Como Hong Kong irá decidir sobre 77 pedidos de licença para moeda estável?

12 de setembro de 2025 09:39

Diante de 77 pedidos de licença para moeda estável, o governo da Região Administrativa Especial de Hong Kong e as autoridades regulatórias financeiras se encontram em um "dilema doce": aprovar todos pressiona a regulação, enquanto aprovações seletivas podem prejudicar a reputação do Estado de Direito. A questão central aponta para como Hong Kong pode aproveitar as oportunidades de desenvolvimento da moeda estável, enquanto evita riscos financeiros.
Uma, a essência da competição entre moedas estáveis: uma dupla batalha entre o poder nacional e o espírito empreendedor.
A competição entre moedas estáveis parece ser uma corrida tecnológica entre empresas, mas na verdade é uma disputa entre a força financeira dos países e as vantagens institucionais. O surgimento das moedas estáveis em dólares representa um desafio para as moedas soberanas, e as moedas soberanas mais fracas podem gradualmente sair do mercado internacional.
No contexto dessa competição, o espírito empreendedor é crucial. Casos históricos confirmam seu valor:
Em 1694, o empresário escocês William Paterson fundou o Banco da Inglaterra, estabelecendo as bases do sistema monetário moderno.
Em 1983, o Secretário das Finanças, Peng Lijie, implementou o sistema de taxa de câmbio fixa com espírito empresarial, salvando a crise cambial de Hong Kong e consolidando sua posição como centro financeiro internacional.
Atualmente, Hong Kong precisa equilibrar o controle de riscos com a vitalidade da inovação, combinando a regulação profissional com a inovação dos empresários, superando as limitações cautelosas dos gerentes profissionais e aproveitando as oportunidades chave para o desenvolvimento de moeda estável.
Análise das vantagens e desvantagens da emissão de moedas estáveis de classe dois e três e dos caminhos a seguir
(i) Moeda estável em dólares de Hong Kong: reestruturação institucional sob restrições reais
Desafios reais: O dólar de Hong Kong adota um regime de taxa de câmbio fixa, permitindo que várias empresas emitam moeda estável, o que pode ser explorado por especuladores que arbitrariam diferenças de preços entre o dólar americano, o dólar de Hong Kong e a moeda estável, gerando riscos.
Solução ideal: a Autoridade Monetária de Hong Kong, com base no sistema de taxa de câmbio fixa, designa o HSBC, o Standard Chartered e o Bank of China Hong Kong como as três emissoras de moeda, incorporando o crédito e a estabilidade da moeda estável na gestão da Autoridade Monetária, maximizando a continuidade do sistema existente.
(ii) moeda estável em dólares americanos (USHK): uma grande oportunidade histórica para Hong Kong
Vantagens principais: A estabilidade do dólar é garantida pela Reserva Federal, a Autoridade Monetária de Hong Kong apenas precisa garantir a relação de ancoragem do USHK com o dólar, e a entidade emissora pode ser expandida para várias instituições qualificadas.
Inovação no mecanismo de rendimento: o Banco Central pode distribuir parte dos juros dos títulos do Tesouro dos EUA que detém para as instituições emissoras, tornando-se mais atraente do que a Tether e as instituições limitadas pela "Lei dos Gênios" dos EUA.
Transparência de crédito: Acumulação de 42 anos de credibilidade pela Autoridade Monetária, processos de auditoria e operação maduros e transparentes, muito superiores às instituições privadas.
Efeito de marca unificada: A marca unificada "USHK" favorece a formação de economias de escala, aumenta a aceitação internacional e destaca as características do centro financeiro de Hong Kong.
Caminho de implementação: priorizar a emissão de Ethereum, estabelecer uma base de dados centralizada e transparente para fortalecer o controle de AML/CFT, elaborar regulamentos para garantir a conformidade com os padrões KYC, AML e CFT de nível bancário. Do ponto de vista geopolítico, os Estados Unidos, como um Estado de direito, têm baixa probabilidade de intervenção, e o USHK é lançado com legitimidade internacional.
（三）moeda estável em RMB (CNHK)：opções limitadas com avanço cauteloso
O mecanismo de emissão pode referir-se às duas primeiras categorias, mas deve ser estritamente limitado ao mercado de yuan offshore, com um controle de escala em cerca de 3 trilhões, evitando impactar a estabilidade financeira do continente. Tentar impulsionar a internacionalização do yuan através disso é irrealista, devido às restrições da não conversibilidade do yuan, a ideia de respaldo em ouro é ultrapassada e míope, o desenvolvimento deve ser baseado na premissa de não prejudicar a estabilidade financeira do continente, avançando com prudência.
Três, a análise dos prós e contras da decisão de aprovação

Quatro, sugestões de políticas para aproveitar oportunidades históricas
1. Estabelecer um quadro regulatório diferenciado: classificar a gestão de acordo com a natureza do emissor, aplicar uma supervisão rigorosa sobre as moedas estáveis de importância sistémica e flexibilizar adequadamente as condições para as moedas estáveis de âmbito restrito.
2. Priorizar o desenvolvimento da moeda estável em dólares (USHK): concentrar recursos para torná-la uma vantagem competitiva central, aproveitando o Estado de Direito de Hong Kong, a infraestrutura financeira e as vantagens de internacionalização, tornando-a uma escolha mais segura e transparente do que o USDT.
3. Controlar rigorosamente a emissão da moeda estável em dólares de Hong Kong: limitada a três emissoras de moeda, coordenada com o sistema de taxa de câmbio fixa, evitando arbitragem e riscos financeiros.
4. Avançar com prudência na moeda estável renminbi: limitado ao mercado offshore, com escala controlável, acumulando experiência em um projeto piloto antes de expandir gradualmente.
5. Introduzir um mecanismo de sandbox regulatória: permitir que empresas testem novas moedas estáveis e tecnologias em um ambiente restrito, fornecendo uma base prática para aprimorar o quadro regulatório.
6. Reforçar a aplicação de tecnologia de supervisão: aumentar o investimento, utilizar blockchain, big data e outras tecnologias para realizar monitorização em tempo real e avaliação de riscos, melhorando a eficiência e a precisão da supervisão.
7. Exercer o espírito empresarial: reservar espaço para inovação dentro da estrutura regulatória, incentivar profissionais a participar na formulação de políticas, evitando que o pensamento conservador dos gestores profissionais impeça a inovação.
V. Conclusão: As escolhas cruciais de Hong Kong e a responsabilidade histórica
77 pedidos de licença são um desafio, mas também uma oportunidade; a escolha de Hong Kong não é "aprovar ou não aprovar", mas sim maximizar os lucros e minimizar os riscos através de regulamentação diferenciada e inovação institucional.
A moeda estável USHK atrelada ao dólar é uma grande oportunidade histórica. O dólar de Hong Kong, como moeda ancorada ao dólar, não só não será impactado, como também poderá beneficiar-se, e Hong Kong tem a expectativa de atrair pequenas economias a adotarem o USHK. A competição entre moedas estáveis é, essencialmente, uma competição entre países, e Hong Kong precisa equilibrar risco e inovação com espírito empreendedor.
Os reguladores devem demonstrar responsabilidade histórica, garantindo rigor na regulação e inclusão na inovação. A aprovação de 77 pedidos é um teste da integridade de Hong Kong como centro financeiro internacional; Hong Kong tem as condições para se tornar um líder global no desenvolvimento de moeda estável, dependendo de decisões sábias, regulação inovadora e do espírito empreendedor que se atreve a assumir responsabilidades.