Selama penurunan besar di pasar saham AS bulan Maret, para pejabat internal perusahaan justru membeli saham secara kontra tren! Argumen "awal pasar bearish" dibantah, kemungkinan peluang rebound telah terbuka

Aplikasi ZhiTong Finance (智通财经APP), menurut informasi dari orang dalam perusahaan, meskipun pasar saham AS anjlok tajam pada bulan Maret, justru orang dalam perusahaan meningkatkan intensitas pembelian.

Seorang analis Mark Hulbert mengutip data dari InsiderSentiment.com yang menunjukkan bahwa pada bulan Maret, persentase perusahaan yang melakukan pembelian bersih oleh orang dalam meningkat menjadi sekitar 26%, lebih tinggi dibandingkan sekitar 20% pada bulan Februari. Indikator ini kemudian naik kembali di atas rata-rata 10 tahun sekitar 24%, yang mengindikasikan bahwa meskipun saham AS anjlok secara signifikan, para eksekutif dan direktur perusahaan secara keseluruhan menjadi “sedikit lebih bullish”.

Pada momen ini, perhatian layak lebih diberikan. Maret bukanlah koreksi biasa. Di tengah perang di Timur Tengah yang mendorong harga minyak melonjak serta ketidakpastian makro yang lebih luas, dana lindung nilai global mengalami salah satu penarikan bulanan terburuk dalam beberapa tahun terakhir, sementara pasar saham juga mengalami aksi jual yang signifikan—indeks S&P 500 turun lebih dari 5% pada bulan Maret.

Dengan demikian, sinyal pembelian dari orang dalam pada tingkat tertentu menyangkal pandangan bahwa penurunan pada bulan Maret mungkin hanya merupakan awal dari bear market yang lebih dalam. Sebaliknya, informasi yang dilepaskan dari tingkat dewan justru lebih tenang daripada sinyal dari tampilan pasar—kesenjangan ini layak diperhatikan investor, karena mereka sedang menilai apakah penurunan baru-baru ini merupakan peluang untuk membeli.

Perlu dicatat bahwa belakangan ini beberapa pelaku pasar telah menyampaikan proyeksi yang optimistis terhadap pasar saham AS, terutama saham-saham teknologi yang lesu akibat kekhawatiran terhadap kecerdasan buatan (AI) dan ketegangan yang terkait dengan sumber data geografis. Penasihat strategi senior Ed Yadney menyatakan, setelah saham teknologi AS turun dari puncak historisnya tahun lalu, kini sudah kembali ke tingkat yang menarik bagi investor yang bersedia berinvestasi jangka panjang. Ketidakpastian mengenai dampak AI terhadap bisnis perangkat lunak, ditambah dampak perang di Timur Tengah, menyebabkan saham-saham teknologi informasi turun 13% sejak mencatat rekor tertinggi pada Oktober tahun lalu. Namun selama periode tersebut, ekspektasi laba industri tersebut mengalami percepatan kenaikan, sehingga rasio P/E-nya mencapai 20,6 kali, yang pada dasarnya sejalan dengan rasio P/E indeks S&P 500 sebesar 19,6 kali. Dalam sebuah laporan yang dikirim Yadney kepada klien pada hari Minggu pekan lalu, tertulis: “Bagi investor dengan horizon investasi yang lebih panjang, ini adalah titik masuk yang sangat menarik.”

Yadney bukan satu-satunya investor yang berpendapat valuasi saham teknologi informasi sudah mencapai level yang menggoda. Institute Penelitian Investasi Bank of America (富国银行投资研究所) telah menaikkan peringkat untuk sektor tersebut dari “netral” menjadi “prospektif/positif”, dengan alasan sektor itu berkinerja lebih buruk daripada indeks S&P 500, dan penerapan AI yang luas mendukung prospek pertumbuhan yang stabil.

Tim strategi investasi global Wells Fargo (富国央行全球投资策略团队) menyatakan bahwa meskipun valuasi, belanja modal (capital expenditure), dan dampak disruptif yang ditimbulkan oleh AI membuat khawatir, fundamental industri teknologi informasi tetap kuat. Mereka mencontohkan pertumbuhan laba dua digit pada kuartal keempat tahun lalu. Para strategis juga mencatat bahwa sejak pecahnya perang di Timur Tengah, kinerja industri teknologi informasi mengungguli indeks S&P 500, yang menonjolkan karakteristik pertumbuhan jangka panjang dan kualitas sektor tersebut. Para strategis menyebutkan: “Penurunan bertahap selama beberapa bulan terakhir telah membuat valuasi mencapai tingkat yang lebih menarik; kami menilai sentimen pesimistis seputar industri ini agak berlebihan.”

Selain itu, pasar saham AS mungkin akan menghadapi pemantulan secara bertahap. Castle Securities pada hari Selasa mengatakan bahwa berdasarkan data lembaga tersebut, investor ritel yang terkenal dengan slogan “beli saat harga turun” justru beralih menjadi penjual bersih saham dan opsi AS di platformnya pada minggu lalu—fenomena langka yang hanya terjadi 18 kali sejak Januari 2020. Peralihan ini terjadi setelah pasar saham mengalami volatilitas beruntun, yang terutama dipengaruhi oleh melonjaknya harga minyak dan eskalasi konflik di Timur Tengah.

Scott Rubner, kepala strategi saham dan derivatif di Castle Securities, menyatakan bahwa saat ini telah teramati adanya tanda “pengunduran diri awal” dari investor ritel di pasar spot dan opsi, sehingga investor ritel tidak lagi menjadi sumber pembelian satu arah bagi pasar. Meskipun perubahan ini berarti sentimen jangka pendek cenderung pesimistis, pengalaman historis menunjukkan bahwa periode serupa kerap berkaitan dengan kinerja pasar lanjutan yang lebih kuat. Data menunjukkan bahwa dalam dua bulan setelah munculnya sinyal serupa pada masa lalu, indeks S&P 500 mengalami kenaikan sekitar 82% dari waktunya, dengan kenaikan rata-rata sekitar 4,1%.

Dari sisi investor institusional, penyesuaian alokasi defensif juga meningkat, tetapi dimulai lebih awal. Rubner mengatakan bahwa sebagian portofolio strategi sistematis saat ini masih berada di bawah level yang wajar sesuai volatilitas; begitu pasar stabil, hal itu dapat membawa pembelian tambahan baru. Selain itu, dana jangka panjang juga terlihat mulai kembali, terutama di bidang saham teknologi besar; beberapa investor mulai menyusun ulang melalui strategi opsi, yang menunjukkan bahwa sentimen “beli saat harga turun” telah pulih.

Dari sudut pandang musiman, pergerakan bergejolak pasar saham AS mungkin juga mendekati akhir, dan pola musiman turut memberinya dukungan. Data menunjukkan bahwa April selama ini adalah bulan dengan kinerja yang kuat bagi pasar saham AS—sejak 1990, indeks S&P 500 rata-rata naik 1,5% pada bulan tersebut, kenaikannya hanya kalah oleh November (2,2%). Ada pandangan pasar yang mengaitkan menguatnya musiman ini dengan perilaku investor ritel—mereka biasanya kembali mengalirkan dana ke pasar saham setelah batas waktu pajak pertengahan bulan. Ketika pengaruh arus dana terkait pajak melemah, fokus pasar akan secara bertahap bergeser ke laporan keuangan kuartal II dan aktivitas IPO potensial, yang juga dapat memberikan dorongan dukungan baru bagi pasar saham.