# O Tristero Research alertou sobre a repetição da crise de 2008 no setor de RWA.
O setor de RWA em rápido crescimento cria um "paradoxo de liquidez", que pode provocar uma crise semelhante ao colapso hipotecário de 2008, mas na "velocidade do blockchain". Assim afirmou a Tristero Research.
O mercado RWA cresceu de $85 milhões para $25 bilhões em cinco anos, destacaram os analistas. Grandes players como a BlackRock já estão emitindo títulos do tesouro tokenizados, e os analistas preveem um fluxo de trilhões de dólares para este setor.
Fonte: Tristero Research, RWA.xyz.## Ilusão de liquidez
O problema é que a tokenização não muda a natureza dos ativos subjacentes, destacaram os especialistas. Segundo eles, um edifício de escritórios, um empréstimo privado ou uma barra de ouro continuam a ser lentos e ilíquidos. A venda e a transferência de direitos juridicamente levam semanas ou meses.
A tokenização cria uma "cobertura líquida". O token pode ser vendido instantaneamente, usado como colateral ou liquidado. Surge uma discrepância: os riscos lentos do mundo real, relacionados a empréstimos e avaliações, transformam-se em riscos de alta frequência de volatilidade na blockchain.
Paralelo com o ano de 2008
Os especialistas traçaram uma analogia direta com a crise financeira de 2008. Naquela época, Wall Street transformou hipotecas ilíquidas em supostos instrumentos derivados seguros — CDO e CDS.
Quando os mutuários começaram a ter incumprimentos em massa, as perdas reais com hipotecas aumentaram durante meses. No entanto, os derivados associados a elas desabaram em questão de dias, provocando uma reação em cadeia e um choque global.
Analistas acreditam que a tokenização de RWA reproduz essa mesma arquitetura, apenas mais rapidamente. A crise nos protocolos DeFi pode se espalhar não em meses, mas em minutos.
Como ocorrerá o colapso
Na Tristero Research, foi citado um token atrelado a imóveis comerciais. Enquanto os inquilinos pagam e os documentos estão em ordem, o ativo parece estável. No entanto, o processo de transferência de direitos sobre o próprio imóvel leva semanas.
Na blockchain, este mesmo ativo na forma de token é negociado 24 horas por dia. Um boato nas redes sociais ou um atraso na atualização de dados pelo oráculo pode instantaneamente derrubar a confiança no token.
Começará uma venda em pânico. Os protocolos DeFi registrarão uma queda de preço e iniciarão liquidações automáticas de colaterais garantidos por esse token. Isso criará um ciclo de feedback que transformará um problema lento com imóveis em um colapso on-chain em grande escala.
Próxima etapa: «RWA2»
Os investigadores estão confiantes de que o próximo passo será a criação de derivativos baseados em tokens RWA. Surgirão índices, ativos sintéticos e produtos estruturados que combinam participações em diferentes ativos reais.
Isto criará novos riscos. Em vez de agências de rating desonestas, os oráculos se tornarão o elo fraco, em vez de um default de contraparte — as vulnerabilidades em contratos inteligentes. Uma falha em um grande protocolo poderá derrubar todos os instrumentos derivados construídos sobre sua base.
Na Tristero Research, foi enfatizado que a tokenização traz eficiência e transparência ao mercado, mas não elimina os riscos dos ativos subjacentes. Ela apenas acelera a reação a esses riscos.
Segundo os analistas, a indústria não deve desistir da tokenização, mas sim desenvolvê-la tendo em conta o "paradoxo da liquidez". Para isso, são necessários padrões de colateral mais conservadores, mecanismos fiáveis de atualização de dados e "disjuntores" integrados para prevenir liquidações em cascata.
Recordamos que, em junho, especialistas da Moody's afirmaram que o aumento do uso de títulos do governo dos EUA tokenizados com rendimento como colateral para negociação em margem abre "novos canais de transferência de riscos" entre os mercados.
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A Tristero Research alertou para a repetição da crise de 2008 no setor RWA.
O setor de RWA em rápido crescimento cria um "paradoxo de liquidez", que pode provocar uma crise semelhante ao colapso hipotecário de 2008, mas na "velocidade do blockchain". Assim afirmou a Tristero Research.
O mercado RWA cresceu de $85 milhões para $25 bilhões em cinco anos, destacaram os analistas. Grandes players como a BlackRock já estão emitindo títulos do tesouro tokenizados, e os analistas preveem um fluxo de trilhões de dólares para este setor.
O problema é que a tokenização não muda a natureza dos ativos subjacentes, destacaram os especialistas. Segundo eles, um edifício de escritórios, um empréstimo privado ou uma barra de ouro continuam a ser lentos e ilíquidos. A venda e a transferência de direitos juridicamente levam semanas ou meses.
A tokenização cria uma "cobertura líquida". O token pode ser vendido instantaneamente, usado como colateral ou liquidado. Surge uma discrepância: os riscos lentos do mundo real, relacionados a empréstimos e avaliações, transformam-se em riscos de alta frequência de volatilidade na blockchain.
Paralelo com o ano de 2008
Os especialistas traçaram uma analogia direta com a crise financeira de 2008. Naquela época, Wall Street transformou hipotecas ilíquidas em supostos instrumentos derivados seguros — CDO e CDS.
Quando os mutuários começaram a ter incumprimentos em massa, as perdas reais com hipotecas aumentaram durante meses. No entanto, os derivados associados a elas desabaram em questão de dias, provocando uma reação em cadeia e um choque global.
Analistas acreditam que a tokenização de RWA reproduz essa mesma arquitetura, apenas mais rapidamente. A crise nos protocolos DeFi pode se espalhar não em meses, mas em minutos.
Como ocorrerá o colapso
Na Tristero Research, foi citado um token atrelado a imóveis comerciais. Enquanto os inquilinos pagam e os documentos estão em ordem, o ativo parece estável. No entanto, o processo de transferência de direitos sobre o próprio imóvel leva semanas.
Na blockchain, este mesmo ativo na forma de token é negociado 24 horas por dia. Um boato nas redes sociais ou um atraso na atualização de dados pelo oráculo pode instantaneamente derrubar a confiança no token.
Começará uma venda em pânico. Os protocolos DeFi registrarão uma queda de preço e iniciarão liquidações automáticas de colaterais garantidos por esse token. Isso criará um ciclo de feedback que transformará um problema lento com imóveis em um colapso on-chain em grande escala.
Próxima etapa: «RWA2»
Os investigadores estão confiantes de que o próximo passo será a criação de derivativos baseados em tokens RWA. Surgirão índices, ativos sintéticos e produtos estruturados que combinam participações em diferentes ativos reais.
Isto criará novos riscos. Em vez de agências de rating desonestas, os oráculos se tornarão o elo fraco, em vez de um default de contraparte — as vulnerabilidades em contratos inteligentes. Uma falha em um grande protocolo poderá derrubar todos os instrumentos derivados construídos sobre sua base.
Na Tristero Research, foi enfatizado que a tokenização traz eficiência e transparência ao mercado, mas não elimina os riscos dos ativos subjacentes. Ela apenas acelera a reação a esses riscos.
Segundo os analistas, a indústria não deve desistir da tokenização, mas sim desenvolvê-la tendo em conta o "paradoxo da liquidez". Para isso, são necessários padrões de colateral mais conservadores, mecanismos fiáveis de atualização de dados e "disjuntores" integrados para prevenir liquidações em cascata.
Recordamos que, em junho, especialistas da Moody's afirmaram que o aumento do uso de títulos do governo dos EUA tokenizados com rendimento como colateral para negociação em margem abre "novos canais de transferência de riscos" entre os mercados.