O sucesso da Circle, como a Frax Finance pode inovar?

Título original: De CRCL a FRAX: A Próxima Jogada da GENIUS Act

Autor original: @100y_eth

Texto original compilado por: Luke, Mars Finance

Pontos-chave

No dia 5 de junho de 2025, a emissora de USDC, Circle, listou com sucesso na Bolsa de Valores de Nova Iorque (NYSE), injetando vitalidade em todo o setor de stablecoin. A Circle atraiu uma enorme atenção através de sua estratégia de produtos verticalmente integrados, combinada com o ambiente político amigável ao crypto nos EUA.

Com a Circle a gerar uma atenção explosiva, as pessoas começam naturalmente a procurar o próximo vencedor sob o GENIUS Act. Há um protocolo de stablecoin que lembra a Circle e lidera o setor com uma estratégia semelhante: Frax Finance.

Frax Finance é um protocolo de stablecoin que emite frxUSD em conformidade com o GENIUS Act. Não se limita a uma simples emissão, mas apresenta-se como um sistema operacional de stablecoin, oferecendo o FraxNet - uma interface fácil de usar para o frxUSD, bem como o Fraxtal - a blockchain de alto desempenho que o suporta.

Os três componentes do sistema financeiro são moeda (money), frontend e backend. Do ponto de vista do desenvolvimento da indústria financeira, os atuais sistemas backend ineficientes irão gradualmente se transformar em blockchain. Nesse contexto, os três elementos de um sistema baseado em stablecoin são stablecoin, frontend e rede blockchain. Frax Finance é um dos poucos projetos que constrói todos os três elementos, demonstrando uma direção de integração vertical.

A Frax Finance está em um importante ponto de virada para o próximo capítulo. Da liderança política do fundador sobre o rascunho original da Lei GENIUS, à visão de produtos que realiza a integração vertical por meio de um sistema operacional de stablecoin, até a transformação completa do protocolo através da atualização Polaris, a Frax Finance está mais preparada do que qualquer outra para o futuro imaginado pela Lei GENIUS.

1. Qual é o segredo do sucesso do lançamento do Circle?

1.1 a vitória da indústria de stablecoins

Fonte: CNBC

No dia 5 de junho de 2025, a Circle foi listada na Bolsa de Valores de Nova Iorque (NYSE), com o código de ações CRCL. O preço da IPO foi de 31 dólares por ação, acima da faixa inicial esperada de 27 a 28 dólares, levantando cerca de 1,1 bilhões de dólares. No primeiro dia de negociação, o preço de abertura e o preço de fechamento foram, respetivamente, 69 dólares e 83 dólares, e até 25 de agosto de 2025, o preço das ações era de cerca de 135 dólares. Isso tornou a Circle um dos casos de IPO mais bem-sucedidos.

A listagem da Circle na NYSE não é apenas um marco para a própria empresa. Com a aprovação do GENIUS Act, o afrouxamento da regulamentação pela SEC e a posição amigável ao crypto do governo Trump, tornou-se um sinal para as empresas de crypto entrarem no mercado financeiro tradicional. Além disso, a recepção calorosa do mercado público à Circle aumentou a confiança de que a infraestrutura de stablecoin também pode prosperar nas finanças tradicionais.

Em outras palavras, a listagem da Circle não é apenas um sucesso para a própria empresa, mas também uma vitória para toda a indústria de stablecoins.

1.2 Estratégia de integração vertical da Circle

Fonte: Circle

A Circle é uma das maiores emissoras de stablecoins do mundo, oferecendo o USDC vinculado ao dólar e o EURC vinculado ao euro. Além disso, sob sua missão de construir um novo sistema financeiro baseado na internet, a Circle oferece uma gama de produtos:

Circle Payments Network (CPN): O padrão global de transferências de fundos da Circle, destinado a servir como uma alternativa blockchain ao SWIFT. Instituições financeiras e empresas que utilizam o CPN podem processar remessas e liquidações transfronteiriças de forma eficiente através da infraestrutura da Circle e de várias blockchains públicas. Para mais detalhes, consulte "CPN: Rumo ao SWIFT nativo digital".

Circle Mint: Integrado com redes bancárias tradicionais (como transferências e SEPA), o Circle Mint permite que empresas e usuários institucionais emitam instantaneamente USDC e EURC, e resgatem moeda fiduciária na proporção de 1:1. É importante notar que o Circle Mint é o único canal oficial para a emissão direta de USDC.

Circle Wallets: um serviço de SDK de carteira que permite que empresas Web2 integrem facilmente seus serviços em carteiras baseadas em blockchain. Além de carteiras simples, também oferece abstração de conta, segurança baseada em MPC, nós RPC para transmissão de transações, opções de conformidade, suporte a múltiplas cadeias, entre outros.

CCTP: Devido à emissão nativa do USDC em mais de 20 redes, pode haver fragmentação de liquidez. O protocolo de mensagens cross-chain da Circle, CCTP, permite a transferência segura do USDC entre diferentes blockchains através de um mecanismo de queima e cunhagem.

Circle Paymaster: A funcionalidade de abstração de contas baseada em ERC-4337 da Circle. Os usuários não precisam pagar taxas de blockchain com ETH, o Circle Paymaster permite que eles paguem as taxas com USDC ou que sejam pagas por patrocinadores, proporcionando transações sem taxas de gas para os clientes.

USYC: No final de 2024, a Circle adquiriu o emissor do USYC, Hashnote, e integrou-o na sua linha de produtos. O USYC é um fundo de mercado monetário tokenizado composto por títulos do tesouro dos EUA e operações de recompra reversa. Os clientes institucionais que detêm USYC podem obter rendimentos estáveis em cadeia, e este token também pode ser utilizado como colateral de margem em bolsas como a Deribit e a Binance.

Arc: O Arc, anunciado em agosto, é a rede L1 da Circle focada no USDC, utilizando um algoritmo de consenso de alto desempenho, tornando o uso do USDC sem costura e eficiente.

Desta forma, a Circle não só emite stablecoin, mas também constrói uma infraestrutura que permite que instituições e usuários de varejo utilizem stablecoin com facilidade. Abrangendo emissão, infraestrutura de carteira, pontes entre cadeias, redes L1, funcionalidades de abstração de contas e soluções institucionais, isso estabelece um exemplo de integração vertical da estratégia de produtos.

Do ponto de vista da experiência do usuário, a linha de produtos da Circle demonstra sua força. Imagine uma empresa que utiliza os produtos da Circle: ela pode cunhar e resgatar USDC instantaneamente em uma proporção de 1:1 através do Circle Mint, oferecer aos seus clientes meios de acessar facilmente as funcionalidades de stablecoin, mesmo sem familiaridade com o Web3, através do Circle Wallets, Paymaster e CCTP, adotar a blockchain Arc para uma utilização de USDC mais fluida e eficiente, e confiar no CPN para transações e liquidações com outras instituições financeiras e empresas.

O núcleo da stablecoin não é a emissão, mas sim a utilidade. Embora seja importante emitir stablecoins de forma segura através de um design colateralizado e de um quadro regulatório, a emissão é inútil sem casos de uso no mundo real. O roadmap de produtos de integração vertical da Circle estabelece as bases para a ampla adoção de stablecoins no mundo real e no ecossistema em cadeia.

1.3 Por que o Circle está a ser observado

Então, como é que a Circle conseguiu obter uma atenção tão calorosa não apenas na indústria de blockchain, mas também nos mercados financeiros tradicionais? Além dos fatores de produto, o atual clima político e o modelo de negócios da Circle também desempenham um papel.

A aprovação do GENIUS Act: como a primeira lei federal nos Estados Unidos que regula explicitamente stablecoins baseadas no dólar, o GENIUS Act teve o impacto mais direto sobre a Circle e toda a indústria de stablecoins. Estabeleceu o status legal das stablecoins, as obrigações dos emissores e os requisitos de proteção ao consumidor. Isso forneceu uma base legal para instituições e empresas dos EUA emitirem stablecoins. Na verdade, as diretrizes operacionais internas da Circle foram compiladas como padrões legais, conferindo à Circle legitimidade e conformidade.

A política pro-crypto do governo Trump: Desde antes da posse, o governo Trump anunciou seu forte apoio ao crypto. Em 30 de julho de 2025, o grupo de trabalho presidencial sobre o mercado de ativos digitais sob o governo publicou um relatório de política crypto de 160 páginas. O relatório propôs um roteiro concreto para posicionar os Estados Unidos como o capital global do crypto.

SEC: O novo presidente da SEC, Paul Atkins, também adotou uma posição pro-crypto, sendo mais flexível em relação à regulamentação do que Gary Gensler. Após a Casa Branca divulgar um roteiro de políticas crypto, a SEC rapidamente anunciou uma iniciativa chamada Project Crypto, tornando a regulamentação da indústria crypto nos EUA mais clara.

Quota de mercado: A Circle emitiu USDC, a segunda maior stablecoin global. Atualmente, a oferta de USDC é de cerca de 63 bilhões de dólares, representando cerca de 30% do total do mercado de stablecoins. Considerando que o USDT não pode atender aos requisitos da Lei GENIUS devido à sua composição colateral, o USDC é a maior stablecoin em conformidade sob a regulamentação dos Estados Unidos.

Modelo de negócios: A principal receita da Circle vem da gestão de reservas de USDC através de ferramentas como títulos do governo e recompra. No segundo trimestre de 2025, a Circle registrou uma receita de 658 milhões de dólares e um EBITDA ajustado de 126 milhões de dólares, demonstrando uma estrutura de receita atraente e uma margem operacional robusta.

O atual ambiente político nos Estados Unidos fornece um cenário perfeito para a Circle ganhar atenção, ao mesmo tempo que estabelece uma base para o rápido crescimento de todo o setor de stablecoins.

1.4 Investidores coreanos, LFG!

Curiosamente, a popularidade da Circle não é apenas forte nos Estados Unidos, mas também em outros países. De fato, ao olhar para a lista das ações estrangeiras mais compradas na Coreia do Sul em junho de 2025, a Circle (CRCL) ocupa o primeiro lugar, com um valor líquido de compra superior a 600 milhões de dólares. Isso é 1,6 vezes mais do que o segundo lugar, o ETF 2X da Tesla, e quatro vezes mais do que a Coinbase, muito acima da Alphabet (100 milhões de dólares) e da Apple (90 milhões de dólares).

Por que a Circle atrai tanto interesse na Coreia do Sul? Claro, muitos investidores sul-coreanos negociam ativamente ações americanas, mas a razão mais profunda é que o mercado sul-coreano está passando por uma onda de interesse por stablecoins. Em junho de 2025, o presidente Lee assumiu o cargo e anunciou um forte apoio à legalização das stablecoins, o que se tornou um poderoso fator de gatilho para o interesse dos sul-coreanos na indústria de stablecoins.

Claro, devido à rigorosa legislação cambial, à posição conservadora do Banco da Coreia e ao pequeno tamanho do mercado de títulos de curto prazo, a Coreia do Sul ainda enfrenta muitos obstáculos antes da legalização total de stablecoins baseadas no won sul-coreano. No entanto, sempre que uma empresa ou instituição apresenta um pedido de registro de marca relacionado a stablecoins, suas ações disparam, mostrando que o interesse por stablecoins não se limita apenas à indústria blockchain, mas se estende também a investidores do mercado de ações comum.

2. Procurar o próximo vencedor do GENIUS Act

2.1 Quem substitui o CRCL?

Com o sucesso da listagem da Circle, a empresa e os investidores naturalmente voltam a atenção para a indústria de stablecoins e começam a procurar as empresas e protocolos que podem se beneficiar mais após o GENIUS Act. A Coinbase é frequentemente considerada uma beneficiária, uma vez que a Circle compartilha quase metade de sua receita de reservas do USDC com a Coinbase. No segundo trimestre de 2025, a receita total de reservas da Circle foi de 634 milhões de dólares, dos quais mais da metade, 332,5 milhões de dólares, foi paga à Coinbase.

Além de empresas que se beneficiam indiretamente, como a Coinbase, há alguma empresa listada que emita stablecoins em conformidade com o GENIUS Act e obtenha benefícios diretos como a Circle? Infelizmente, não. Entre as empresas listadas na bolsa de valores dos EUA, nenhuma emitiu stablecoins em conformidade com o GENIUS Act. A Paxos é o segundo maior emissor de stablecoins nos EUA, mas é uma empresa privada.

2.2 Oportunidades na cadeia

Mesmo que não consiga encontrar o próximo Circle no mercado de ações, não há razão para desanimar. Porque existe um protocolo na blockchain que emite stablecoins em dólares que estão em conformidade com o GENIUS Act. Atualmente, existem apenas dois protocolos no mercado que visam emitir stablecoins em conformidade com o GENIUS Act. Um é a Ethena, e o outro é a Frax Finance.

Fonte: Ethena

Ethena oferece duas stablecoins: USDe e USDtb. USDe não está em conformidade com a Lei GENIUS devido às suas reservas baseadas em posições delta-neutras no mercado de futuros. No entanto, as reservas do USDtb são compostas por um fundo MMF BUIDL e stablecoins. Além disso, a emissão do USDtb foi realizada anteriormente nas BVI e fará a transição através do Anchorage Digital Bank em julho de 2025, preparando-se assim para a conformidade com a Lei GENIUS.

A Frax Finance emitiu a stablecoin frxUSD, cuja reserva é composta por vários tokens MMF baseados em dólares e tokens de fundos de títulos do Tesouro dos EUA. É importante notar que o fundador da Frax Finance, Sam Kazemian, é uma das figuras-chave na promoção da legislação de stablecoins do GENIUS Act, que é um marco.

Em março deste ano, Sam encontrou-se com a coautora do GENIUS Act, a senadora Cynthia Lummis, e ofereceu sugestões e apoio para a redação do projeto de lei, contribuindo para o estabelecimento bem-sucedido da estrutura legal do dólar digital.

Ao contrário de outros protocolos, a Frax Finance não apenas construiu produtos que impulsionam seu negócio principal, mas também participa ativamente de discussões regulatórias, colaborando de perto com legisladores para moldar o quadro regulatório. Este é um exemplo apropriado de empreendedorismo político. Como os fundadores estão pessoalmente envolvidos na redação do projeto de lei, a Frax Finance compreende melhor do que ninguém o GENIUS Act e é capaz de desenhar um frxUSD que esteja em conformidade com esse ato.

3. frxUSD, a primeira stablecoin compatível com GENIUS

3.1 OS de Stablecoin da Frax

O objetivo da Frax Finance é emitir stablecoins de forma confiável e construir uma infraestrutura escalável para que possam ser amplamente utilizadas. Para isso, a Frax Finance apresentou o Stablecoin OS, que oferece seus três principais produtos: frxUSD, FraxNet e Fraxtal.

frxUSD: uma stablecoin em conformidade com o GENIUS Act, é o ativo central de liquidez do ecossistema Frax.

FraxNet: uma plataforma onde os usuários podem emitir e resgatar frxUSD de várias maneiras e obter rendimentos estáveis a partir da detenção de stablecoins não custódia que estão em conformidade com a Lei GENIUS.

Fraxtal: uma blockchain EVM L1 de alto desempenho construída para frxUSD, utilizando FRAX como seu token de gás.

Embora a emissão seja importante, a utilidade das stablecoins é ainda mais crucial. A Frax Finance não só emite frxUSD de forma regulamentada, como também oferece o FraxNet - uma interface onde os usuários podem facilmente utilizar frxUSD, bem como o ecossistema Fraxtal construído especialmente para frxUSD.

Nesta estrutura, frxUSD atua como moeda (money), a FraxNet assume o papel de tecnologia financeira e banco, e o Fraxtal serve como o backend do sistema financeiro. A operação harmoniosa destes três produtos é o motor central do ecossistema frxUSD.

Além disso, a Frax Finance também oferece uma variedade de serviços, como o Fraxswap para negociação, o Fraxlend para empréstimos, e o frxETH (protocolo de staking líquido do Ethereum), construindo assim um ecossistema completo de stablecoin e DeFi. A história completa do ecossistema da Frax Finance e como ele evoluiu até sua posição atual será apresentada no próximo artigo.

3.2 frxUSD, a primeira stablecoin que cumpre os requisitos do GENIUS

Fonte: GovInfo

O fundador da Frax Finance, Sam Kazemian, participou da redação do GENIUS Act, portanto, Sam e a equipe da Frax têm uma compreensão profunda do mesmo. Com base nessa especialização regulatória, a Frax Finance começou a emitir a stablecoin frxUSD em conformidade com as exigências regulatórias em fevereiro deste ano. Mas o que exatamente torna uma stablecoin em conformidade com o GENIUS Act? A frxUSD realmente está em conformidade com o GENIUS Act?

O texto completo do GENIUS Act pode ser facilmente acessado online, mas devido ao seu comprimento, abaixo estão resumidos os pontos principais. Para emitir uma stablecoin que esteja em conformidade com o GENIUS Act, é necessário atender aos seguintes requisitos.

(Além dos itens listados abaixo, existem auditorias contábeis externas, requisitos de adequação de capital, conformidade com a AML e requisitos de reembolso prioritário em caso de falência, entre outros. Como estes estão relacionados à operação interna, não serão discutidos aqui.)

3.2.1 Qualificações de Emissão

Apenas entidades emissoras autorizadas dentro dos Estados Unidos podem emitir, e as entidades emissoras autorizadas são divididas em três categorias: a primeira categoria é composta por subsidiárias de bancos ou cooperativas de crédito, a segunda categoria é composta por instituições aprovadas pela OCC, e a terceira categoria é composta por instituições aprovadas pelos reguladores financeiros estaduais.

Com a aprovação da proposta de governança FIP-432, todas as responsabilidades relacionadas à emissão, gestão de reservas e conformidade regulatória do frxUSD foram transferidas para a FRAX Inc. A FRAX Inc é uma empresa registrada no estado de Delaware, nos EUA, e deve obter a aprovação do OCC ou das autoridades de regulamentação financeira estaduais para emitir stablecoins em conformidade com a Lei GENIUS. De acordo com o documento FIP-432, a FRAX Inc está atualmente se preparando para obter a licença de emissão de stablecoin.

3.2.2 Requisitos de reserva

O princípio central de reserva sob a Lei GENIUS é o suporte total de 1:1. Em outras palavras, a oferta total de stablecoins deve ser pelo menos suportada por reservas de valor equivalente. A composição das reservas é limitada aos seguintes ativos de alta liquidez:

Saldo de contas de moeda dos Estados Unidos ou do Federal Reserve

Depósitos à vista, depósitos retiráveis, ou depósitos de seguro e ações de cooperativas de crédito

Títulos do Tesouro dos EUA com data de vencimento restante ou original de 93 dias ou menos

O emissor, na qualidade de vendedor, participa de recompra overnight, utilizando títulos do governo com prazo remanescente de 93 dias ou menos como colateral.

O emissor participa no reverse repos overnight como comprador, utilizando títulos do Tesouro dos EUA como colateral.

Fundos de mercado monetário governamentais registrados sob a Lei das Companhias de Investimento de 1940 ou apenas detentores de títulos que possuem os ativos acima mencionados (i) até (v).

Outros ativos emitidos diretamente pelo governo federal dos EUA que possuem a mesma liquidez e estabilidade mencionadas acima.

A forma tokenizada dos ativos acima mencionados (i), (ii), (iii), (vi) e (vii).

Fonte: Frax Finance

As reservas de frxUSD emitidas pela Frax Finance são compostas inteiramente por forma tokenizada. Os tokens RWA que compõem as reservas de frxUSD são os seguintes:

USTB: é a forma tokenizada do fundo de títulos do governo dos Estados Unidos de curto prazo, investindo em títulos do tesouro dos EUA de curto prazo, emitido pela Superstate. Emitido de acordo com a Reg. D Rule 506(c) e a Lei das Empresas de Investimento 3(c)(7).

BUIDL: forma tokenizada do fundo de liquidez digital institucional BlackRock USD, investe em títulos do governo dos EUA, equivalentes de caixa e repurchases, emitido através da Securitize. Emitido de acordo com a Reg. D Rule 506(c) e a Lei das Empresas de Investimento 3(c)(7).

WTGXX: Forma tokenizada do fundo de mercado monetário governamental da WisdomTree, investindo em títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo e títulos de agências governamentais dos EUA. Este é um fundo de mercado monetário governamental registrado formalmente de acordo com a Seção 2a-7 da Lei das Empresas de Investimento.

USDB: stablecoin emitido pela Bridge, adquirido pela Stripe.

USDC: stablecoin emitido pela Circle.

Assim, as reservas do frxUSD estão de acordo com a forma tokenizada dos (i) e (vi) no (viii), com uma sobrecolateralização superior a 100%, atendendo aos requisitos de reserva da Lei GENIUS e podendo manter um valor estável.

3.2.3 Distribuição de Lucros?

De acordo com o GENIUS Act, os emissores de stablecoins não podem pagar juros aos detentores apenas por deter ou usar stablecoins. Esta disposição visa prevenir semelhanças com depósitos, evitar serem mal interpretadas como ativos de investimento e garantir a estabilidade financeira.

Devido ao frxUSD estar em conformidade com o GENIUS Act, os usuários não podem ganhar juros apenas por manter frxUSD. No entanto, se os usuários mantiverem frxUSD na FraxNet, podem obter rendimentos estáveis a partir de obrigações. À primeira vista, isso parece violar o GENIUS Act, mas na verdade não é o caso. Como isso é possível?

Isto é porque o emissor não paga diretamente juros aos detentores de stablecoin. Em vez disso, a plataforma de distribuição oferece recompensas. A FraxNet é operada pela entidade legal independente Frax Network Labs Inc, registrada em Delaware, separada do emissor. Portanto, apenas os usuários que detêm frxUSD na FraxNet podem receber recompensas de rendimento.

Claro, os usuários que detêm frxUSD usando carteiras pessoais como MetaMask ou em exchanges que suportam frxUSD não podem ganhar juros, conforme o GENIUS Act. Esta estrutura não é exclusiva da Frax Finance, pois o USDC da Circle e o PYUSD do PayPal também adotam uma abordagem semelhante.

A Coinbase paga cerca de 4,1% de juros aos usuários que mantêm USDC na aplicação Coinbase, enquanto a PayPal paga cerca de 3,7% de juros aos usuários que mantêm PYUSD na aplicação PayPal. Isso é possível porque a Coinbase e a PayPal são entidades legais separadas do emissor Circle e Paxos.

4. FRAX segue os passos do CRCL: semelhante, mas inovador

Até agora, explorámos como a Circle conseguiu uma listagem bem-sucedida e analisámos o frxUSD da Frax Finance. Mas espere, ao ler sobre a Frax Finance, sentiu-se como se já tivesse visto isso antes? A direção da Frax Finance na construção de um ecossistema de stablecoin é muito semelhante à da Circle.

4.1 A primeira vez que parece familiar: moeda

A primeira vez que pareceu familiar foi em relação ao método de emissão de stablecoins. A Circle e a Frax Finance têm como objetivo emitir stablecoins que estejam em conformidade com o GENIUS Act, cujas reservas são compostas por dinheiro, títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo e recompra. Essas stablecoins mantêm um valor estável, servindo como um lubrificante (money) para o próximo sistema financeiro.

No que diz respeito ao uso da receita de juros das reservas, a Frax Finance pode ter mais espaço do que a Circle para criar um ciclo virtuoso dentro de seu ecossistema. Enquanto toda a receita de juros das reservas de USDC pertence à Circle, a receita de juros das reservas de frxUSD é utilizada para os usuários que detêm frxUSD na FraxNet e para a operação da equipe, enquanto a parte restante é distribuída entre os stakers de FRAX, ou seja, os detentores do token central do ecossistema Frax.

Essa estrutura significa que, à medida que mais frxUSD é emitido, o ecossistema Frax cresce, o que por sua vez aumenta a emissão de frxUSD, criando um ciclo de feedback positivo.

4.2 Segunda vez de déjà vu: Frontend

A Circle oferece uma interface de utilizador de alta qualidade, permitindo que os detentores de USDC utilizem facilmente a sua stablecoin, como o 1) Circle Mint para emissão e resgate simples, o 2) Circle Wallet para integração fácil de carteiras, e o 3) Circle Gateway para gestão de saldos multi-chain.

Fonte: FraxNet

Da mesma forma, a Frax Finance oferece uma interface amigável chamada FraxNet, permitindo que os detentores de frxUSD acessem facilmente diversas atividades financeiras:

Emissão de múltiplos ativos: os usuários podem emitir frxUSD não apenas com stablecoins como USDC, USDT, PYUSD e USDB, mas também com transferências bancárias e até mesmo com tokens RWA (como USTB e WTGXX). Isso é semelhante ao Circle Mint.

Wallet embutido: os usuários podem fazer login com contas como Google, criando automaticamente uma carteira blockchain para eles. Isso permite que até mesmo usuários não familiarizados com blockchain acessem facilmente frxUSD. Isso é semelhante ao Circle Wallet.

Painel: FraxNet oferece um painel que permite visualizar uma ampla gama de ativos em várias redes e realizar transferências com facilidade. Isso é semelhante ao Circle Gateway.

Rendimento passivo: os utilizadores que detêm frxUSD na FraxNet podem automaticamente ganhar uma receita de juros estável a partir de obrigações. Assim como os utilizadores que mantêm USDC na aplicação Coinbase podem ganhar rendimento, a Frax Finance oferece uma receita de juros para os detentores de frxUSD na FraxNet.

Embora a emissão de múltiplos ativos ou rendimentos passivos sejam de fato funcionalidades poderosas, as quatro funcionalidades acima podem ser vistas como capacidades básicas que os serviços financeiros modernos devem ter. O FraxNet oferece, através do seguinte roteiro, produtos e experiências de usuário verticalmente integrados que são mais robustos do que o Circle Mint.

Cartão Visa virtual: Em colaboração com a Stripe e a Bridge, o plano FraxNet está a lançar um cartão Visa virtual que se conecta à rede Visa. Isso permitirá que os usuários utilizem ativos do FraxNet para pagamentos no mundo real.

Conta bancária virtual: A Frax Finance está a colaborar com o Lead Bank para fornecer uma conta bancária virtual a cada utilizador, permitindo depósitos e levantamentos através da rede bancária tradicional. A integração com a infraestrutura existente pode melhorar a experiência de integração dos utilizadores.

FraxNet móvel: Em 2026, a FraxNet lançará um aplicativo que permitirá aos usuários aceder facilmente à FraxNet a partir de dispositivos móveis, proporcionando-lhes uma experiência completa de banco móvel.

O objetivo não é apenas fornecer serviços simples de carteira, transação, monitoramento e oportunidades de rendimento através do protocolo de emissão de stablecoin, mas sim construir um ciclo de vida completo de interação do usuário, apoiando cartões, bancos e serviços móveis aplicáveis na vida real.

4.3 A terceira vez de déjà vu: backend

No sistema financeiro, o back-end é tão importante quanto o front-end. Não importa quão amigável seja o front-end, se a eficiência do back-end em mover a moeda é baixa, os usuários não terão uma boa experiência.

Em fevereiro de 2024, a Frax Finance lançou a sua própria rede blockchain de alto desempenho, a Fraxtal. A Fraxtal tem como objetivo otimizar o ecossistema Frax, visando servir como uma via (rail) para o frxUSD.

Na verdade, fornecer um backend otimizado para seu ecossistema fez da Frax Finance um pioneiro da indústria. Após a Fraxtal, vários projetos de stablecoin começaram a lançar sua blockchain otimizada para stablecoin:

Converge: A Ethena está a colaborar com a Securitize para desenvolver o Converge, uma blockchain de alto desempenho, destinada a conectar DeFi e finanças tradicionais, em torno do ENA e do USDe.

Stable e Plasma: A Tether fez um investimento estratégico na Stable e na Plasma (uma rede blockchain focada em transferências e pagamentos de USDT).

Arc: Circle lançou recentemente a blockchain Arc otimizada para USDC.

No final, a Frax Finance previu a direção da indústria. O lançamento do Fraxtal não é apenas mais um lançamento de blockchain, mas uma iniciativa inovadora que aponta para o futuro das infraestruturas financeiras.

4.4 Tríade de Stablecoins

Os três elementos do sistema financeiro atual são moeda (money), front-end e back-end. Graças às empresas de tecnologia financeira que oferecem um front-end conveniente que nos conecta a back-ends complexos de pagamentos, valores mobiliários e remessas, podemos participar facilmente das atividades econômicas.

Do ponto de vista do desenvolvimento da indústria financeira, o complexo e ineficiente backend atual irá gradualmente transitar para blockchain. Nesta tendência, os três elementos básicos de um sistema financeiro baseado em blockchain são stablecoin, frontend e rede blockchain. Esta é a trindade stablecoin, e a Frax Finance é um dos poucos projetos que constrói os três elementos, demonstrando a direção da integração vertical.

5. Rumo à Estrela do Norte

Fonte: Frax Finance

Desde março deste ano, a Frax Finance tem estado a preparar-se para o GENIUS Act e a dedicar-se à atualização North Star, que transformará o protocolo em conformidade. Esta atualização inclui a renomeação dos tokens do protocolo Frax legados FRAX e FXS para frxUSD e FRAX, a alteração do token de gás do Fraxtal de frxETH para FRAX, e outras alterações significativas, como a estrutura de incentivos dos tokens.

A Frax Finance está agora num ponto de viragem significativo na sua próxima fase. Desde a liderança política do fundador sobre o seu rascunho original da Lei GENIUS, passando pela visão de produto de integração vertical através do Stablecoin OS, até à transformação abrangente do protocolo através da atualização North Star, a Frax Finance está mais bem preparada do que ninguém para o futuro imaginado pela Lei GENIUS.

Algumas pessoas podem pensar que a Frax Finance simplesmente segue o roteiro da Circle. No entanto, a realidade é exatamente o oposto. Ao introduzir o FraxNet (uma plataforma front-end que reúne todas as funcionalidades) e o Fraxtal (blockchain construída especificamente para a infraestrutura back-end), a Frax Finance prova que não está apenas acompanhando as tendências, mas também moldando ativamente a trajetória da indústria de stablecoins. Essas inovações destacam o papel pioneiro da Frax Finance, estabelecendo o tom para a direção que todo o ecossistema pode seguir.

Assim como os navegadores seguiam a Estrela do Norte para encontrar o caminho, a Frax Finance também está a elevar-se através do North Star para definir rotas para a indústria. Isto não é apenas uma atualização. É um ato de estabelecer novos pontos de referência para toda a indústria, e no final, a Frax Finance se posicionará como a luz guia na vanguarda do setor, assim como a Estrela do Norte.