão.

Para a maioria das pessoas comuns, as criptomoedas ainda não trouxeram melhorias significativas em suas vidas. Os vencedores mais claros deste ciclo foram as instituições e o capital alinhado a Trump, deixando o varejo se sentindo marginalizado e desiludido.

Esta desconexão é especialmente marcante porque tivemos os mais fortes catalisadores na história das criptomoedas: ETFs de Bitcoin e ETH, clareza regulatória, entradas institucionais, expansão de infraestruturas e ampla adoção de stablecoins. No entanto, esta enxurrada de boas notícias gerou descrença, não excitação. Depois de anos de narrativas de "isto vai mudar tudo" que não se manifestaram, o mercado agora exige execução e adoção real com métricas a seguir.

É por isso que o sentimento está tão deprimido, apesar de fundamentos sólidos: o caminho para a valorização e o ROI simplesmente já não é óbvio. Os construtores que vieram pela tecnologia irão persistir, mas muitos participantes estão confusos, fatigados e provavelmente sairão até que o próximo verdadeiro "momento ChatGPT" para as criptomoedas ou um grande avanço regulatório prove novamente a criação de valor inegável.

E a verdade desconfortável por trás de tudo isso é que o ROI pode não estar presente para todos neste momento. O cripto amadureceu a um ponto em que a assimetria fácil desapareceu.

As instituições capturam a maior parte da vantagem, os investidores de retalho não conseguem ver de onde vem o seu potencial de lucro, e quando o ROI se torna incerto, a convicção evapora. Não porque o cripto esteja quebrado, mas porque o caminho para ganhos significativos se tornou turvo.

As criptomoedas podem vencer enquanto as nossas moedas perdem. Não todas, mas é a fase de fusões e aquisições, consolidação e rotatividade para muitas cadeias e projetos.