A aposta sem taxas: Lighter quer reescrever o jogo do DEX perp

Lighter está apostando em um modelo radical de zero taxas, incorporando justiça em provas zk-SNARK para garantir correspondência de ordens e liquidação verificáveis.

Enquanto a Hyperliquid domina com desempenho bruto, a edgeX com profundidade e engenharia, e a Aster com ciclos de ecossistema, a Lighter diferencia-se ao combinar zero taxas com justiça comprovável.

A sustentabilidade do modelo do Lighter depende de construir profundidade, reter usuários reais após o airdrop e encontrar receitas além da atividade impulsionada por pontos.

O NASCIMENTO DE UMA REVOLUÇÃO TECNOLÓGICA: COLOCANDO A CORRESPONDÊNCIA EM PROVAS DE ZERO-CONHECIMENTO

Na arena DEX perpétua, a maioria dos projetos compete em taxas, UI ou cobertura de ativos. A Lighter escolheu o caminho mais difícil, mas ousado - escrever correspondência de ordens e liquidação em provas de conhecimento zero. Cada ordem, cada correspondência, cada liquidação forçada é validada por circuitos zk-SNARK e finalizada em contratos na mainnet Ethereum. A equipe chama isso de “correspondência verificável e liquidação verificável”, abordando diretamente a questão de confiança mais fundamental em DeFi.

Esta arquitetura reduz o poder do sequenciador ao mínimo: ele apenas coleta e ordena transações, mas não pode alterar a prioridade. As regras de preço-tempo são codificadas no circuito, deixando nenhuma margem para manipulação. Para os traders que foram assombrados pelo MEV, isso está perto de uma solução mágica. Os usuários não temem mais que suas ordens sejam ignoradas ou executadas antes—cada resultado pode ser verificado.

O Lighter também transporta os controles de risco da CeFi para a blockchain. A margem inicial, a margem de manutenção e a margem de fechamento criam um sistema em camadas; as liquidações seguem etapas desde avisos até fechamentos parciais, com o LLP (Lighter Liquidity Pool) atuando como o fundo de seguro. Quando as contas ficam em situação de perda, o LLP assume a posição; se o fundo não conseguir cobrir, o ADL (Auto-Deleveraging) entra em ação. Todas as etapas são comprováveis. Esta não é apenas uma narrativa de "segurança", mas um mecanismo ancorado na matemática.

O custo desse design é a complexidade. No início de 2024, a Lighter contratou a zkSecurity para auditar seus circuitos, que sinalizaram falhas na implementação do hash MiMC. A equipe corrigiu os problemas, demonstrando sua intenção de ancorar "verificável" não apenas na narrativa, mas também no código.

SURTO DE DADOS E MIRAGEM DE PONTOS: A VERDADE POR TRÁS DOS NÚMEROS

Se a tecnologia é a espinha dorsal do Lighter, as taxas zero são a faísca. Na beta fechada, as taxas de criador e tomador foram definidas como zero; os pagamentos de financiamento fluíam diretamente entre posições longas e curtas, sem que o protocolo levasse nada. Para os traders de alta frequência, isso era um paraíso—de repente, até mesmo pequenos spreads de arbitragem tornaram-se lucrativos.

O impacto foi imediato. O volume de negociação diário estabilizou-se entre $1–2 bilhões, o volume acumulado disparou para dezenas de bilhões, e o TVL da LLP expandiu de alguns milhões para várias centenas de milhões de dólares. O Discord ultrapassou dez mil membros, os seguidores no Twitter dispararam, e as tabelas de classificação estavam repletas de contas que abriam e fechavam posições sem parar.

Mas os números são ruidosos. Pesquisas mostraram que a relação volume-interesse em aberto da Lighter atingiu um pico de 27, enquanto um mercado saudável fica abaixo de 5. Isso sinalizou negociação wash e caça aos pontos, em vez de uma demanda orgânica pura. Na realidade, a mistura foi ambas: comerciantes de estratégia genuína ao lado de exércitos de caçadores de airdrop.

E isso não é inteiramente mau. O sistema de pontos foi concebido para amplificar a atividade antes de um token existir. A Hyperliquid provou que a "expectativa de airdrop" sozinha pode impulsionar a adoção. O verdadeiro teste para o Lighter virá quando os pontos se transformarem em tokens: conseguirá transformar o volume cultivado em liquidez retida? Se a negociação colapsar após o airdrop, as taxas zero perdem a sua mágica.

ENFRENTANDO GIGANTES: VELOCIDADE, PROFUNDIDADE, ECOSSISTEMA E JUSTIÇA

Até 2025, a corrida dos perpétuos não é mais sobre quem consegue construir, mas sobre quem consegue suportar.

Hyperliquid incorpora o "paradigma de performance." Criou um L1 proprietário, escreveu correspondência em consenso e alcançou velocidade e profundidade ao nível de CEX. A sua proposta é direta: quando a execução é extrema, os utilizadores permanecerão.

edgeX representa "engenharia e profundidade." Apoiado pela Amber, construiu um livro de ordens zk/L2 com liquidez incomumente forte. Com taxas ultra-baixas e suporte estável de criação de mercado, conquista de forma constante os traders de alta frequência. edgeX pode não ter os holofotes da Hyperliquid, mas constrói poder de permanência bloco a bloco.

Aster joga o "jogo do ecossistema." Aproveitando o fluxo da BNB Chain, oferece um modo simples para novatos e um modo pro para equipes de quant, enquanto integra sua própria stablecoin e ativos de staking para formar um ciclo de capital. Não se preocupa com a latência, mas ganha ao manter tanto o varejo quanto as instituições dentro de um ecossistema.

Contra estes, Lighter parece radical. Não afirma ser mais rápido ou mais profundo—apenas tornou a negociação gratuita e a equidade comprovável. Numa mercado onde a Hyperliquid vende velocidade, a edgeX vende profundidade, e a Aster vende aderência ao ecossistema, a Lighter lança uma linha diferente: "negocie aqui sem pagar um cêntimo, e sem confiar em ninguém."

Juntos, eles esboçam quatro caminhos divergentes: Hyperliquid a levar o desempenho ao limite, edgeX a capturar pros com liquidez e engenharia, Aster a escalar através de ciclos de ecossistema, e Lighter a apostar tudo em zero taxas e verificabilidade. A próxima tempestade revelará qual fosso—velocidade, profundidade, ecossistema ou justiça—realmente se mantém.

A ÚLTIMA MILHA DA COMERCIALIZAÇÃO: QUANDO ZERO TAXAS ENCONTRA SUSTENTABILIDADE

Cada história termina com um modelo de negócio. Taxas zero trazem fluxo, mas não fluxo de caixa. Hoje, Lighter depende dos ganhos de LLP de traders perdedores e das taxas de liquidação. Ambos são incertos: quando os traders ganham ou os mercados se acalmam, as receitas desaparecem. Sem uma renda estável, os LPs podem recuar e o TVL pode secar.

A equipa conhece esta tensão. As ideias propostas incluem cobrar utilizadores de API de alta frequência enquanto mantém o retalho gratuito, vincular os retornos de LLP à economia dos tokens ou lançar serviços premium. A lógica é clara: manter zero taxas para o crescimento, mas encontrar outro caminho para a sustentabilidade.

Um experimento ousado é permitir que as ações LLP funcionem também como margem de negociação. Os usuários podem ganhar rendimento LP e negociar com o mesmo capital. Juntamente com colaterais de ativos cruzados e cofres públicos, isso leva a eficiência de capital a uma nova fronteira. Se funcionar sob pressão, o Lighter pode construir uma aderência duradoura.

Mas zero taxas por si só não são destino. O fosso será testado em três frentes: profundidade, retenção e fluxo de caixa. Em uma corrida sangrenta, a história do Lighter é convincente—uma equipe treinada na Citadel, um zkRollup na Ethereum, e uma aposta para tornar a negociação gratuita e verificável. Se se sustentar quando a tempestade chegar, decidirá se essa aposta reescreve o jogo, ou se desvanece em mais um capítulo nos experimentos sem fim do DeFi.

〈O jogo de apostas sem taxas: Lighter quer reescrever o jogo DEX perp〉Este artigo foi publicado pela primeira vez na "CoinRank".