Não fazer derivação, também é preciso entender a derivação.

“Uma flauta e uma espada, a vida inteira de interesses, suportando a fama insana por quinze anos.”

Trabalhei em um banco de investimento por quinze anos inteiros, dedicando os primeiros dez anos ao trading algorítmico de spot. Se contarmos a partir de 2006, pode-se dizer que sou um dos pioneiros do trading algorítmico na região Ásia-Pacífico. Nos últimos cinco anos, comecei a expandir para o trading de swaps, e também precisei explorar áreas como financiamento, custódia e estoque. Nos últimos anos, o trading de futuros e opções, entre outros derivativos, também passou a ser responsabilidade da equipe que lidero, mas eu já havia passado da idade de reaprender, então deixei a operação de futuros para os traders mais jovens da equipe. Em outras palavras, minha carreira em banco de investimento quase não envolveu verdadeiramente derivativos (os produtos de swap pertencem ao swap linear, e estritamente falando, não são considerados derivativos).

Não ter trabalhado com derivados no ambiente de trabalho não significa que eu nego a sua importância.

Quando era jovem, sempre achava que o mercado à vista era o caminho a seguir. Por quê? Nos andares de negociação dos bancos de investimento, os que mais falam e que têm as telas mais chamativas são sempre os operadores de mercado à vista. Aqueles em filmes que gritam para seis ou oito telas também são operadores de mercado à vista. Mas depois comecei a perceber que a concorrência no mercado à vista é extremamente intensa, as comissões estão sendo constantemente pressionadas para baixo, e o lucro marginal está cada vez menor. Por outro lado, negócios como financiamento e empréstimos, onde as corretoras têm recursos escassos, podem aumentar os preços, e também não faltam demandas dos clientes. As comissões de negociação de contratos futuros e opções são ainda mais baixas, mas os derivados vencem pela quantidade, com volumes de negociação que facilmente chegam a ser de 10 a 15 vezes os do mercado à vista. E o mais importante é que, quando você pode integrar o mercado à vista, swaps e derivados, e ainda oferecer serviços de pesquisa, sistemas de custódia e processos de liquidação, isso forma a base do modelo de corretagem principal (Prime Brokerage).

No mundo dos pequenos investidores, pode não haver um conceito claro de “principal corretor”, mas a melhoria na eficiência é essencialmente a mesma: os ativos são custodiados centralizadamente na mesma plataforma, enquanto se ganha rendimento passivo através de produtos de staking e se utiliza a posição como colateral para uma alocação flexível no mercado de derivados; somando oportunidades como airdrops e subscrições de novas moedas, é possível aumentar significativamente a eficiência do uso de capital.

A Gate, como uma exchange que começou com negociações à vista, manteve-se entre as cinco principais do mundo em volume de negociação à vista nos primeiros anos. No entanto, após um estancamento no crescimento das negociações à vista, o fundador Dr. Han disse de forma precisa — o volume de negociação dos nossos produtos de contrato não aumentou de forma correspondente. Nos últimos dezoito meses, a equipe concentrou-se no desenvolvimento de produtos de contrato, aumentando a liquidez e otimizando o tratamento de slippage, entre outros aspectos-chave. Embora ainda estejamos longe do nosso verdadeiro objetivo, em maio passado, a Coindesk avaliou os produtos de contrato da Gate com 82,6, colocando-nos em terceiro lugar globalmente, com o maior aumento de participação no mercado entre todas as exchanges. O esforço da equipe foi fundamental.

Como sempre, este é apenas um bom começo. No futuro, continuaremos a desenvolver novas funcionalidades, expandir pares de negociação, aumentar a profundidade do mercado e a experiência do usuário. Quer esteja no setor financeiro tradicional ou no mundo Web3, o objetivo centrado no usuário permanece constante; quer se trate de negociação à vista ou de derivados, a lógica subjacente continua a mesma.

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