Estudo sobre o impacto das moedas Meme associadas à política no mercado de ativos de criptografia

Recentemente, a Economics Letters publicou um artigo intitulado "De zero a herói: o efeito de transbordamento das moedas meme no mercado de Ativos de criptografia". Este estudo analisou o evento em que um político lançou uma moeda meme, revelando o efeito de transbordamento de volatilidade heterogênea impulsionado pela emoção do mercado e pelos fundamentos. Este evento não apenas amplificou a dinâmica especulativa, mas também destacou o papel cada vez mais importante dos fatores políticos na formação do mercado de Ativos de criptografia e no comportamento dos investidores.

Introdução

O impacto das direções políticas nos mercados financeiros está se tornando cada vez mais significativo, e o mercado de ativos de criptografia tornou-se um importante campo de interseção entre política e finanças. As eleições americanas de 2024 destacaram ainda mais essa relação, com um candidato do Partido Republicano fazendo uma mudança sem precedentes ao apoiar ativos digitais. Ele afirmou que deseja transformar os Estados Unidos na "capital global da moeda criptográfica" e colocar a encriptação no centro de sua agenda econômica, levando assim o mercado a esperar que durante seu mandato sejam implementadas políticas mais amigáveis.

Esses eventos estão previstos para ser confirmados em 18 de janeiro de 2025, quando o candidato emitir sua moeda Meme oficial na blockchain Solana. Em 24 horas, o preço da moeda disparou 900%, com um volume de negociação de 18 bilhões de dólares, e uma capitalização de mercado que superou os 4 bilhões de dólares da maior moeda Meme na época. No dia seguinte, a emissão da moeda Meme relacionada ao seu cônjuge impulsionou ainda mais a especulação no mercado. Esses eventos não apenas possuem uma natureza especulativa, mas também constituem um choque exógeno significativo, cujos efeitos vão além do âmbito da especulação financeira, transmitindo sinais de uma agenda regulatória e política mais ampla.

Este estudo visa investigar como este evento atua como um sinal político e afeta o mercado de Ativos de criptografia, focando em três questões-chave:

1. Como o lançamento dessa moeda meme afeta os rendimentos e a volatilidade das principais ativos de criptografia?

2. Este evento provocou um efeito de contágio financeiro no mercado de ativos de criptografia?

3. Este impacto é heterogêneo, manifestando-se em diferentes ativos de criptografia que reagem de maneira distinta de acordo com suas bases tecnológicas, usos ou atratividade especulativa?

Para responder a essas questões, este artigo utiliza o modelo de heterocedasticidade condicional multivariada geral Baba-Engle-Kraft-Kroner(BEKK) MGARCH(, que é particularmente adequado para analisar a relação dinâmica entre volatilidade e correlação ao longo do tempo.

A pesquisa selecionou as dez principais criptomoedas em termos de capitalização de mercado para análise empírica, descobrindo que, após o lançamento desse Meme, existe um efeito significativo de transbordamento de volatilidade entre os ativos de criptografia, indicando a presença de fenômenos de contágio financeiro no mercado. O evento provocou uma mudança significativa na dinâmica do mercado, com Solana e Chainlink registrando os maiores aumentos devido às suas infraestruturas e associações estratégicas. Por outro lado, criptomoedas principais como Bitcoin e Ethereum mostraram forte resiliência, com seus retornos anormais acumulados )CARs( e a variância tendendo a se estabilizar no final do evento. Em contrapartida, outras moedas Meme como Dogecoin e Shiba Inu sofreram desvalorização, com capital possivelmente migrando para novas moedas Meme recém-lançadas.

De fato, a emissão dessa moeda Meme ocorreu em um ambiente de alta polarização política nos Estados Unidos, e essa marca está intimamente relacionada a sentimentos políticos fortes, o que aumenta a sensibilidade dos investidores e intensifica a reação do mercado. Para alguns investidores, esse endosse simboliza uma oportunidade de especulação única, gerando um forte "efeito manada"; enquanto outros investidores, devido à sua imagem controversa, percebem os riscos políticos e regulatórios, adotando uma postura mais cautelosa. Essa polarização explica a alta volatilidade observada e as reações de mercado diferenciadas – desde o entusiasmo pela expectativa de apoio político até a desconfiança em relação à reputação e à incerteza política.

Nos últimos anos, a propagação de efeitos no mercado de ativos de criptografia tem recebido crescente atenção, devido à sua importância para a estabilidade financeira, gestão de riscos e diversificação de carteiras. Pesquisas anteriores concentraram-se principalmente nos efeitos de transbordamento entre as criptomoedas, ou entre as criptomoedas e os ativos financeiros tradicionais, revelando padrões de conectividade, risco de contágio e transmissão de volatilidade. No entanto, esses estudos têm se concentrado em grande parte em causas financeiras ou técnicas, como colapsos de mercado, restrições de liquidez ou inovações em encriptação. Sinais políticos, especialmente os mecanismos de contágio associados a tokens com vínculos políticos, ainda representam uma lacuna na pesquisa.

Este estudo é o primeiro a analisar o impacto dos tokens associados à política no mercado de ativos de criptografia. Ele expande a compreensão de como as narrativas políticas afetam os mercados financeiros descentralizados. Além disso, ao contrário de muitos estudos anteriores que se concentraram em choques negativos, este estudo foca no impacto dos choques positivos impulsionados por sinais políticos no mercado. É especialmente notável que há evidências de que os choques positivos afetam a volatilidade dos ativos de criptografia até mais do que os choques negativos. Por fim, este estudo oferece uma referência importante para acadêmicos, profissionais e formuladores de políticas, revelando a heterogeneidade da resposta do mercado a tokens associados à política e destacando como as características dos ativos influenciam a dinâmica da contágio financeiro.

Dados e métodos

) 2.1 Dados e seleção de amostras

Este estudo utiliza dados proprietários da média de fechamento por minuto, abrangendo as 10 criptomoedas mais representativas entre as 20 com maior valor de mercado: Bitcoin ### BTC (, Ethereum ) ETH (, Ripple ) XRP (, Solana ) SOL (, Dogecoin ) DOGE (, Chainlink ) LINK (, Avalanche ) AVAX (, Shiba Inu ) SHIB (, Polkadot ) DOT ( e Litecoin ) LTC (. Os dados são provenientes de uma plataforma de negociação centralizada nos EUA, obtidos do banco de dados LSEG Tick History.

O conjunto de dados contém 20.160 observações, com um intervalo de tempo de 11 a 25 de janeiro de 2025, cobrindo o período simétrico de uma semana antes e depois do lançamento da moeda Meme )2025, em 18 de janeiro de 2025, facilitando a análise comparativa antes e depois do evento.

De acordo com as práticas da literatura existente, este estudo utiliza a seguinte fórmula para calcular a rentabilidade dos ativos de criptografia:

Taxa de retorno = ln(Pt / Pt-1)

Onde Pt representa o preço do ativo digital no tempo t.

O tempo do evento é definido como 18 de janeiro de 2025, às 02:44 UTC (, este ponto no tempo marca o primeiro anúncio oficial do lançamento da nova moeda Meme. Calcula-se o retorno anômalo acumulado, para avaliar o efeito de cascata da informação. A partir dos retornos de 1 a 10 de janeiro de 2025, calcula-se o retorno médio de cada ativo de criptografia para representar uma amostra relativamente estável do período anterior. Em seguida, subtrai-se esse padrão dos retornos reais durante o período da amostra, resultando em retornos excessivos em relação ao padrão de mercado, e através da soma chega-se aos CARs.

) 2.2 métodos

Usar o modelo BEKK-MGARCH para analisar o impacto do lançamento da moeda Meme no mercado de Ativos de criptografia. Supõe-se que os retornos logarítmicos seguem uma distribuição normal com média zero e matriz de covariância condicional Ht, a configuração do modelo é a seguinte:

[Fórmula matemática omitida]

H representa a matriz de covariância incondicional. A matriz de parâmetros satisfaz a,b>0 e a+b<1, para garantir a estabilidade e a positividade do modelo. Em seguida, realiza-se o teste de efeito de contágio. Considerando o problema de erro de primeira classe que pode ocorrer ao usar dados de alta frequência, este artigo adotou um nível de significância mais rigoroso α=0.001.

Resultados

( 3.1 Efeito de explosão da volatilidade

Os resultados da análise preliminar revelaram as inter-relações entre os ativos de criptografia, que foram estimadas através do modelo BEKK-MGARCH. Na fase após a ocorrência do evento, a interconexão entre os ativos aumentou significativamente. Esta descoberta apoia a hipótese de que "o evento provocou um efeito de transbordo de volatilidade". Da mesma forma, a amplitude da volatilidade dos retornos logarítmicos estacionários aumentou, refletindo um aumento na instabilidade do mercado e uma aceleração na velocidade de ajuste. Todas as imagens mostram que os retornos de cada ativo de criptografia sofreram flutuações acentuadas durante o evento, enfatizando ainda mais o impacto sistêmico deste evento.

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Os resultados da estimativa da covariância dinâmica condicional indicam que o evento realmente provocou contágio financeiro e efeitos de transbordamento de volatilidade no mercado de ativos de criptografia. A maioria dos coeficientes de covariância no período pós-evento é significativa ao nível de 0,001, especialmente entre ativos como ETH, SOL e LINK, cujas covariâncias aumentaram significativamente, mostrando uma maior interconexão e um nível mais alto de integração de mercado. Em contraste, SHIB e DOT, embora também tenham alcançado um nível de significância de 0,01, tiveram um impacto mais fraco. Além disso, alguns ativos como LTC e XRP apresentaram uma diminuição na covariância após o evento, indicando que o efeito de transbordamento não está uniformemente distribuído entre todos os ativos. De forma geral, os resultados destacam o impacto estrutural do evento de emissão de moedas Meme em todo o mercado de ativos de criptografia.

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) 3.2 Efeito de cascata da informação

A análise dos retornos anômalos acumulados ###CARs### revelou ainda mais o efeito de cascata de informações provocado pela emissão dessa moeda Meme. Os resultados indicam que o evento tem um impacto estrutural significativo na dinâmica do mercado, manifestando-se em um caminho de reação específico do ativo e em uma volatilidade acentuada.

No estágio anterior ao evento, a maioria dos Ativos de criptografia experimentou ganhos positivos, possivelmente impulsionados por expectativas especulativas ou pela atitude otimista do mercado em relação à possibilidade de um determinado candidato ser eleito como o 47º presidente dos Estados Unidos. Isso indica que, mesmo na falta de informações concretas, os investidores demonstraram um comportamento de compra especulativa evidente, um fenômeno que se alinha com a característica amplamente documentada de "medo de perder" no mercado de Ativos de criptografia.

Na fase após a ocorrência do evento, três dinâmicas-chave destacam-se especialmente:

1. O SOL teve um desempenho excecional, superando todos os outros ativos, o que pode estar relacionado com a sua relação técnica direta como a blockchain que suporta a moeda Meme.

2. O LINK também se mostrou forte, possivelmente relacionado à sua associação com uma grande empresa de tecnologia americana.

3. As criptomoedas maduras como Bitcoin, Ethereum, Ripple e Litecoin estabilizaram-se gradualmente após uma leve alta, refletindo a sua resiliência no mercado e a relativa imunidade aos efeitos da especulação em cascata.

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Enquanto isso, DOGE e outras moedas Meme como SHIB parecem particularmente frágeis, exibindo um claro efeito de substituição de ativos, onde os fundos especulativos se desviam das antigas moedas Meme para os novos tokens emitidos. Embora AVAX e DOT tenham uma base técnica sólida, também não conseguiram escapar a essa tendência de transferência de capital, apresentando sinais de perda de valor.

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A emissão deste Meme moeda provocou um choque exógeno que quebrou o padrão de co-movimento do mercado anterior ao evento. Antes do evento, os ativos apresentavam uma alta volatilidade colaborativa; após o evento, os CARs de diferentes ativos mostraram uma forte divergência, variando de +20% para Solana a -20% para Dogecoin e Shiba Inu.

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Estes resultados revelam que: a narrativa específica dos activos, a relevância técnica e a percepção subjetiva dos investidores podem amplificar significativamente a diferença de resposta entre os rendimentos dos activos quando ocorrem choques de informação significativos.

Conclusão

Este estudo examina o impacto da emissão de Ativos de criptografia associados a figuras políticas no mercado de Ativos de criptografia, com foco na análise do efeito de spillover de volatilidade e do efeito de cascata de informações.

Os resultados da pesquisa indicam que a reação do mercado a este evento apresenta uma heterogeneidade significativa. Por exemplo, devido à relação técnica direta com a moeda Meme, o SOL beneficiou-se significativamente. Além disso, os ativos que compartilham a mesma infraestrutura de blockchain subjacente também foram impulsionados por terem "aproveitado a onda" deste evento.

Enquanto isso, ativos de criptografia de primeira linha como Bitcoin e Ethereum, devido à sua posição central no mercado, demonstraram uma estabilidade mais forte, atuando como um âncora durante este evento e estabilizando a estrutura geral do mercado. Isso indica que o sentimento dos investidores não depende mais apenas de fatores fundamentais técnicos, mas também começa a ser significativamente influenciado por narrativas geopolíticas e políticas, especialmente quando essas narrativas são emitidas por líderes de alta simbologia.

Em suma, este artigo revela a alta sensibilidade do mercado de Ativos de criptografia a eventos externos, bem como a sua tendência de ser impulsionado por comportamentos especulativos. À medida que os ativos digitais se entrelaçam cada vez mais com questões políticas e económicas, a monitorização contínua dessa interacção é crucial para entender o mercado.