Preocupações sobre a estratégia de tesouraria encriptação: será que as empresas cotadas vão repetir o enredo "GBTC explosão"?
Recentemente, a encriptação financeira tornou-se uma nova estratégia emergente para empresas cotadas. Segundo estatísticas, pelo menos 124 empresas cotadas já incluíram BTC no planejamento financeiro da empresa, como uma parte importante do balanço patrimonial. Além do BTC, outras criptomoedas como Ethereum, Sol e XRP também foram adotadas por algumas empresas cotadas como parte da estratégia financeira.
No entanto, alguns especialistas da indústria expressaram recentemente preocupações sobre essa tendência. Eles acreditam que esses instrumentos de investimento listados podem repetir a história do fundo de investimento em Bitcoin da Grayscale (GBTC). O GBTC teve um longo período de negociação a prêmio, mas após a conversão do prêmio em desconto, tornou-se o estopim para a falência de várias instituições.
Um chefe de pesquisa de ativos digitais de um banco alertou que, se o preço do BTC cair abaixo de 22% do preço médio de compra das empresas que adotam estratégias de encriptação, isso pode levar a vendas forçadas por parte das empresas. Se o BTC cair para menos de 90.000 dólares, cerca de metade das posições das empresas pode estar em risco de perda.
Até 4 de junho, uma grande empresa detinha cerca de 580.955 BTC, com um valor de mercado de aproximadamente 61,05 bilhões de dólares, mas o valor de mercado da empresa atingia 107,49 bilhões de dólares, com um prêmio próximo de 1,76 vezes.
Além disso, algumas empresas que adotaram a estratégia de tesouraria em BTC também têm um histórico impressionante. Por exemplo, uma empresa apoiada por uma conhecida instituição de investimento listou-se através de um SPAC, arrecadando 685 milhões de dólares exclusivamente para a compra de BTC. Outra empresa fundada pelo CEO de uma mídia encriptação fundiu-se com uma empresa de saúde listada, arrecadando 710 milhões de dólares para a compra de moedas. Além disso, um grupo tecnológico já anunciou a captação de 2,44 bilhões de dólares para criar um tesouro de BTC.
Especialistas do setor apontam que as operações dessas empresas são estruturalmente muito semelhantes ao modelo de arbitragem do GBTC da época. Uma vez que o mercado de baixa se instala, os riscos podem ser liberados de forma concentrada, criando um "efeito de pisoteio".
Olhando para a história, o GBTC teve seu auge entre 2020 e 2021, com um prêmio que chegou a 120%. No entanto, após o início de 2021, o GBTC rapidamente se transformou em um prêmio negativo, tornando-se, no final, a faísca que desencadeou a falência de várias instituições de encriptação.
O design do mecanismo do GBTC é uma transação unidirecional de "só entrada": os investidores, após a subscrição no mercado primário, precisam bloquear por 6 meses antes de poderem vender no mercado secundário, não podendo resgatar para BTC. Este mecanismo gera um grande "jogo de arbitragem alavancada": as instituições de investimento tomam emprestado BTC a baixo custo, depositam para subscrever GBTC, e após 6 meses vendem no mercado secundário com prêmio, obtendo um rendimento estável.
No entanto, após o lançamento do ETF de Bitcoin no Canadá em março de 2021, a demanda pelo GBTC caiu drasticamente, passando de um prémio positivo para um prémio negativo, e a estrutura do flywheel colapsou instantaneamente. Muitas instituições começaram a sofrer perdas contínuas em um ambiente de prémio negativo, sendo forçadas a vender em massa o GBTC, o que acabou resultando em liquidações ou enormes perdas.
Atualmente, cada vez mais empresas estão formando seu próprio "flywheel de tesouraria em Bitcoin", cuja lógica principal é: aumento do preço das ações → aumento da emissão de ações → compra de BTC → aumento da confiança do mercado → continuação da alta do preço das ações. Este mecanismo pode acelerar seu funcionamento no futuro à medida que as instituições gradualmente aceitarem ETFs de encriptação e a posse de encriptação como colateral para empréstimos.
No entanto, algumas análises afirmam que o modelo de roda de tesouraria parece coerente durante um mercado em alta, mas na verdade liga diretamente os instrumentos financeiros tradicionais ao preço dos ativos encriptação; uma vez que o mercado se torne em baixa, a cadeia pode se romper. Se o preço das moedas cair drasticamente, os ativos financeiros da empresa encolherão rapidamente, afetando sua avaliação. A confiança dos investidores colapsa, as ações caem, limitando a capacidade de financiamento da empresa. Se houver pressão de dívida ou de margem adicional, a empresa será forçada a liquidar BTC para lidar com isso, criando uma "parede de venda", que pressionará ainda mais os preços para baixo.
Mais grave ainda, quando as ações dessas empresas são aceitas como colateral por instituições de empréstimo ou bolsas, sua volatilidade será ainda mais transmitida para o sistema financeiro tradicional ou DeFi, amplificando a cadeia de riscos.
Um chefe de pesquisa de um banco alertou que atualmente 61 empresas cotadas em bolsa detêm um total de 673,8 mil BTC, o que representa 3,2% da oferta total. Se o preço do BTC cair abaixo de 22% do preço médio de compra dessas empresas, isso pode levar as empresas a serem forçadas a vender. Se o BTC recuar para menos de 90 mil dólares, cerca de metade das posições das empresas pode enfrentar risco de perda.
No entanto, também há análises que afirmam que a estrutura de capital de uma grande empresa não é um modelo de alto risco de alavancagem no sentido tradicional, mas sim um sistema de "ETF tipo + roda de alavancagem" altamente controlável. A empresa financia a compra de Bitcoin através da emissão de títulos conversíveis, ações preferenciais perpétuas e aumento de capital a preço de mercado, construindo uma lógica de volatilidade que continua a atrair a atenção do mercado. Mais importante ainda, os prazos de vencimento desses instrumentos de dívida estão concentrados em 2028 e além, o que praticamente elimina a pressão de pagamento de dívidas de curto prazo durante correções cíclicas.
Atualmente, a estratégia de tesouraria emcriptação das empresas listadas está se tornando cada vez mais o foco do mercado, gerando controvérsias sobre seus riscos estruturais. Embora algumas empresas tenham construído modelos financeiros relativamente robustos através de meios de financiamento flexíveis e ajustes periódicos, ainda é incerto se toda a indústria conseguirá manter a estabilidade em meio às flutuações do mercado, algo que ainda precisa ser validado pelo tempo. Se esta onda de "febre de tesouraria emcriptação" irá replicar o caminho de risco do GBTC ainda é uma questão pendente.
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LiquidationKing
· 08-19 16:31
Perda de corte grande começou
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DegenWhisperer
· 08-19 08:30
O desastre chegou
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NFTArchaeologist
· 08-19 00:24
Rindo até morrer, as instituições são os idiotas reais.
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SerumSquirter
· 08-16 21:48
A verdade é que estou com preguiça de ler histórias.
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DAOplomacy
· 08-16 21:48
a teoria dos jogos diz que todos nós não vamos conseguir, de verdade...
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NotFinancialAdvice
· 08-16 21:43
As instituições compram na baixa, só para ver o espetáculo.
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AirdropworkerZhang
· 08-16 21:32
A história é sempre surpreendentemente semelhante~
Estratégia de tesouraria emcriptação de empresas listadas aumenta risco ou pode repetir o roteiro de falência da GBTC
Preocupações sobre a estratégia de tesouraria encriptação: será que as empresas cotadas vão repetir o enredo "GBTC explosão"?
Recentemente, a encriptação financeira tornou-se uma nova estratégia emergente para empresas cotadas. Segundo estatísticas, pelo menos 124 empresas cotadas já incluíram BTC no planejamento financeiro da empresa, como uma parte importante do balanço patrimonial. Além do BTC, outras criptomoedas como Ethereum, Sol e XRP também foram adotadas por algumas empresas cotadas como parte da estratégia financeira.
No entanto, alguns especialistas da indústria expressaram recentemente preocupações sobre essa tendência. Eles acreditam que esses instrumentos de investimento listados podem repetir a história do fundo de investimento em Bitcoin da Grayscale (GBTC). O GBTC teve um longo período de negociação a prêmio, mas após a conversão do prêmio em desconto, tornou-se o estopim para a falência de várias instituições.
Um chefe de pesquisa de ativos digitais de um banco alertou que, se o preço do BTC cair abaixo de 22% do preço médio de compra das empresas que adotam estratégias de encriptação, isso pode levar a vendas forçadas por parte das empresas. Se o BTC cair para menos de 90.000 dólares, cerca de metade das posições das empresas pode estar em risco de perda.
Até 4 de junho, uma grande empresa detinha cerca de 580.955 BTC, com um valor de mercado de aproximadamente 61,05 bilhões de dólares, mas o valor de mercado da empresa atingia 107,49 bilhões de dólares, com um prêmio próximo de 1,76 vezes.
Além disso, algumas empresas que adotaram a estratégia de tesouraria em BTC também têm um histórico impressionante. Por exemplo, uma empresa apoiada por uma conhecida instituição de investimento listou-se através de um SPAC, arrecadando 685 milhões de dólares exclusivamente para a compra de BTC. Outra empresa fundada pelo CEO de uma mídia encriptação fundiu-se com uma empresa de saúde listada, arrecadando 710 milhões de dólares para a compra de moedas. Além disso, um grupo tecnológico já anunciou a captação de 2,44 bilhões de dólares para criar um tesouro de BTC.
Especialistas do setor apontam que as operações dessas empresas são estruturalmente muito semelhantes ao modelo de arbitragem do GBTC da época. Uma vez que o mercado de baixa se instala, os riscos podem ser liberados de forma concentrada, criando um "efeito de pisoteio".
Olhando para a história, o GBTC teve seu auge entre 2020 e 2021, com um prêmio que chegou a 120%. No entanto, após o início de 2021, o GBTC rapidamente se transformou em um prêmio negativo, tornando-se, no final, a faísca que desencadeou a falência de várias instituições de encriptação.
O design do mecanismo do GBTC é uma transação unidirecional de "só entrada": os investidores, após a subscrição no mercado primário, precisam bloquear por 6 meses antes de poderem vender no mercado secundário, não podendo resgatar para BTC. Este mecanismo gera um grande "jogo de arbitragem alavancada": as instituições de investimento tomam emprestado BTC a baixo custo, depositam para subscrever GBTC, e após 6 meses vendem no mercado secundário com prêmio, obtendo um rendimento estável.
No entanto, após o lançamento do ETF de Bitcoin no Canadá em março de 2021, a demanda pelo GBTC caiu drasticamente, passando de um prémio positivo para um prémio negativo, e a estrutura do flywheel colapsou instantaneamente. Muitas instituições começaram a sofrer perdas contínuas em um ambiente de prémio negativo, sendo forçadas a vender em massa o GBTC, o que acabou resultando em liquidações ou enormes perdas.
Atualmente, cada vez mais empresas estão formando seu próprio "flywheel de tesouraria em Bitcoin", cuja lógica principal é: aumento do preço das ações → aumento da emissão de ações → compra de BTC → aumento da confiança do mercado → continuação da alta do preço das ações. Este mecanismo pode acelerar seu funcionamento no futuro à medida que as instituições gradualmente aceitarem ETFs de encriptação e a posse de encriptação como colateral para empréstimos.
No entanto, algumas análises afirmam que o modelo de roda de tesouraria parece coerente durante um mercado em alta, mas na verdade liga diretamente os instrumentos financeiros tradicionais ao preço dos ativos encriptação; uma vez que o mercado se torne em baixa, a cadeia pode se romper. Se o preço das moedas cair drasticamente, os ativos financeiros da empresa encolherão rapidamente, afetando sua avaliação. A confiança dos investidores colapsa, as ações caem, limitando a capacidade de financiamento da empresa. Se houver pressão de dívida ou de margem adicional, a empresa será forçada a liquidar BTC para lidar com isso, criando uma "parede de venda", que pressionará ainda mais os preços para baixo.
Mais grave ainda, quando as ações dessas empresas são aceitas como colateral por instituições de empréstimo ou bolsas, sua volatilidade será ainda mais transmitida para o sistema financeiro tradicional ou DeFi, amplificando a cadeia de riscos.
Um chefe de pesquisa de um banco alertou que atualmente 61 empresas cotadas em bolsa detêm um total de 673,8 mil BTC, o que representa 3,2% da oferta total. Se o preço do BTC cair abaixo de 22% do preço médio de compra dessas empresas, isso pode levar as empresas a serem forçadas a vender. Se o BTC recuar para menos de 90 mil dólares, cerca de metade das posições das empresas pode enfrentar risco de perda.
No entanto, também há análises que afirmam que a estrutura de capital de uma grande empresa não é um modelo de alto risco de alavancagem no sentido tradicional, mas sim um sistema de "ETF tipo + roda de alavancagem" altamente controlável. A empresa financia a compra de Bitcoin através da emissão de títulos conversíveis, ações preferenciais perpétuas e aumento de capital a preço de mercado, construindo uma lógica de volatilidade que continua a atrair a atenção do mercado. Mais importante ainda, os prazos de vencimento desses instrumentos de dívida estão concentrados em 2028 e além, o que praticamente elimina a pressão de pagamento de dívidas de curto prazo durante correções cíclicas.
Atualmente, a estratégia de tesouraria emcriptação das empresas listadas está se tornando cada vez mais o foco do mercado, gerando controvérsias sobre seus riscos estruturais. Embora algumas empresas tenham construído modelos financeiros relativamente robustos através de meios de financiamento flexíveis e ajustes periódicos, ainda é incerto se toda a indústria conseguirá manter a estabilidade em meio às flutuações do mercado, algo que ainda precisa ser validado pelo tempo. Se esta onda de "febre de tesouraria emcriptação" irá replicar o caminho de risco do GBTC ainda é uma questão pendente.