A Reserva Federal (FED) este ano reduziu a taxa de juros pela primeira vez, um artigo resume as análises e opiniões de analistas dovish/hawkish.

Autor: Chloe, ChainCatcher

O Federal Reserve dos Estados Unidos (Fed) anunciou na madrugada de 18 de setembro uma redução de 25 pontos-base nas taxas de juros, passando de 4,25% - 4,50% para 4,00% - 4,25%. Após manter as taxas de juros inalteradas em cinco reuniões consecutivas este ano, esta é a primeira redução desde dezembro do ano passado, prevendo-se o início de um novo ciclo de cortes nas taxas.

ChainCatcher organiza de forma simples os principais pontos da reunião de decisão sobre as taxas de juros do FOMC, o conteúdo das declarações de Powell, as perspectivas da economia dos EUA e o feedback de várias instituições e analistas.

Mais de setenta por cento dos funcionários tendem a realizar entre 1 a 3 cortes de taxas até 2025.

O Comitê Federal de Mercado Aberto decidiu, com um resultado de votação de 11 a 1, reduzir a taxa de juros de referência em 25 pontos base. Stephen Miran, o novo membro do conselho do Fed, é o único que votou contra essa decisão. Ele foi nomeado por Trump e tomou posse oficialmente após uma rápida votação no Senado no dia 16. Os motivos da sua objeção argumentam que a redução da taxa deveria ser mais agressiva, propondo uma única redução de 50 pontos base em vez dos 25 pontos base que foram finalmente aprovados. Seu apelo por um alívio mais agressivo também se reflete no ponto de previsão mais baixo no gráfico de pontos (dot plot), indicando seu apoio a uma redução acumulada de 150 pontos base até o final do ano.

De acordo com as previsões, espera-se que o Fed reduza as taxas de juros em mais 75 pontos base até 2025, destacando a crescente preocupação do Fed com o equilíbrio de riscos. Embora o Comitê Federal de Mercado Aberto tenha enfatizado que continuará comprometido com a meta de inflação de 2%, em um cenário de desaceleração do dinamismo econômico, seu tom tende mais a apoiar o crescimento e o emprego.

Organizando os dados dos 19 oficiais que participaram da reunião do FOMC, a maioria dos oficiais (76,3%) tende a realizar de 1 a 3 cortes nas taxas de juros até 2025, dos quais cerca da metade (47,4%) apoia um corte de 75 pontos base, ou seja, três vezes, enquanto 31,6% apoiam um corte de 25 pontos base; uma minoria (5,3%) acredita que não haverá mais cortes neste ano ou até apoia um corte acentuado de 150 pontos base, o que demonstra, em um contexto onde a economia ainda apresenta sinais de desaceleração e a pressão inflacionária está gradualmente diminuindo, que os oficiais do Federal Reserve tendem a manter uma política monetária acomodatícia e esperam que ainda haja múltiplos cortes para estimular o crescimento econômico até o final do ano.

Atualmente, o mercado acredita que o banco central está a preparar o caminho para uma política mais acomodatícia, com a trajetória futura completamente inclinada para o lado dovish. No entanto, a reação do Bitcoin tem sido lenta, e a consolidação de preços dominou o momentum direcional geral.

Powell afirmou após a reunião que continua preocupado com a pressão inflacionária causada pelos impostos, "Nossa obrigação é garantir que o aumento de preços único não evolua para um problema inflacionário persistente." Powell também disse: "Atualmente, a demanda por mão de obra já diminuiu, e a criação recente de empregos parece estar abaixo do nível de equilíbrio necessário para manter a taxa de desemprego inalterada."

E ao mencionar a possibilidade de um aumento adicional das taxas de juros antes do final do ano, Powell adotou uma atitude cautelosa, afirmando que o Federal Reserve está atualmente em uma "situação de ajustes em reuniões consecutivas".

Observação institucional

Principal Asset Management Chief Strategist Seema Shah: "O gráfico de pontos apresenta várias perspectivas, refletindo com precisão o complexo cenário econômico causado por mudanças na oferta de mão de obra, dúvidas sobre a precisão dos dados e incertezas nas políticas governamentais."

Os traders do mercado do CME Group: "A ferramenta FedWatch calcula a probabilidade implícita de mudanças nas taxas de juros no mercado, através dos preços dos contratos futuros do fundo federal de 30 dias, prevendo que haverá cortes nas taxas de juros de 2 a 3 vezes no próximo ano.

A Chief Global Strategist da Principal Asset ManagementSM, Seema Shah, afirmou que "o gráfico de pontos do próximo ano reúne várias perspectivas diferentes, refletindo com precisão a complexidade das atuais perspectivas econômicas, incluindo mudanças na oferta de trabalho, questões de medição de dados, e a turbulência e incerteza das políticas governamentais, tudo isso tornando esse cenário ainda mais nebuloso."

Análise das opiniões dos analistas dovish/hawkish

Visão dovista

Michael Gapen (Morgan Stanley Chief U.S. Economist ): "Fed cut rates by 25 basis points as expected and hinted at more cuts in the future. Currently, the Fed believes that the downside risks to employment have increased, which provides justification for today’s 25 basis point cut and a 75 basis point cut by the end of the year. The updated forecast shows that inflation may remain above 2.0% for a longer period, with PCE inflation revised up from 2.4% to 2.6%. Overall, this is a dovish signal."

Blair Shwedo ( Banco da América ): "Os resultados da decisão do Fed não foram inesperados, os ativos de risco e os títulos do Tesouro dos EUA parecem focar na expectativa de que o Fed fará mais duas reduções nas taxas de juros este ano. A decisão desta reunião deve ser favorável para os ativos de risco em geral, e devemos ver os spreads de risco de crédito se manterem em níveis historicamente estreitos."

Brian Jacobsen ( Economista Chefe da Annex Wealth Management ): "A decisão do Fed corresponde às nossas expectativas, enquanto Milão solicitou uma redução maior (50 pontos base) com um voto em desacordo."

Visão de falcão

Michael Rosen (Angeles Investments Chief Investment Officer ): "O Fed nesta decisão não apenas reduziu a taxa de juros, mas também aumentou a previsão de inflação futura. Isso reflete que, devido à recente desaceleração no crescimento do emprego e a ligeira elevação da taxa de desemprego, o Fed espera estimular a vitalidade econômica e aumentar as oportunidades de emprego através da redução da taxa de juros. Por outro lado, a inflação ainda está acima da meta de 2% estabelecida pelo Fed, e aumentar a previsão de inflação significa que o Fed acredita que a pressão sobre os preços pode ser mais duradoura do que inicialmente pensado. Isso os força a equilibrar cuidadosamente entre a redução da taxa de juros e o combate à inflação, a fim de evitar que um afrouxamento excessivo agrave o aumento dos preços, bem como evitar um aperto excessivo que poderia piorar ainda mais o mercado de trabalho."

Christopher Hodge ( Economista-chefe da Natixis para os Estados Unidos ): "Powell precisa explicar por que o gráfico de pontos mostra que haverá mais cortes de juros em 2026 com uma taxa de desemprego mais baixa e uma inflação mais alta. O gráfico de pontos é uma previsão difícil de explicar, e o gráfico de pontos dovish parece estar em conflito com as dinâmicas previstas de inflação/mercado de trabalho."

Finalmente, vários analistas no mercado notaram que há uma divergência significativa entre os funcionários do Fed. Brij Khurana (Wellington Management) apontou: "Somente Milan teve uma objeção, promovendo um corte de 50 pontos base. O mercado havia especulado que Waller e Bowman também iriam advogar por um corte de 50 pontos base nesta reunião."

Apesar de a maioria dos funcionários prever duas reduções de taxas este ano no gráfico de pontos mais recente, levando a taxa de referência a 3,5% – 3,75%, o mercado está em um impasse, com opiniões divergentes; Mark Malek, da Siebert Financial, permanece cauteloso em relação às perspectivas excessivamente otimistas, acreditando que um entusiasmo prematuro pode levar a uma venda mais intensa de ações e títulos, enquanto Peter Cardillo, da Spartan Capital, vê a decisão como um sinal dovish, prevendo que os rendimentos e o mercado de ações continuarão a subir.