Sinais políticos e Meme moedas: Análise do impacto do Token Trump no mercado de ativos de criptografia

Uma pesquisa publicada recentemente na Economics Letters analisou o impacto do evento de emissão de Meme Token por Trump no mercado de Ativos de criptografia. O estudo revelou um efeito de transbordamento de volatilidade heterogênea impulsionado por sentimentos de mercado e fundamentos, onde sinais políticos amplificaram dinâmicas especulativas, destacando o papel cada vez mais importante dos fatores políticos na formação do mercado de Ativos de criptografia e no comportamento dos investidores.

Introdução

A dinâmica política está cada vez mais a influenciar os mercados financeiros, e o mercado de ativos de criptografia tornou-se um campo significativo de interseção entre a política e as finanças. As eleições presidenciais nos Estados Unidos em 2024 destacaram ainda mais esta relação, com o candidato republicano Trump a apoiar de forma sem precedentes os ativos digitais. Ele afirmou que irá fazer dos Estados Unidos a "capital da criptografia do planeta", colocando os ativos de criptografia no centro da sua agenda económica, e o mercado espera assim uma postura política mais amigável durante o seu mandato.

Estas expectativas serão concretizadas a 18 de janeiro de 2025, Trump lançou a sua moeda Meme oficial ($TRUMP) na blockchain Solana. Em 24 horas, o preço do $TRUMP disparou 900%, com um volume de negociação que atingiu 18 mil milhões de dólares, e uma capitalização de mercado que superou a maior moeda Meme da altura, o DOGE, em 4 mil milhões de dólares.

No dia seguinte, a emissão da moeda Meme $MELANIA associada à primeira-dama impulsionou ainda mais a especulação no mercado. Esses eventos não só têm uma natureza especulativa, mas também constituem um choque exógeno significativo, cujo impacto vai além da esfera da especulação financeira, enviando sinais mais amplos sobre a regulação e a agenda política.

Este estudo visa examinar como este evento atua simultaneamente como um sinal político e um evento financeiro que influencia o mercado de Ativos de criptografia. A pesquisa foca em três questões-chave:

• Como a divulgação do $TRUMP afeta os rendimentos e a volatilidade das principais Ativos de criptografia?
• Este evento provocou um efeito de contágio financeiro no mercado de ativos de criptografia?
• Este impacto é heterogéneo, manifestando-se de forma diferente consoante os diferentes ativos de criptografia, de acordo com a sua base tecnológica, utilização ou atratividade especulativa?

Para responder a estas questões, este estudo utiliza o modelo Baba-Engle-Kraft-Kroner(BEKK) de heterocedasticidade condicional multivariada generalizada(MGARCH), que é particularmente adequado para analisar a relação dinâmica entre a volatilidade e a correlação ao longo do tempo.

A pesquisa selecionou as dez principais Ativos de criptografia por valor de mercado para análise empírica, descobrindo que, após o lançamento do Meme moeda de Trump, houve um efeito de spillover significativo de volatilidade entre os ativos de criptografia, indicando a presença de um fenômeno de contágio financeiro no mercado. O evento provocou uma mudança significativa nas dinâmicas de mercado, com Solana e Chainlink registrando os maiores aumentos devido à sua infraestrutura e associações estratégicas. Por outro lado, moedas de criptografia de referência como Bitcoin e Ethereum mostraram uma resiliência forte, com seus retornos anormais acumulados (CARs) e variância tendendo a se estabilizar no período posterior ao evento. Em contrapartida, outras moedas Meme como Dogecoin e Shiba Inu apresentaram desvalorização, e os fundos provavelmente se deslocaram para o $TRUMP.

A emissão do $TRUMP ocorre em um ambiente de alta polarização política nos Estados Unidos, onde a marca Trump está intimamente ligada a emoções políticas intensas, aumentando assim a sensibilidade dos investidores e exacerbando a reação do mercado. Para alguns investidores, o endosse de Trump simboliza uma oportunidade de especulação única, gerando um forte "efeito de manada"; enquanto outros investidores, conscientes de sua imagem controversa, reconhecem os riscos políticos e regulatórios, adotando uma postura mais cautelosa. Essa polarização explica a alta volatilidade observada e a reação de mercado diferenciada — desde a empolgação com o apoio político esperado até a dúvida sobre a reputação e a incerteza política.

Nos últimos anos, o efeito de contágio no mercado de ativos de criptografia tem recebido crescente atenção, pois é de grande importância para a estabilidade financeira, gestão de riscos e diversificação de portfólio. Pesquisas anteriores têm se concentrado principalmente na contaminação entre as criptomoedas, ou entre criptomoedas e ativos financeiros tradicionais, revelando padrões de conectividade, risco de contágio e transmissão de volatilidade. No entanto, esses estudos geralmente se concentram em fatores financeiros ou técnicos, como colapsos de mercado, restrições de liquidez ou inovações em blockchain. Sinais políticos, especialmente os mecanismos de contágio relacionados a tokens associados a políticas, ainda são uma lacuna na pesquisa.

Este estudo é o primeiro a analisar o impacto dos tokens associados à política no mercado de ativos de criptografia. Ele amplia a compreensão de como a narrativa política afeta os mercados financeiros descentralizados. Além disso, ao contrário de estudos anteriores que se concentraram principalmente em choques negativos, este estudo foca no impacto dos choques positivos impulsionados por sinais políticos no mercado. É especialmente notável que há evidências de que os choques positivos têm um impacto na volatilidade das criptomoedas que é até maior do que os choques negativos. Por fim, este estudo fornece uma referência importante para acadêmicos, profissionais e formuladores de políticas, revelando a heterogeneidade da reação do mercado aos tokens relacionados à política e enfatizando como as características dos ativos afetam a dinâmica da contágio financeiro.

Dados e Métodos

2.1 Dados e seleção de amostras

Este estudo utiliza dados proprietários de preços médios de fechamento a cada minuto (close mid-price), abrangendo 10 das 20 principais criptomoedas por valor de mercado: Bitcoin (Bitcoin, BTC), Ethereum (Ethereum, ETH), Ripple (Ripple, XRP), Solana (SOL), Dogecoin (Dogecoin, DOGE), Chainlink (LINK), Avalanche (AVAX), Shiba Inu (Shiba Inu, SHIB), Polkadot (DOT) e Litecoin (Litecoin, LTC). Os dados são provenientes de uma exchange, que é uma plataforma de trading centralizada dos EUA amplamente utilizada em pesquisas anteriores.

O conjunto de dados contém um total de 20.160 observações, com um intervalo de tempo de 11 de janeiro de 2025 a 25 de janeiro de 2025, abrangendo o período simétrico de uma semana antes e depois do lançamento oficial da moeda Meme de Trump em 18 de janeiro de 2025, facilitando a análise comparativa antes e depois do evento.

De acordo com as práticas da literatura existente, este estudo utiliza a seguinte fórmula para calcular o retorno dos ativos de criptografia:

Taxa de retorno = ln(Pt ∕Pt−1)

Onde Pt representa o preço do ativo digital no tempo t.

O momento do evento é definido como 18 de janeiro de 2025, às 02:44 UTC (, e esse ponto é a primeira declaração oficial do lançamento do novo presidente dos Estados Unidos da moeda Meme. O cálculo do retorno anômalo acumulado é utilizado para avaliar o efeito de cascata da informação. Este artigo calcula o retorno médio de cada ativo de criptografia no período de 1 a 10 de janeiro de 2025, para representar uma amostra relativamente estável do período anterior. Em seguida, subtrai-se essa referência dos retornos reais durante o período da amostra, resultando em retornos excessivos em relação à referência do mercado, que são então acumulados para obter CARs.

) 2.2 Método

Utilizar o modelo BEKK-MGARCH para analisar o impacto do lançamento da moeda Meme de Trump no mercado de ativos de criptografia. Assume-se que os retornos logarítmicos seguem uma distribuição normal com média zero e matriz de covariância condicional Ht, a configuração do modelo é a seguinte:

!7384155

Entre,

!7384156

H representa a matriz de covariância incondicional. A matriz de parâmetros satisfaz a,b>0, e a+b<1, para garantir a estabilidade e a positividade do modelo. Em seguida, é realizado o teste de efeitos de contágio. Tendo em conta o problema de erros de primeira classe que pode surgir ao utilizar dados de alta frequência, este artigo adotou um nível de significância mais rigoroso α=0.001.

Resultado

( 3.1 Efeito de overflow de volatilidade

A análise preliminar revelou as inter-relações entre os ativos de criptografia, as quais foram estimadas através do modelo BEKK-MGARCH. Na estrutura de covariância, a interconexão entre os ativos aumentou significativamente na fase após a ocorrência do evento. Esta descoberta apoia a hipótese de que "o evento desencadeou um efeito de transbordamento de volatilidade". Da mesma forma, a amplitude da volatilidade dos retornos logarítmicos estacionários aumentou, refletindo o aumento da instabilidade do mercado e a aceleração da velocidade de ajuste. Todos os painéis à direita das imagens mostram que os retornos de cada ativo de criptografia sofreram flutuações acentuadas durante esse evento, enfatizando ainda mais o impacto sistêmico desse evento.

Os resultados da estimativa da covariância dinâmica condicional através do modelo BEKK-MGARCH indicam que o evento realmente provocou contágio financeiro e efeitos de derrame de volatilidade no mercado de ativos de criptografia. A maioria dos coeficientes de covariância no período posterior ao evento é significativa ao nível de 0,001, especialmente entre ativos como ETH, SOL e LINK, cuja covariância aumentou significativamente, mostrando uma maior interconexão e um nível mais alto de integração do mercado. Em contraste, embora SHIB e DOT também tenham alcançado um nível de significância de 0,01, seu impacto é mais fraco. Além disso, alguns ativos como LTC e XRP apresentaram uma diminuição na covariância após o evento, indicando que o efeito de derrame não está uniformemente distribuído entre todos os ativos. De um modo geral, os resultados destacam o impacto estrutural do evento de emissão de Meme coins em todo o mercado de ativos de criptografia.

) 3.2 Efeito de cascata da informação

Com base na existência de efeitos de heterogeneidade entre ativos de criptografia confirmados, a análise da acumulação de retornos anormais ###CARs### revela ainda mais o efeito de cascata de informações causado pela emissão da moeda Meme de Trump. Os resultados indicam que este evento tem um impacto estrutural significativo na dinâmica do mercado, manifestando-se em caminhos de reação específicos dos ativos e na volatilidade acentuada.

Na fase anterior ao evento, a maioria dos ativos de criptografia experimentou ganhos positivos, possivelmente impulsionados por expectativas especulativas ou pela atitude otimista do mercado em relação à possível eleição de Trump como o 47º presidente dos Estados Unidos. Isso indica que, mesmo na ausência de informações concretas, os investidores demonstraram um comportamento de compra especulativa evidente, um fenômeno que corresponde à característica amplamente documentada de "medo de perder" no mercado de ativos de criptografia.

Na fase após a ocorrência do evento, três dinâmicas-chave se destacam especialmente:

• O SOL teve um desempenho excecional, superando todos os outros ativos, o que provavelmente está relacionado com a sua relação técnica direta como a blockchain que suporta a moeda Meme de Trump.

• LINK também se apresentou forte, possivelmente relacionado à sua associação com a grande empresa de tecnologia americana Oracle.

• Bitcoin, Ethereum, Ripple, Litecoin e outros ativos de criptografia maduros estabilizaram-se gradualmente após uma leve alta, refletindo sua resiliência no mercado e a relativa imunidade ao impacto da especulação em cascata.

Enquanto isso, outras moedas Meme como DOGE e SHIB parecem particularmente frágeis, exibindo um efeito claro de substituição de ativos, onde capitais especulativos se deslocam de moedas Meme antigas para o novo token de Trump. Embora AVAX e DOT tenham uma base técnica sólida, também não conseguiram escapar dessa tendência de deslocamento de capital, apresentando sinais de perda de valor.

A emissão do Trump Meme Token quebrou o padrão de co-movimentação do mercado antes do evento. Antes do evento, os ativos apresentavam uma alta volatilidade correlacionada; após o evento, os CARs de diferentes ativos mostraram uma forte diferenciação, variando de +20% para Solana a -20% para Dogecoin e Shiba Inu.

!7384157

!7384158

Estes resultados revelam que: a narrativa específica dos ativos, a relevância técnica e a percepção subjetiva dos investidores podem amplificar significativamente a diferença de resposta nos rendimentos entre os ativos quando ocorrem choques de informação significativos.

Conclusão

Este estudo examinou o impacto da emissão de ativos de criptografia relacionada a figuras políticas ###, como o presidente dos Estados Unidos (, no mercado de criptografia, focando na análise dos efeitos de transbordo de volatilidade e efeitos de cascata de informação.

Os resultados da pesquisa mostram que a reação do mercado a este evento apresenta uma heterogeneidade significativa. Por exemplo, devido à sua ligação técnica direta com a moeda Meme do Trump, o SOL beneficiou-se significativamente. Além disso, os ativos que compartilham a mesma infraestrutura subjacente de blockchain também foram impulsionados por terem apanhado a "onda" deste evento.

Enquanto isso, ativos de criptografia de referência como Bitcoin e Ethereum demonstraram uma maior estabilidade devido à sua posição central no mercado, atuando como um ancla nesta ocorrência e estabilizando a estrutura geral do mercado. Isso indica que o sentimento dos investidores não depende mais apenas de fatores básicos técnicos, mas também começa a ser significativamente influenciado por narrativas geopolíticas e políticas, especialmente quando essas narrativas são emitidas por líderes altamente simbólicos.

![yIf95KMDw