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- Los imitadores y el panorama más amplio del Ministerio de Hacienda:
El crecimiento de las empresas que imitan estrategias continúa, con más de 191 empresas públicas que poseen Bitcoin en sus reservas de tesorería, según datos de Bitcoin Treasuries.
Muchas de estas empresas públicas siguen la estrategia de compra de acciones y bonos que implementa Strategies, pero empresas mineras como Marathon Digital (MARA) combinan la producción con la retención de acciones. Otras empresas, como Metaplanet, tienen atractivo global como herramienta de cobertura contra la inflación.
Al igual que con Strategies, los precios de las acciones de estas empresas han caído entre un 50 y un 80% desde sus máximos en 2025, y las primas sobre el valor neto de los activos se están reduciendo a medida que el rendimiento de Bitcoin se aleja de las expectativas. Mira el ejemplo en el gráfico a continuación.
Precios de las acciones de MARA, Metaplanet y Twenty One Capital
Un informe de CryptoQuant indica que las empresas con tesorería de Bitcoin que han recaudado capital a través de PIPEs han experimentado caídas significativas en el valor de sus acciones, ya que los precios de las acciones tienden a alinearse con los niveles de emisión de PIPEs.
El analista concluye que el aumento continuo en el precio de Bitcoin es el único posible catalizador para evitar más caídas en estas acciones. Sin él, se espera que muchas continúen bajando hacia sus precios en el mercado de acciones privado o por debajo de ellos.

- La estrategia muestra una prima de valor neto débil:
El índice de prima de valor neto de los activos (NAV) mide cuánto valora el mercado a la empresa en comparación con el valor neto de sus holdings de Bitcoin y otros activos, excluyendo pasivos. La prima de valor neto actual es de -18.12% (0.82x), lo que significa que el mercado valora a MSTR en un 82% del valor de sus holdings de Bitcoin por acción (excluyendo el valor de otros negocios).
Esto indica que los inversores actualmente no están dispuestos a pagar una prima por la exposición apalancada de Strategy a Bitcoin, ya que las preocupaciones sobre la flexibilización, el aumento de los costos de la deuda y el rendimiento lateral de Bitcoin afectan el ánimo, dificultando que MSTR recaude capital de bajo costo para acumular más Bitcoin sin presionar a los accionistas.
Sin embargo, durante períodos de mercados alcistas fuertes, esta prima a menudo oscilaba entre 1.5x y 2.5x, permitiendo a Strategy recaudar capital a bajo costo y aumentar el precio de Bitcoin por acción.

- rendimiento del mercado de acciones y desafíos en 2025
El precio de la acción de "Strategi" (MSTR) en el gráfico semanal cayó drásticamente desde su máximo anual de 457.22 dólares el 14 de julio hasta su mínimo de 155.61 dólares el 1 de diciembre, una caída superior al 63%. Actualmente, la acción cotiza cerca de 160 dólares, acercándose a sus niveles mínimos anuales y por debajo de su media móvil exponencial (EMA) de 200 semanas en 184.09 dólares.
Gráfico semanal de MSTR
Hay varias razones detrás de esta corrección en el precio de MSTR.
El fuerte aumento en el precio de Bitcoin hasta un máximo histórico de 126,199 dólares el 6 de octubre, seguido de una caída por debajo del nivel de apertura anual en 93,576 dólares y su tendencia actual hacia un mínimo anual de 74,508 dólares, ha llevado a un rendimiento débil o ligeramente negativo en 2025 a medida que se acerca el fin del año. Dado que MSTR está apalancada como una apuesta financiada con deuda en Bitcoin, su precio de acción fluctúa más que el de Bitcoin, lo que provoca pérdidas significativas para los inversores a pesar de mantener sus participaciones.
Gráfico semanal del par BTC/USDT
Además, "Strategi" financia principalmente la acumulación de sus bitcoins mediante bonos convertibles, acciones preferentes y ofertas públicas de acciones, en lugar de vender Bitcoin. Como resultado, una gran parte de su deuda antigua es barata. Sin embargo, los nuevos préstamos y las acciones preferentes tienen costos mucho más altos, lo que aumenta los pagos de intereses y las ganancias anuales.
Asimismo, la emisión repetida de acciones diluye las participaciones de los inversores actuales, haciendo que cada acción represente una porción menor de la empresa y sus holdings de Bitcoin. Por lo tanto, en 2025, un año fuerte y volátil, caracterizado por fluctuaciones trimestrales notables en el mercado de Bitcoin, esto se ha convertido en un problema para "Strategi". La empresa ya no puede recaudar capital barato fácilmente, mientras que el aumento en los costos de financiamiento y la dilución de los accionistas presionan los flujos de efectivo y afectan negativamente el precio de la acción, incluso si el precio de Bitcoin no cae drásticamente.
Los riesgos potenciales de exclusión de los índices, como los causados por Morgan Stanley Capital International (MSCI), podrían eliminar empresas dominadas por Bitcoin (más del 50% de sus activos) de los principales índices bursátiles, tratándolas más como instrumentos de inversión que como empresas operativas.
En caso de que se excluya a Strategi del índice, los fondos pasivos y los fondos cotizados que siguen estos índices se verían obligados a vender acciones de MSTR, lo que provocaría salidas de capital por miles de millones de dólares. Además, es probable que los inversores vuelvan a dirigir sus fondos desde activos altamente volátiles, como las alternativas apalancadas de Bitcoin como MSTR, hacia activos más estables. Este desarrollo podría reducir la liquidez y la demanda institucional, llevando a una espiral bajista en los precios de las acciones de MSTR.

- Se enfrenta la empresa "Strategic" y otras compañías de gestión de reservas de Bitcoin a presiones con la desaceleración del impulso del mercado:
Las fuertes subidas y profundas correcciones en el precio de Bitcoin han llevado a un rendimiento estable o ligeramente negativo en 2025, lo que ha ejercido presión sobre los modelos de reservas corporativas relacionados con Bitcoin.
Las acciones de "Strategic" han caído más del 60% desde sus máximos del año, provocando una caída significativa en las primas sobre el valor neto de los activos.
Las empresas de reservas que han recaudado capital a través de inversiones privadas en acciones públicas han experimentado grandes caídas en el valor de sus acciones, ya que los precios de las acciones tienden a volver a niveles de emisión.
Los bonos de Bitcoin (BTC) emitidos por Strategic (MSTR) y otras empresas siguen bajo presión, ya que el rendimiento volátil de Bitcoin en 2025 — caracterizado por fuertes subidas y correcciones profundas — ha llevado a una estabilización o incluso una ligera disminución en los rendimientos anuales. Las acciones de MSTR han caído más del 60% desde sus máximos de este año, mientras que las empresas competidoras que han recaudado capital mediante inversiones privadas en acciones públicas (PIPE) han visto una caída similar en sus precios, alcanzando niveles de emisión.
Estrategia: Mayor propietario institucional de Bitcoin:
La empresa de estrategia de Michael Saylor, anteriormente conocida como MicroStrategy, es una compañía estadounidense especializada en inteligencia empresarial (BI) y software móvil, que ha tratado a Bitcoin como un activo de reserva principal desde agosto de 2020.
Como se muestra en el gráfico a continuación, la compañía ha acumulado hasta ahora 671,268 Bitcoin en reservas, valoradas en 60.04 mil millones de dólares, a un precio promedio de 74,972 dólares por Bitcoin. Esto la convierte en la mayor empresa del mundo en gestión de reservas de Bitcoin, poseyendo el 3.19% del suministro total de 21 millones de Bitcoin.
Gráfico de estrategia de tenencia de Bitcoin. Fuente: BiTBO
La compañía recauda capital mediante bonos convertibles, acciones preferentes y ofertas públicas de acciones para comprar Bitcoin, incluso durante las caídas de precios.
Además de estos métodos de recaudación de capital, la empresa anunció el 30 de noviembre la creación de una reserva en dólares estadounidenses, totalmente financiada mediante la emisión de nuevas acciones ordinarias de MSTR en el mercado (ATM).
La reserva tiene como objetivo explícito cubrir lo siguiente:
Dividendos en efectivo para las clases de acciones preferentes de Strategy (aproximadamente 700 millones de dólares anuales).
Los intereses de sus bonos convertibles existentes.
Las necesidades de liquidez a corto plazo en caso de endurecimiento de los mercados de capital.
Estas reservas se gestionan por separado de las reservas de la empresa en Bitcoin, haciendo que "Strategic" sea una entidad con reservas duales por primera vez. Hasta el 22 de diciembre, "Strategic" había aumentado sus reservas en dólares en 748 millones de dólares, alcanzando los 2.19 mil millones de dólares, una cantidad suficiente para cubrir aproximadamente 700 millones de dólares en ganancias anuales de acciones preferentes durante más de tres años.$BTC

- Continúa la caída en la demanda institucional de Bitcoin:
La demanda institucional ha seguido disminuyendo esta semana. Los datos de SoSoValue indican que los fondos cotizados en bolsa (ETFs) de Bitcoin al contado registraron salidas de 175.29 millones de dólares el miércoles, marcando así el quinto día consecutivo de retiros desde el 18 de diciembre. Si estas salidas continúan y se intensifican, el precio de Bitcoin podría experimentar una mayor corrección.
Gráfico diario de las entradas netas de Bitcoin al contado en fondos cotizados. Fuente: SoSoValue
- La calma antes de la tormenta:
Los datos de Deribit muestran que los contratos de opciones de Bitcoin por valor de 23.47 mil millones de dólares expirarán el viernes. Los operadores de derivados de Bitcoin están centrados en los precios de ejercicio elevados, ya que el volumen de contratos de compra abiertos supera significativamente al de contratos de venta, como lo indica la disminución de la relación venta/compra a 0.35, lo que sugiere una tendencia alcista general.
Además, el precio máximo de dolor de 95000 dólares indica que los vendedores de opciones se beneficiarán más si el precio de Bitcoin se acerca a este nivel antes de la fecha de vencimiento, ya que la mayoría de los contratos expirarán sin valor en ese nivel.
El informe destacado de QCP Capital esta semana señala que, aunque las posiciones apalancadas han disminuido, la contracción del mercado significa que los riesgos de presión en ambos sentidos siguen siendo altos.
Un analista de QCP dijo: "Históricamente, Bitcoin tiende a experimentar volatilidades del 5 al 7% durante la temporada navideña, un patrón que a menudo está relacionado con la expiración de opciones de fin de año en lugar de nuevos catalizadores fundamentales".

- Expectativas anuales del precio de Ethereum: Se espera que Ethereum experimente crecimiento en 2026 en medio de una mayor claridad regulatoria y adopción institucional.
Ethereum necesita superar los 5000 dólares en 2026 para salir de la sombra que ha estado proyectando durante cuatro años, tras un 2025 mixto que vio caídas significativas y nuevos máximos históricos.
El lanzamiento de bonos corporativos (ETH), las políticas favorables a las criptomonedas y los flujos de fondos de los fondos cotizados en bolsa (ETF) dieron a Ethereum el impulso que había perdido durante años en 2025.
La claridad regulatoria, la adopción institucional y las actualizaciones clave de la red podrían ser factores que impulsen el crecimiento de Ethereum en 2026.
La criptomoneda Ethereum (ETH) perdió un 12% de su valor en 2025, pasando de 3336 dólares a principios de año a 2930 dólares en la tercera semana de diciembre, lo que contrasta notablemente con sus ganancias del 48% en 2024. Sin embargo, esta cifra no refleja la magnitud de la volatilidad que Ethereum experimentó en 2025.
En el primer trimestre, el valor de Ethereum (ETH) cayó drásticamente, un 45%, debido a los aranceles comerciales impuestos por el presidente Donald Trump, que casi borraron todas las ganancias logradas en 2024. Mientras que todo el mercado de criptomonedas mostraba una tendencia bajista en ese período, el valor de Ethereum cayó más que la mayoría de las principales criptomonedas, reforzando la idea de su pobre desempeño en comparación con Bitcoin. Los fondos de cobertura aumentaron la presión de venta, liquidando sus posiciones cortas basadas en el precio de Ethereum.
No obstante, la principal altcoin mostró resiliencia, ya que se recuperó en el segundo trimestre tras la actualización Pectra. Después de estabilizarse en 1385 dólares a principios de abril, ETH experimentó un aumento meteórico, cerrando el trimestre con ganancias del 37%.
A diferencia de los dos años anteriores, que vieron una caída en el precio de Ethereum, su crecimiento aceleró en el tercer trimestre, con un aumento del 66%, su mejor rendimiento trimestral de la historia. Gracias a la fuerte actividad de compra por parte de empresas y fondos cotizados en bolsa (ETFs) de Ethereum, Ethereum alcanzó un máximo histórico de 4956 dólares en agosto, tras cuatro años.
Sin embargo, las amenazas de Trump de imponer aranceles a China volvieron a surgir el 10 de octubre. Junto con una propuesta del proveedor de índices MSCI para excluir los bonos corporativos de criptomonedas de sus índices bursátiles, ambos eventos provocaron la mayor liquidación en un solo día en la historia de las criptomonedas, por un valor superior a 19 mil millones de dólares.
Gráfico diario del par ETH/USDT
Desde entonces, Ethereum ha estado bajo presión, cayendo aproximadamente un 29% hasta ahora en el cuarto trimestre.
De cara a 2026, la estructura fundamental del mercado muestra una tendencia neutral, ya que se ha eliminado ya el apalancamiento excesivo. Los inversores esperan que el precio de Ethereum supere su máximo histórico si mejoran las condiciones macroeconómicas y las instituciones continúan adoptando la tecnología de tokenización.

Datos destacados: Ethereum y XRP están experimentando flujos hacia fondos cotizados en bolsa en medio de la continua salida de flujos de Bitcoin.
Los fondos cotizados en bolsa (ETFs) spot en el mercado de Ethereum rompieron una racha de siete días de salidas, con entradas cercanas a 85 millones de dólares el lunes.
Las inversiones han experimentado un notable repunte a pesar del sentimiento de aversión en el mercado de criptomonedas, lo que sugiere una posible mejora en el rendimiento de los inversores institucionales. Las entradas netas acumuladas alcanzaron los 12.53 mil millones de dólares, mientras que el valor de los activos netos fue de 18.20 mil millones de dólares.
Estadísticas de los fondos cotizados en bolsa de Ethereum.
Por otro lado, los fondos cotizados en bolsa (ETFs) basados en la moneda XRP continuaron con sus flujos de efectivo estables, atrayendo alrededor de 44 millones de dólares el lunes. Desde su lanzamiento a mediados de noviembre, estos fondos no han experimentado salidas de efectivo. El flujo de efectivo neto acumulado ha sido de 1.12 mil millones de dólares, mientras que el valor de los activos netos ha alcanzado 1.25 mil millones de dólares.
Estadísticas del fondo XRP que se negocia en la bolsa.
A pesar de los flujos continuos de fondos de índices cotizados, XRP enfrenta un mercado de derivados débil, ya que el valor de los contratos de futuros abiertos cayó a 3.46 mil millones de dólares el martes desde 3.54 mil millones de dólares el día anterior. El volumen de operaciones abiertas ha permanecido relativamente bajo desde mediados de octubre, lo que indica la falta de confianza de los traders en la capacidad de la criptomoneda para mantener su valor.
El interés abierto en la moneda XRP.
Mientras tanto, los fondos cotizados en bolsa de Bitcoin al contado continuaron con una serie de salidas de flujos por tercer día consecutivo, con cerca de 142 millones de dólares retirados el lunes. Según los datos de SoSoValue, el flujo neto acumulado de entradas fue de 57.26 mil millones de dólares, con un promedio de activos netos de 115 mil millones de dólares. Si la actual aversión al riesgo persiste, la presión de costos podría superar la demanda, aumentando la probabilidad de que el precio de Bitcoin caiga a alrededor de 80 mil dólares.
Estadísticas de fondos cotizados en bolsa de Bitcoin.

Actualización de criptomonedas: Subir el precio de Ethereum con estabilidad en el precio de Ripple
Ethereum se negocia por encima de 3000 dólares al momento de escribir este informe el lunes, respaldado por el índice de fuerza relativa alcista en el gráfico diario. El índice de fuerza relativa parece estar a punto de romper la zona alcista, un movimiento que podría fortalecer el impulso y apoyar la tendencia alcista de Ethereum.
El indicador MACD confirmó la señal de compra en el mismo gráfico, ya que la línea azul superó la línea de señal roja. Sin embargo, los traders deben ser cautelosos en sus expectativas alcistas, dado que el MACD sigue en la zona bajista y el gráfico verde se mantiene por encima de la media.
La ruptura de la media móvil exponencial de 50 días en 3195 dólares contribuirá significativamente a confirmar las expectativas alcistas, y es probable que aumente las posibilidades de que el precio suba por encima del nivel de resistencia resultante de la convergencia de la media móvil exponencial de 100 días y la media móvil exponencial de 200 días alrededor de 3403 dólares.
Por otro lado, el no superar el umbral de la media móvil exponencial de 50 días podría hacer que Ethereum sea vulnerable a vientos en contra y aumentar el riesgo de caer por debajo de 3000 dólares.
El gráfico diario del par ETH/USDT

- Gráfico del día: Estabilidad del precio de Bitcoin, acercándose a la ruptura alcista del nivel de 90 mil Dólares:
Bitcoin se negocia por encima de 89,000 Dólar en el momento de redactar este informe el lunes, respaldado por el índice de fuerza relativa (RSI) alcista en el nivel 48 en el gráfico diario. Parece que el índice de fuerza relativa mismo está preparado para una ruptura alcista del nivel medio de 50, lo que probablemente fortalecerá el impulso del precio para respaldar la ruptura del nivel de 90,000 Dólar.
El indicador de convergencia y divergencia de medias móviles (MACD) muestra una divergencia positiva, donde la línea azul se encuentra por encima de la línea de señal roja en el mismo gráfico diario. Si las barras del gráfico verde continúan expandiéndose por encima de la línea media, el camino de menor resistencia podría mantenerse al alza.
El cierre del precio por encima de la media móvil exponencial de 50 días en 93,608 Dólar abrirá el camino para una ruptura alcista prolongada hacia la media móvil exponencial de 100 días en 99,239 Dólar. Además, la media móvil exponencial de 200 días en 101,987 Dólar podría limitar los retrocesos del precio por encima de 100,000 Dólar.
El gráfico diario del par BTC/USD
Sin embargo, las medias móviles tienden a bajar, lo que confirma las expectativas bajistas. Por lo tanto, un cierre por debajo del nivel de 90,000 Dólar podría llevar a otra ola de ventas, con soporte en el nivel de 83,822-84,450 Dólar al alcance.

Datos en el centro de atención: la demanda selectiva de fondos cotizados en bolsa mantiene los flujos entrantes de XRP mientras que las criptomonedas BTC y ETH experimentan flujos salientes.
Bitcoin aún enfrenta una disminución notable en el interés institucional, con una caída en la orden de los fondos cotizados en bolsa (ETFs) (. Los fondos cotizados en bolsa de Bitcoin listados en los Estados Unidos registraron salidas de aproximadamente 158 millones de dólares el viernes.
El flujo neto acumulado de entradas alcanzó los 57.41 mil millones de dólares, mientras que los activos netos fueron de aproximadamente 114.87 mil millones de dólares, según datos de SoSoValue. Si las salidas continúan, el sentimiento del mercado podría deteriorarse aún más, lo que limitaría el aumento de los precios por debajo de 100 mil dólares.
Estadísticas de fondos cotizados en bolsa de Bitcoin | Fuente: SoSoValue
Los fondos cotizados en Ethereum experimentaron salidas de aproximadamente 76 millones de dólares el viernes. Las salidas de Ethereum han continuado durante siete días consecutivos, lo que refleja el estado de pesimismo que prevalece en el mercado de criptomonedas. Las entradas netas acumulativas fueron de 12.44 mil millones de dólares, mientras que el valor de los activos netos alcanzó los 18.21 mil millones de dólares.
Estadísticas de fondos cotizados en Ethereum | Fuente: SoSoValue

- Gráfico del día: Estabilidad del precio de Bitcoin, acercándose a la ruptura alcista del nivel de 90 mil Dólares:
Bitcoin se negocia por encima de 89,000 Dólar en el momento de redactar este informe el lunes, respaldado por el índice de fuerza relativa (RSI) alcista en el nivel 48 en el gráfico diario. Parece que el índice de fuerza relativa mismo está preparado para una ruptura alcista del nivel medio de 50, lo que probablemente fortalecerá el impulso del precio para respaldar la ruptura del nivel de 90,000 Dólar.
El indicador de convergencia y divergencia de medias móviles (MACD) muestra una divergencia positiva, donde la línea azul se encuentra por encima de la línea de señal roja en el mismo gráfico diario. Si las barras del gráfico verde continúan expandiéndose por encima de la línea media, el camino de menor resistencia podría mantenerse al alza.
El cierre del precio por encima de la media móvil exponencial de 50 días en 93,608 Dólar abrirá el camino para una ruptura alcista prolongada hacia la media móvil exponencial de 100 días en 99,239 Dólar. Además, la media móvil exponencial de 200 días en 101,987 Dólar podría limitar los retrocesos del precio por encima de 100,000 Dólar.
El gráfico diario del par BTC/USD
Sin embargo, las medias móviles tienden a bajar, lo que confirma las expectativas bajistas. Por lo tanto, un cierre por debajo del nivel de 90,000 Dólar podría llevar a otra ola de ventas, con soporte en el nivel de 83,822-84,450 Dólar al alcance.

- El fortalecimiento de la liquidez podría apoyar la recuperación de Bitcoin
Y alejándonos de los sentimientos encontrados entre los inversores institucionales y el miedo intenso entre los traders, la publicación "Cobbisi Letter X" emitida el martes indica signos de optimismo sobre Bitcoin.
El informe indicó que la cuenta del tesoro público cayó a 78 mil millones de dólares durante la semana pasada, siendo este el mayor inyección de liquidez desde junio, como se muestra en el gráfico a continuación. El analista señaló que la cuenta del tesoro público es la cuenta de efectivo principal del gobierno de EE. UU. en la Reserva Federal, y que cuando disminuye, el dinero fluye directamente al sistema financiero, lo que refuerza la liquidez.
Además, la Reserva Federal inyecta 40 mil millones de dólares en la economía mediante la compra de bonos. Reinvertirá 14.4 mil millones de dólares de los pagos de capital de deuda de los bonos hipotecarios para comprar letras del Tesoro durante el mismo período, lo que refuerza la Liquidez general.
Esta ola de inyección de liquidez neta en los mercados financieros hará que el endeudamiento sea más barato y fomentará la toma de riesgos, especialmente en activos como acciones y criptomonedas, proporcionando un soporte a corto plazo.