O mercado de opções sobre títulos do governo dos EUA indica que a paralisação do governo pode durar entre 10 a 29 dias, com a publicação de dados econômicos chave a ser prejudicada.

A equipe de estratégia de taxas do Morgan Stanley apontou que a precificação no mercado de opções de títulos do tesouro dos EUA indica que esta rodada de paralisação do governo deve durar entre 10 a 29 dias, previsão baseada no prêmio de risco do mercado de opções para o atraso na divulgação de dados econômicos importantes.

📊 Duração de suspensão e distribuição de probabilidade

De acordo com a análise do Morgan Stanley, a probabilidade de uma paralisação durar entre 10 a 29 dias é superior a 60%, enquanto a probabilidade de durar entre 4 a 9 dias é de cerca de 20%, e a probabilidade de durar mais de 30 dias é apenas de 10%. Esta previsão baseia-se principalmente no modelo de precificação de opções de títulos do governo, que avalia a duração potencial da paralisação calculando a distribuição do prêmio de risco em diferentes momentos. Por exemplo, o prêmio de risco no mercado de opções aumenta significativamente nos dias em que dados-chave, como o relatório de emprego não agrícola, deveriam ser divulgados, refletindo a preocupação do mercado com a demora prolongada desses dados.

⚖️ Mecanismo de precificação do mercado e prêmio de risco

O preço do mercado de opções sobre títulos do governo reflete diretamente a incerteza trazida pelo atraso na publicação de dados econômicos. O estrategista Shaun Zhou aponta que o mercado de opções calcula a distribuição de probabilidade do prêmio de risco para várias datas futuras. Por exemplo, o preço das opções de straddle com prazo de 1 dia mostra que, na data originalmente prevista para a publicação do relatório de emprego não agrícola, a volatilidade do "ponto de equilíbrio" do mercado é 5 pontos base superior ao normal, indicando que os investidores exigem uma compensação maior pelo risco de atraso nos dados. Esse mecanismo de precificação destaca o estado de "voo cego" na tomada de decisões do mercado durante a paralisação - o economista-chefe da EY-Parthenon, Gregory Daco, comparou a avaliação econômica sem dados a voar em meio a uma neblina densa.

📉 Impacto sobre dados económicos chave

A paralisação do governo já causou a interrupção da publicação de vários dados económicos centrais:

• Relatório de emprego não agrícola de setembro: originalmente programado para ser publicado a 3 de outubro, mas adiado devido à paragem do Bureau de Estatísticas do Trabalho. Se seguirmos o precedente da paragem de 2013, os dados podem ser reemitidos dentro de 4 dias úteis após a reabertura do governo.

• Dados do CPI de setembro: originalmente previsto para ser publicado a 15 de outubro, agora pode ser adiado. Se a paralisação continuar até meados de outubro, os dados de inflação subsequentes também serão acumulados, enfraquecendo ainda mais a base para a formulação de políticas do Federal Reserve.

O vácuo de dados força o mercado a recorrer a fontes de dados privadas (como o relatório de empregos ADP) e ao Livro Bege do Federal Reserve, mas a sua autoridade é inferior à dos indicadores oficiais.

🏛 As causas profundas do impasse e da paralisação política

A paralisação atual resulta da aguda oposição entre os dois partidos em relação ao orçamento. Os projetos de lei de financiamento temporário apresentados pelos democratas e pelos republicanos não foram aprovados, e os republicanos da Câmara até anunciaram a extensão do recesso até 13 de outubro, o que é visto como uma estratégia para pressionar os democratas do Senado. O professor Shen Yi da Universidade Fudan analisou que as divergências entre os dois partidos sobre os termos de assistência médica e despesas sociais são o núcleo do impasse, enquanto a polarização política está a levar a que "os interesses partidários prevaleçam sobre os interesses gerais do país".

💸 Consequências económicas e desafios políticos

A prorrogação da paralisação irá agravar os riscos económicos:

• Impacto de curto prazo: cerca de 750.000 funcionários federais em licença sem pagamento, serviços públicos (como parques nacionais, processamento de vistos) paralisados. A experiência histórica mostra que uma paralisação pode reduzir o crescimento do PIB em cerca de 0,15 a 0,2 pontos percentuais por semana.

• Dilema político: O Federal Reserve carece de dados sobre emprego e inflação para avaliar a situação econômica, tornando a decisão sobre taxas de juros no final de outubro mais difícil. A ex-conselheira econômica da Casa Branca, Martha Kinber, enfatizou: "Em tempos críticos, a falta de dados aumenta significativamente a dificuldade de entender a economia."

Se a paralisação continuar até meados de outubro, se os dados revistos mostrarem fraqueza econômica (como a contração do emprego), isso pode reforçar as expectativas de cortes nas taxas de juros pelo Federal Reserve; por outro lado, se os dados forem fortes, isso pode reverter o atual preço de afrouxamento do mercado.

💎 Resumo: Navegação no mercado em tempos de incerteza

A previsão do Morgan Stanley revela o consenso do mercado sobre a continuidade da paralisação do governo, mas a dinâmica das negociações políticas continua a ser a maior variável. Os investidores devem estar atentos ao impacto em cadeia que a prolongação da paralisação pode ter sobre os dados econômicos e monitorar indicadores alternativos (como o relatório ADP e inquéritos empresariais) para evitar o risco do "vácuo de dados". O progresso das negociações no Congresso na próxima semana será um sinal chave para determinar o fim da paralisação.