Os mercados estão em máximos históricos, e isso cria tanta ansiedade quanto excitação. Cada gestor de fundos sabe a pergunta que se segue. Os clientes querem saber o que acontece se o rally reverter. É uma preocupação justa, e impede muitos de dormir descansados.
O instinto é recorrer a previsões macroeconómicas ou ao timing de mercado, mas essa abordagem raramente oferece uma vantagem. Prever o próximo movimento no S&P é uma questão de sorte, na melhor das hipóteses. A verdadeira resposta é diferente. Catalisadores. Eventos estruturais que criam os seus próprios caminhos de retorno e oferecem proteção e oportunidade que o mercado mais amplo não pode.
O Problema que os Gestores de Fundos Enfrentam
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Os gestores de fundos enfrentam desafios quando os benchmarks atingem níveis sem precedentes. Se permanecerem totalmente investidos, correm o risco de uma queda acentuada que elimina meses de desempenho. Segurar-se os coloca em risco de ficar para trás à medida que o mercado sobe. De qualquer forma, a subperformance está à espreita.
A pressão não para por aí. Os clientes querem saber por que estão a pagar taxas ativas se o portfólio se parece com o índice. Eles fazem a mesma pergunta novamente: "Por que estou a pagar-vos para ter o que eu poderia comprar eu mesmo?" Para os gestores, esta tensão é constante e implacável.
A maioria apoia-se em narrativas para defender a posição. Apontam para o sentimento, liquidez e a direção das taxas. No entanto, nenhum desses fatores está sob seu controle. Eles fornecem uma história, não uma solução. Em um mercado que está precificado para a perfeição, confiar nessa história oferece pouca proteção quando o ciclo muda.
O verdadeiro risco não é se o S&P sobe ou desce. O maior risco é ter um portfólio sem catalisadores. Sem eventos que possam desbloquear valor por si só, o desempenho está completamente atrelado à direção do mercado. Estar em uma posição onde os mercados estão no auge e os clientes estão esperando resultados pode ser perigoso.
Por que a Macro Não o Salva
Os gestores de fundos passam horas sem fim a debater as taxas de juro, os índices de inflação e os resultados das eleições. O problema é que nada disto pode ser previsto com consistência. Mesmo quando as previsões estão corretas, a resposta do mercado é frequentemente o oposto do que era esperado. Isso não é uma fórmula para alpha.
A história continua Narrativas consensuais dominam a conversa. Todos têm uma opinião sobre o Fed, a política fiscal ou o crescimento. Mas quando todos partilham a mesma estrutura, não há vantagem. Você está competindo na parte mais concorrida do campo.
Olhe para a última década. Os maiores vencedores não foram selecionados com base em previsões precisas sobre taxas de juros ou ações de bancos centrais. Eles foram identificados porque algo mudou ao nível da empresa. Desagregações, reestruturações, mudanças na gestão e decisões de alocação de capital impulsionaram retornos que cortaram o ruído macro.
Este é o ponto que os investidores perdem. O macro não o salva. Os catalisadores sim. Eles criam retornos independentes do índice e entregam resultados que as previsões nunca conseguem.
O Que os Catalisadores Realmente Fazem
Os catalisadores não são teorias ou previsões. Eles são ações corporativas tangíveis que forçam o valor a entrar no mercado. Eles incluem desmembramentos, separações, recompras, fusões e aquisições, convicções internas e reestruturações. Cada um deles tem um fio condutor comum: eles criam um gatilho que encurta o prazo para que o valor seja reconhecido.
Essa compressão do tempo é o que separa os catalisadores do ruído do mercado. Em vez de esperar anos para que um tema se desenvolva, os catalisadores empurram a mudança para uma janela que os investidores podem medir. Eles também são não correlacionados com movimentos mais amplos. Uma empresa desmembrando uma divisão ou anunciando uma separação não está apostando no Fed ou no crescimento do PIB. Está puxando uma alavanca interna que muda como o capital é alocado e como os investidores avaliam o negócio.
Os resultados falam por si mesmos. (GE) a separação proporcionou um retorno de 400 por cento para os investidores que viram a configuração cedo. (PHIN), desprendido da BorgWarner, dobrou rapidamente após a separação. (AMRZ), um desdobramento da Holcim, viu executivos de toda a C-suite comprando agressivamente, enviando um forte sinal de convicção.
Os catalisadores funcionam porque estão na interseção do comportamento corporativo e da psicologia do investidor. As empresas tomam decisões que alteram a estrutura. Os investidores reagem quando a percepção alcança a realidade. Essa colisão é onde os retornos extraordinários nascem.
Porque a Maioria dos Gestores os Perde
A maioria dos gestores está ancorada a narrativas macro, por isso ignoram totalmente os catalisadores. Passam o seu tempo a debater taxas, moedas e política, enquanto os verdadeiros gatilhos estão dentro dos relatórios das empresas.
Os investidores de valor sucumbem a mais uma armadilha. Eles concentram-se em nomes "baratos", mas muitas vezes ignoram se há uma razão para que esse valor seja desbloqueado. Sem um catalisador, o barato continua barato. Os investidores de crescimento evitam a complexidade por uma razão diferente. Spin-offs, reestruturações ou desagregações parecem confusas, por isso afastam-se, mesmo quando a oportunidade é clara.
O outro problema são os recursos. Analisar pedidos de spin-off, documentos de carve-out ou planos de reestruturação leva tempo e especialização. Muitos gestores simplesmente não se aprofundam nesse trabalho. Como resultado, as melhores configurações permanecem ocultas até que a reavaliação já tenha ocorrido.
É por isso que muitos perdem os retornos que os catalisadores podem proporcionar. Eles não estão nas manchetes e não se encaixam em categorias bem definidas. Exigem olhar onde os outros não olham, e é exatamente por isso que continuam a produzir resultados desproporcionais.
A Vantagem nos Catalisadores
Ao longo dos últimos vinte e cinco anos, a nossa pesquisa sobre spin-offs mostrou uma verdade consistente: os catalisadores oferecem um desempenho superior independentemente do ciclo do mercado. Quer o S&P esteja em uma fase de alta ou de correção, os catalisadores continuam a criar o seu próprio caminho. No nosso estudo, os spin-offs adquiridos apresentaram um retorno médio de 33 por cento, um resultado que nenhuma previsão macroeconômica poderia ter engenheirado.
A razão é comportamental. A venda forçada, a convicção dos insider e a mudança estrutural combinam-se para criar padrões previsíveis. Quando uma empresa desmembrou uma divisão, os fundos de índice muitas vezes têm que vender a nova entidade independentemente da qualidade. Isso cria uma má avaliação. Quando os insiders intervêm e compram, isso sinaliza confiança que outros não percebem. Quando a estrutura muda, os investidores são forçados a repensar a avaliação. Estas são dinâmicas repetíveis que podem ser analisadas, rastreadas e sobre as quais se pode agir.
Este é o trabalho em que nos concentramos na The Edge durante décadas. Encontramos as situações que o mercado só aprecia após a reavaliação, quando o dinheiro fácil já foi feito. A vantagem não vem de prever o mercado, mas de analisar o comportamento em torno dos catalisadores e posicionar-se à frente da multidão.
Os catalisadores não são sorte. Eles são um processo. Feitos da maneira certa, são a única vantagem que continua a entregar quando o mercado está avaliado para a perfeição.
Um Apelo Ao Gestor
Os mercados estão em altas, e o medo de uma queda está sempre à espreita. A maioria dos gestores, diante deste cenário, tomará um de dois caminhos. Ou ficam e esperam que o rally continue, ou recuam e correm o risco de perder a valorização. Ambas as escolhas são defensivas e nenhuma cria uma verdadeira vantagem.
O caminho proativo é diferente. Trata-se de alocar em ações com catalisadores, o tipo de eventos que forçam o valor a ser reconhecido no seu próprio tempo. Essas empresas jogam por regras que não têm nada a ver com o índice. Elas geram retornos independentemente de o mercado estar a negociar em alta ou em baixa.
A próxima separação da GE, a próxima Phinia, a próxima divisão negligenciada já estão em movimento. A única questão é se você estará posicionado antes que se torne óbvio.
Esse tem sido o nosso foco desde o primeiro dia na The Edge: ajudar os gestores a capturar os retornos que outros deixam na mesa. Catalisadores não são teoria. Eles são repetíveis e mensuráveis. Eles também são a única verdadeira vantagem quando os mercados atingem o pico e o resto do campo não tem mais para onde se esconder.
Na data da publicação, Jim Osman não tinha (posições, direta ou indiretamente) em qualquer um dos títulos mencionados neste artigo. Todas as informações e dados deste artigo são apenas para fins informativos. Este artigo foi publicado originalmente em Barchart.com
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Quando os Mercados Atigem o Pico, os Catalisadores São a Única Vantagem Que Importa
Os mercados estão em máximos históricos, e isso cria tanta ansiedade quanto excitação. Cada gestor de fundos sabe a pergunta que se segue. Os clientes querem saber o que acontece se o rally reverter. É uma preocupação justa, e impede muitos de dormir descansados. O instinto é recorrer a previsões macroeconómicas ou ao timing de mercado, mas essa abordagem raramente oferece uma vantagem. Prever o próximo movimento no S&P é uma questão de sorte, na melhor das hipóteses. A verdadeira resposta é diferente. Catalisadores. Eventos estruturais que criam os seus próprios caminhos de retorno e oferecem proteção e oportunidade que o mercado mais amplo não pode.
O Problema que os Gestores de Fundos Enfrentam
Mais notícias do Barchart
Os gestores de fundos enfrentam desafios quando os benchmarks atingem níveis sem precedentes. Se permanecerem totalmente investidos, correm o risco de uma queda acentuada que elimina meses de desempenho. Segurar-se os coloca em risco de ficar para trás à medida que o mercado sobe. De qualquer forma, a subperformance está à espreita.
A pressão não para por aí. Os clientes querem saber por que estão a pagar taxas ativas se o portfólio se parece com o índice. Eles fazem a mesma pergunta novamente: "Por que estou a pagar-vos para ter o que eu poderia comprar eu mesmo?" Para os gestores, esta tensão é constante e implacável.
A maioria apoia-se em narrativas para defender a posição. Apontam para o sentimento, liquidez e a direção das taxas. No entanto, nenhum desses fatores está sob seu controle. Eles fornecem uma história, não uma solução. Em um mercado que está precificado para a perfeição, confiar nessa história oferece pouca proteção quando o ciclo muda.
O verdadeiro risco não é se o S&P sobe ou desce. O maior risco é ter um portfólio sem catalisadores. Sem eventos que possam desbloquear valor por si só, o desempenho está completamente atrelado à direção do mercado. Estar em uma posição onde os mercados estão no auge e os clientes estão esperando resultados pode ser perigoso. Por que a Macro Não o Salva
Os gestores de fundos passam horas sem fim a debater as taxas de juro, os índices de inflação e os resultados das eleições. O problema é que nada disto pode ser previsto com consistência. Mesmo quando as previsões estão corretas, a resposta do mercado é frequentemente o oposto do que era esperado. Isso não é uma fórmula para alpha.
A história continua Narrativas consensuais dominam a conversa. Todos têm uma opinião sobre o Fed, a política fiscal ou o crescimento. Mas quando todos partilham a mesma estrutura, não há vantagem. Você está competindo na parte mais concorrida do campo.
Olhe para a última década. Os maiores vencedores não foram selecionados com base em previsões precisas sobre taxas de juros ou ações de bancos centrais. Eles foram identificados porque algo mudou ao nível da empresa. Desagregações, reestruturações, mudanças na gestão e decisões de alocação de capital impulsionaram retornos que cortaram o ruído macro.
Este é o ponto que os investidores perdem. O macro não o salva. Os catalisadores sim. Eles criam retornos independentes do índice e entregam resultados que as previsões nunca conseguem.
O Que os Catalisadores Realmente Fazem
Os catalisadores não são teorias ou previsões. Eles são ações corporativas tangíveis que forçam o valor a entrar no mercado. Eles incluem desmembramentos, separações, recompras, fusões e aquisições, convicções internas e reestruturações. Cada um deles tem um fio condutor comum: eles criam um gatilho que encurta o prazo para que o valor seja reconhecido.
Essa compressão do tempo é o que separa os catalisadores do ruído do mercado. Em vez de esperar anos para que um tema se desenvolva, os catalisadores empurram a mudança para uma janela que os investidores podem medir. Eles também são não correlacionados com movimentos mais amplos. Uma empresa desmembrando uma divisão ou anunciando uma separação não está apostando no Fed ou no crescimento do PIB. Está puxando uma alavanca interna que muda como o capital é alocado e como os investidores avaliam o negócio.
Os resultados falam por si mesmos. (GE) a separação proporcionou um retorno de 400 por cento para os investidores que viram a configuração cedo. (PHIN), desprendido da BorgWarner, dobrou rapidamente após a separação. (AMRZ), um desdobramento da Holcim, viu executivos de toda a C-suite comprando agressivamente, enviando um forte sinal de convicção.
Os catalisadores funcionam porque estão na interseção do comportamento corporativo e da psicologia do investidor. As empresas tomam decisões que alteram a estrutura. Os investidores reagem quando a percepção alcança a realidade. Essa colisão é onde os retornos extraordinários nascem.
Porque a Maioria dos Gestores os Perde
A maioria dos gestores está ancorada a narrativas macro, por isso ignoram totalmente os catalisadores. Passam o seu tempo a debater taxas, moedas e política, enquanto os verdadeiros gatilhos estão dentro dos relatórios das empresas.
Os investidores de valor sucumbem a mais uma armadilha. Eles concentram-se em nomes "baratos", mas muitas vezes ignoram se há uma razão para que esse valor seja desbloqueado. Sem um catalisador, o barato continua barato. Os investidores de crescimento evitam a complexidade por uma razão diferente. Spin-offs, reestruturações ou desagregações parecem confusas, por isso afastam-se, mesmo quando a oportunidade é clara.
O outro problema são os recursos. Analisar pedidos de spin-off, documentos de carve-out ou planos de reestruturação leva tempo e especialização. Muitos gestores simplesmente não se aprofundam nesse trabalho. Como resultado, as melhores configurações permanecem ocultas até que a reavaliação já tenha ocorrido.
É por isso que muitos perdem os retornos que os catalisadores podem proporcionar. Eles não estão nas manchetes e não se encaixam em categorias bem definidas. Exigem olhar onde os outros não olham, e é exatamente por isso que continuam a produzir resultados desproporcionais.
A Vantagem nos Catalisadores
Ao longo dos últimos vinte e cinco anos, a nossa pesquisa sobre spin-offs mostrou uma verdade consistente: os catalisadores oferecem um desempenho superior independentemente do ciclo do mercado. Quer o S&P esteja em uma fase de alta ou de correção, os catalisadores continuam a criar o seu próprio caminho. No nosso estudo, os spin-offs adquiridos apresentaram um retorno médio de 33 por cento, um resultado que nenhuma previsão macroeconômica poderia ter engenheirado.
A razão é comportamental. A venda forçada, a convicção dos insider e a mudança estrutural combinam-se para criar padrões previsíveis. Quando uma empresa desmembrou uma divisão, os fundos de índice muitas vezes têm que vender a nova entidade independentemente da qualidade. Isso cria uma má avaliação. Quando os insiders intervêm e compram, isso sinaliza confiança que outros não percebem. Quando a estrutura muda, os investidores são forçados a repensar a avaliação. Estas são dinâmicas repetíveis que podem ser analisadas, rastreadas e sobre as quais se pode agir.
Este é o trabalho em que nos concentramos na The Edge durante décadas. Encontramos as situações que o mercado só aprecia após a reavaliação, quando o dinheiro fácil já foi feito. A vantagem não vem de prever o mercado, mas de analisar o comportamento em torno dos catalisadores e posicionar-se à frente da multidão.
Os catalisadores não são sorte. Eles são um processo. Feitos da maneira certa, são a única vantagem que continua a entregar quando o mercado está avaliado para a perfeição.
Um Apelo Ao Gestor
Os mercados estão em altas, e o medo de uma queda está sempre à espreita. A maioria dos gestores, diante deste cenário, tomará um de dois caminhos. Ou ficam e esperam que o rally continue, ou recuam e correm o risco de perder a valorização. Ambas as escolhas são defensivas e nenhuma cria uma verdadeira vantagem.
O caminho proativo é diferente. Trata-se de alocar em ações com catalisadores, o tipo de eventos que forçam o valor a ser reconhecido no seu próprio tempo. Essas empresas jogam por regras que não têm nada a ver com o índice. Elas geram retornos independentemente de o mercado estar a negociar em alta ou em baixa.
A próxima separação da GE, a próxima Phinia, a próxima divisão negligenciada já estão em movimento. A única questão é se você estará posicionado antes que se torne óbvio.
Esse tem sido o nosso foco desde o primeiro dia na The Edge: ajudar os gestores a capturar os retornos que outros deixam na mesa. Catalisadores não são teoria. Eles são repetíveis e mensuráveis. Eles também são a única verdadeira vantagem quando os mercados atingem o pico e o resto do campo não tem mais para onde se esconder.
Na data da publicação, Jim Osman não tinha (posições, direta ou indiretamente) em qualquer um dos títulos mencionados neste artigo. Todas as informações e dados deste artigo são apenas para fins informativos. Este artigo foi publicado originalmente em Barchart.com
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