A Grande Revelação do Primeiro Projeto RWA: O Desaparecimento do Jovem Gênio e o Despertar da Indústria

Um, RWA aumentou quatro vezes em três anos.

Nos três anos em que a economia global enfrentou pressões, houve um setor que cresceu contra a corrente - a tokenização de ativos do mundo real (RWA). Seu tamanho subiu de 5 bilhões de dólares em 2022 para 26 bilhões de dólares em 2025, com um aumento de 400%. No campo da blockchain, isso é quase um crescimento sem precedentes.

Esse fenômeno não é acidental. Desde 2023, a infraestrutura de RWA tem sido gradualmente implementada, com a tecnologia evoluindo desde a liquidação em cadeia até a interoperabilidade entre cadeias. Os países também têm introduzido novos quadros regulatórios, e os modelos de negócios têm inovado em resposta. RWA não apenas fornece uma nova classe de ativos para os mercados de capitais, mas também abre novos canais de financiamento para pequenas e médias empresas. É como uma "autoestrada financeira" que se estende do mundo real para a blockchain, transformando fábricas, armazéns, direitos de crédito e patrimônio em ativos tokenizados que podem fluir.

Mas se retrocedermos o relógio há mais de dez anos, as pessoas descobrirão que o conceito de "RWA" ainda era uma ideia embrionária na época. Como estão hoje aqueles que foram os primeiros a experimentar? Suas histórias podem oferecer novas inspirações para as empresas de hoje.

Dois, a aparição do "gato assado"

No início do mundo das criptomoedas, havia um nome quase divinizado - "Gato Assado".

O seu verdadeiro nome é Jiang Xinyu. Aos 15 anos, ingressou na turma de jovens talentos da Universidade de Ciência e Tecnologia da China e, posteriormente, foi estudar na Universidade de Yale, sendo um dos principais "gênios mirins". Em 2011, o preço do Bitcoin ainda era inferior a 10 dólares, a maioria das pessoas ainda estava imersa na febre de "minerar" com placas gráficas, enquanto ele foi o primeiro a perceber a revolução que as máquinas de mineração ASIC trariam.

Em poucos anos, a sua equipa conseguiu a produção em massa de máquinas de mineração ASIC, conquistando uma parte significativa do poder de mineração de Bitcoin a nível mundial. Durante esse período, os mineradores do mundo blockchain quase não conseguiam dispensar os produtos da "Catzilla". No entanto, o custo de desenvolver máquinas de mineração ASIC é extremamente elevado, algo que não pode ser sustentado por fundos pessoais. Assim como muitas empresas que buscam financiamento atualmente, ele precisava encontrar uma maneira de angariar fundos.

Esta foi a oportunidade que ele teve para iniciar a "primeira geração de RWA".

Três, o protótipo da primeira geração de RWA

A ideia do gato assado é bastante direta: dividir os lucros futuros da empresa Bitfountain, e vendê-los a mais investidores através da tokenização.

Os ativos subjacentes da Bitquell são de alta qualidade: uma linha de produção de mineradores completa, um local de mineração capaz de gerar produção contínua e um fluxo de caixa estável no futuro. Era uma época em que a produção de Bitcoin superava em muito os custos, e esses ativos são suficientes para atrair o mercado.

Ele emitiu ações da "AsicMiner", com um capital social total de 400.000 ações, das quais 41% foram emitidas publicamente, a um preço de 0,1 BTC/ação. É importante saber que, na época, o preço do Bitcoin era inferior a 100 dólares, e comprar uma ação custava cerca de 10 dólares. Para muitos dos primeiros jogadores de Bitcoin, isso era um bilhete de entrada para o "mercado de ações de blockchain".

Estas ações estão listadas em uma bolsa de valores virtual chamada GLBSE. O que torna o GLBSE especial é que ele evita todos os intermediários tradicionais, realizando transações completamente na rede Bitcoin. Aqui, os investidores podem comprar e vender ações a qualquer momento, 24 horas por dia, assim como negociam Bitcoin.

O plano RWA projetado pela Kǎo Māo tem dois destaques revolucionários:

Distribuição automática de dividendos: a empresa compromete-se a distribuir automaticamente, todas as semanas, os lucros das máquinas de mineração e da mineração de forma proporcional nas carteiras de Bitcoin dos acionistas. Todo o processo não requer intervenção humana, é transparente e imutável, refletindo o espírito de "código é lei".

Liquidez global: As ações da AsicMiner podem ser colocadas em ordem livremente 24 horas por dia, com liquidação instantânea, a participação acionária de uma empresa não listada foi pela primeira vez inserida em um verdadeiro "mercado secundário global".

Naquela época, essa ideia era revolucionária. Muitos participantes sentiram pela primeira vez que a blockchain poderia reestruturar os mercados de capitais.

Quatro, Glórias e Preocupações

No entanto, o destino não deu mais tempo ao gato assado.

O GLBSE, como uma plataforma centralizada única, realmente reduziu os custos técnicos, mas, na sua essência, ainda é um banco de dados interno. Uma vez encerrado, as "ações" nas mãos dos acionistas podem instantaneamente se tornar inexistentes. E a realidade é de fato essa: no final de 2012, o GLBSE foi forçado a fechar e os registros das ações da AsicMiner desapareceram.

Mais mortal é a questão da conformidade. O projeto da K烤猫 não tem qualquer verificação de KYC, não tem aprovação regulatória, e toda a arrecadação de fundos e distribuição de dividendos opera em uma zona cinzenta. Para investidores individuais, isso é uma aposta sem proteção; para instituições, esse modelo não tem chance de entrar no mercado mainstream.

Assim, este projeto que um dia brilhou, acabou sendo engolido pela correnteza do mercado. O próprio Cat Assado também foi gradualmente desaparecendo.

V. A sorte dos retardatários

Comparado com o ambiente de hoje, as empresas têm muita sorte.

A emissão atual de RWA geralmente escolhe blockchains maduras como Ethereum, Solana, entre outras, como base, utilizando protocolos padrão como ERC-20, ERC-1400 para emitir certificados de ativos. A adição de contratos inteligentes, pontes entre cadeias e oráculos torna o processo de circulação e distribuição de dividendos mais transparente e automatizado. A interoperabilidade entre diferentes aplicações também é possível, resultando em maior liquidez.

No que diz respeito à conformidade, a situação também sofreu mudanças fundamentais. O quadro regulatório tornou-se progressivamente claro: a Europa tem o MiCA, os EUA têm as regras da SEC e Hong Kong tem as diretrizes da SFC. No passado, as empresas só podiam operar em áreas cinzentas, mas agora podem conectar-se diretamente a aceleradores profissionais de RWA e obter soluções de conformidade padronizadas — desde a criação de SPVs, custódia de ativos, até a emissão por instituições licenciadas, verificação de KYC e AML, tudo isso já se transformou em um processo replicável. O caminho para a conformidade, que outrora exigia talentos individuais para ser explorado, agora foi pavimentado como uma autoestrada segura e eficiente.

Seis, sonhos inacabados e um novo começo

A tentativa de assar um gato quase inclui todos os elementos básicos de RWA:

Ativos reais: equipamentos de mineração, instalações de mineração, fluxos de caixa futuros;

Certificado em cadeia: Registros de ações no GLBSE;

A ligação entre ativos e certificados: apenas depende da credibilidade pessoal, e não de um design institucional.

A sua falha não se deveu a um erro no modelo, mas sim ao fato de ter aparecido numa época demasiado prematura: falta de infraestrutura, vazio regulatório e tecnologia ainda não madura.

E hoje, as empresas não precisam mais ter a visão estratégica e a coragem solitária dele para conseguir lançar projetos de RWA com a ajuda de instituições especializadas. O arrependimento não realizado do Cat Assado tornou-se a riqueza dos que vieram depois.

Hoje, o mercado RWA está a caminho de um futuro azul de 16 trilhões de dólares. O começo da história pode pertencer ao gato assado, mas o próximo capítulo pertence a todas as empresas que sabem aproveitar as oportunidades da era.