第 288 期2024-12-27注目ポイント**上海・深セン・北京の取引所が特定の種類の社債ガイドラインを改訂**12月27日、上海・深セン・北京の取引所はそれぞれ、特定の種類の社債の業務ガイドラインを改訂し公表した。その中で、テクノロジー革新への精密な支援を強化し、テクノロジー革新債のうち科創投資（科創投資）型、科創孵化（科創孵化）型の発行者の適用範囲を拡大することが言及されている。重点分野および優良企業への資金調達支援の強化を図り、農村振興債および短期社債の発行主体の適用範囲を拡大し、中小・零細企業支援債の募集資金の使用方法を拡張する。さらに、グリーン債および中小・零細企業支援債について、前期の自己資金支出の振替に適合する期限の取り扱いを、より柔軟にする。上海・深セン・北京の取引所が特定の種類の社債ガイドラインを改訂**上清所：12月31日の債券「満額決済・決済サービス」時間を延長**12月27日、上清所は通知を公表し、中国人民銀行による「2024年度の年末決算日付の支払・清算業務を適切に行うための関連要求」の精神に基づき、2024年12月31日の債券の満額清算・決済サービスの終了時刻を17:00から18:00へ延長すると発表した。**「11地」試行の地方政府特別債案件は“自己審査・自己発行”、来年は発行のタイミングが加速**近日、国務院弁公庁が公開した「地方政府特別債券の管理メカニズムを最適化・整備するための意見」では、大きなハイライトとして、特別債案件の審査権限を委譲することが挙げられている。広東、江蘇などの11の省・市は、地方政府特別債案件の“自己審査・自己発行”の初陣試行地域である。華西証券のチーフエコノミスト、劉郁氏は、「自己審査・自己発行」のモデルでは特別債の発行がもはや国家発展改革委員会や財政部への審査申請を要しないため、審査権限の委譲は省が特別債資金の権限を自主的に手配し、発行および使用の効率を高め、それによって全体の発行ペースを加速させるのに資する、と分析した。マクロ動向**前11か月で全国が新規の地方債を46740億元発行**財政部のデータによると、2024年11月に全国で新規債券が1051億元発行された。その内訳は一般債が195億元、特別債が856億元である。全国の再資金調達（再融资）債券は12090億元で、その内訳は一般債が639億元、特別債が11451億元。合計で全国が発行した地方政府債券は13141億元で、その内訳は一般債834億元、特別債12307億元。1〜11月に全国が新規の地方政府債券として46740億元を発行。その内訳は一般債6763億元、特別債39977億元。全国が再資金調達債券として40283億元を発行し、その内訳は一般債13089億元、特別債27194億元。全国が発行した地方政府債券の合計は87023億元で、その内訳は一般債19852億元、特別債67171億元。国務院国有資産監督管理委員会：国有企業の管理職の下位等級調整および不適格者の退出に関する作業指針を研究中]12月27日、国務院国有資産監督管理委員会の党委員・副主任である苟坪氏は、国有企業改革の深化・高度化行動2024年の第4回の重点推進会議で、2025年末までに国有企業で管理職の下位等級調整および不適格者の退出制度を一般的に導入することが、改革深化・高度化行動の明確な要求であると述べた。国務院国有資産監督管理委員会は関連作業指針を策定するため研究中であり、政策の指導を強化する。地域のホットトピック**河南省財政庁長官・趙慶業：資金調達プラットフォームの数と債務規模を毎年減らす推進**12月26日、河南省財政庁の党組織書記兼庁長である趙慶業氏は、記者とのインタビューで、2025年は全省の財政システムがより積極的な財政政策の全面的な実行に全力を挙げ、継続して強い取り組みを行い、より強力に支援して、わが省の経済が引き続き回復し良い方向に向かうことを促すと述べた。中央による既存の潜在的な隠れ債務の置き換え（再編）政策の機会を活用し、隠れ債務を段階的に減らしていくことを推進し、資金調達プラットフォームの数および債務規模を毎年減らす。河南省財政庁長官・趙慶業：資金調達プラットフォームの数と債務規模を毎年減らす推進**234.37億元！河南が評価を通過した169件の特別債プロジェクトを公示**12月27日、河南省財政庁は、2024年第6回目の評価で承認された特別債券プロジェクト（発行予定なしのプロジェクト）を公示した。今回の公示には、評価承認プロジェクト169件が含まれ、債券発行の申請総額は234.37億元。公示期間は2024年12月27日〜2024年12月31日。234.37億元！河南が評価を通過した169件の特別債プロジェクトを公示安陽市：2024年は新規の特別債券として109.73億元を獲得記者が安陽市財政局から得た情報によると、今年以来、安陽市は地方政府の新規債券資金の獲得に積極的に取り組んでいる。これまでに市全体で、2024年の地方政府新規債券として109.73億元を獲得しており、そのうち、プロジェクト建設に54.08億元、防衛（補充）として政府性基金財源に16.75億元、債務リスクの解消に38.9億元が充当されている。安陽の高鉄交通結節点工程、殷墟遺跡博物館建設プロジェクトなど99件のプロジェクト建設を支え、同時に安陽市の隠れ債務リスクの解消を効果的に推進した。発行動向**許昌市投資グループが2.2億元の中期手形を完了、利率2.85％**12月27日、許昌市投資グループ有限公司が、2024年度第2回の中期手形（中期票据）の発行完了を開示した。本債券の略称は「24許昌投資MTN002」、発行規模は2.2億元、利率は2.85％、期間は5年。主承銷者は交通銀行、共同主承銷者は郵政貯蓄銀行、国信証券。発行体の主体信用格付けはAA+であり、本債券の募集資金は、発行体の存続する債務資金調達商品（融資ツール）の返済に充当される予定。**中原航空リースが3億元のグリーン社債を発行完了、利率3.15％**12月27日、中原航空ファイナンスリース株式会社が、2024年にプロ投資家向けで非公開発行するグリーン社債（第2期）を発行完了した。本債券の略称は「G24中航2」、規模は3億元、利率は3.15％、期限は5（3+2）年。主承銷者は長江証券、西部証券、申万宏源証券。発行体の主体信用格付けはAA＋。本債券の募集資金は、グリーン産業プロジェクトへの投入に使用される銀行ローンの返済に充当される。**洛陽の都市・農村建設投資グループが1.2億元の社債を発行完了、利率2.38％**12月27日、洛陽城乡建設投資グループ有限公司が、2024年にプロ投資家向けで非公開発行する社債（第1期）（品種一）を発行完了した。本債券の略称は「24洛建01」。本債券の発行規模は1.2億元、利率は2.38％、期限は3年。主承銷者は海通証券、広発証券。中誠国際が発行体の信用格付けをAA+と付与。募集資金の計画は、満期またはコール（買戻し）により償還される社債の元本の返済に充当すること。**許昌資産が10億元の社債を発行予定、深セン証券取引所に受理される**12月27日、許昌市資産管理有限公司の2024年のプロ投資家向け非公開発行社債案件が深セン証券取引所に受理された。債券の予定発行額は10億元で、引受・管理人は国泰君安および西部証券。許昌市資産管理有限公司の登録資本金は20億元で、許昌市の国有資本運用グループの100％子会社である。債券市場の主体**河南燃気グループがAA+の主体信用格付けを取得**12月27日、国内の権威ある信用格付機関が厳格に評価した結果、河南燃気グループ有限公司は「AA+」の主体信用格付けを成功裏に取得し、格付け見通しは安定的。河南燃気グループは2023年10月26日に設立され、登録資本金は100億元。河南投資グループが100％保有している。**中州水務は5億元の低炭素転換連動型社債を発行予定、引受業者を選定**12月27日、中州水務控股有限公司が入札公告を公表し、非公開発行の低炭素転換連動型社債案件について、引受業者を公開で募集している。入札締切は2025年1月20日14時30分であり、本案件に対する共同企業体の入札も受け付ける。中州水務が今回発行する本債券の予定発行規模は5億元を超えず、期限は5年を超えない。年率の引受手数料率は2‰を超えない。発行体の主体信用格付けはAA+。**穆会涛が周口市投資グループの総経理に就任**12月26日、周口市投資グループ有限公司は公告を出し、グループの党委員会会議での検討および取締役会決議に基づき、穆会涛を同社の総経理に任命したことを明らかにした。履歴書によると、穆会涛はかつて周口市人民政府弁公室に勤務していた。債券市場の世論非市場化での債券発行、重慶黔江城投が警告書を受領12月27日の報道によると、非市場化で社債を発行する行為があったため、重慶証券監督当局（重慶証監局）は重慶市黔江区城市建设投资（集团）有限公司に対し、警告書を出すという行政上の監督措置を講じることを決定した。市場の見方国金固収：来年の非金融信用債の満期圧力は3〜4月に集中国金固収の調査チームによる2025年の信用債の満期状況の分析は以下のとおり：2025年の非金融信用債の満期圧力は、主に3〜4月に現れる。満期とコール（買戻し）は信用債の比較的主流な償還タイプであるため、本稿では主に満期額とコール期間に入る金額の合計で満期圧力を示す。2024年12月23日時点の既存信用債の残高から推算すると、2025年の信用債の満期コール額の合計は10.32万億元で、そのうち満期額は7.83万億元、コール額は2.49万億元。2025年の満期圧力は主に3〜4月に現れ、満期コール額はそれぞれ1.37万億元および1.24万億元である。**2025年の城投債の満期圧力はどの程度？**2025年のAA+およびAAの主体格付けの城投債は満期圧力が大きい。2025年のAAA、AA+、AAおよびAA-以下の主体格付けの城投債の満期コール額は、それぞれ1.76万億元、2.41万億元、1.32万億元、332億元であり、既存債券に占める満期コール額の比率はそれぞれ31%、38%、38%、32%である。**2025年の産業債の満期圧力はどの程度？**2025年の中高格付け主体の産業債では満期圧力が大きい。2025年のAAA、AA+、AAおよびAA-以下の主体格付けの産業債の満期コール額は、それぞれ4.07万億元、0.52万億元、0.15万億元、493億元であり、既存債券に占める満期コール額の比率はそれぞれ37%、41%、38%、7%である。2025年の産業債の満期圧力は主に中央国有企業および国有企業に表れている。2025年の中央国有企業、国有企業、民間企業（民企）、その他のカテゴリーの企業の産業債の満期コール額は、それぞれ2.16万億元、2.14万億元、0.27万億元、0.22万億元であり、既存債券に占める満期コール額の比率はそれぞれ36%、36%、30%、41%である。満期圧力はより多く中央国有企業の主体に現れている。編集：史健｜審査：李震｜上級監査：万军伟 （編集者：王治强 HF013） 【免責事項】この記事は著者個人の見解のみを表し、和訊とは関係ありません。和訊サイトは記事中の記述、見解・判断について、中立を保ち、含まれる内容の正確性、信頼性、または完全性についていかなる明示または黙示の保証も提供しません。読者の皆さまは参考としてのみご利用ください。すべての責任はご自身で負うようお願いいたします。メール：news_center@staff.hexun.com 通報
【立方债市通】河南省が審査を通過した169の特別債プロジェクトを公示／特定商品種の企業債の規模拡大／中州水務の5億元企業債の引受人選定
第 288 期
2024-12-27
注目ポイント
上海・深セン・北京の取引所が特定の種類の社債ガイドラインを改訂
12月27日、上海・深セン・北京の取引所はそれぞれ、特定の種類の社債の業務ガイドラインを改訂し公表した。その中で、テクノロジー革新への精密な支援を強化し、テクノロジー革新債のうち科創投資（科創投資）型、科創孵化（科創孵化）型の発行者の適用範囲を拡大することが言及されている。重点分野および優良企業への資金調達支援の強化を図り、農村振興債および短期社債の発行主体の適用範囲を拡大し、中小・零細企業支援債の募集資金の使用方法を拡張する。さらに、グリーン債および中小・零細企業支援債について、前期の自己資金支出の振替に適合する期限の取り扱いを、より柔軟にする。
上海・深セン・北京の取引所が特定の種類の社債ガイドラインを改訂
上清所：12月31日の債券「満額決済・決済サービス」時間を延長
12月27日、上清所は通知を公表し、中国人民銀行による「2024年度の年末決算日付の支払・清算業務を適切に行うための関連要求」の精神に基づき、2024年12月31日の債券の満額清算・決済サービスの終了時刻を17:00から18:00へ延長すると発表した。
「11地」試行の地方政府特別債案件は“自己審査・自己発行”、来年は発行のタイミングが加速
近日、国務院弁公庁が公開した「地方政府特別債券の管理メカニズムを最適化・整備するための意見」では、大きなハイライトとして、特別債案件の審査権限を委譲することが挙げられている。広東、江蘇などの11の省・市は、地方政府特別債案件の“自己審査・自己発行”の初陣試行地域である。華西証券のチーフエコノミスト、劉郁氏は、「自己審査・自己発行」のモデルでは特別債の発行がもはや国家発展改革委員会や財政部への審査申請を要しないため、審査権限の委譲は省が特別債資金の権限を自主的に手配し、発行および使用の効率を高め、それによって全体の発行ペースを加速させるのに資する、と分析した。
マクロ動向
前11か月で全国が新規の地方債を46740億元発行
財政部のデータによると、2024年11月に全国で新規債券が1051億元発行された。その内訳は一般債が195億元、特別債が856億元である。全国の再資金調達（再融资）債券は12090億元で、その内訳は一般債が639億元、特別債が11451億元。合計で全国が発行した地方政府債券は13141億元で、その内訳は一般債834億元、特別債12307億元。
1〜11月に全国が新規の地方政府債券として46740億元を発行。その内訳は一般債6763億元、特別債39977億元。全国が再資金調達債券として40283億元を発行し、その内訳は一般債13089億元、特別債27194億元。全国が発行した地方政府債券の合計は87023億元で、その内訳は一般債19852億元、特別債67171億元。
国務院国有資産監督管理委員会：国有企業の管理職の下位等級調整および不適格者の退出に関する作業指針を研究中]
12月27日、国務院国有資産監督管理委員会の党委員・副主任である苟坪氏は、国有企業改革の深化・高度化行動2024年の第4回の重点推進会議で、2025年末までに国有企業で管理職の下位等級調整および不適格者の退出制度を一般的に導入することが、改革深化・高度化行動の明確な要求であると述べた。国務院国有資産監督管理委員会は関連作業指針を策定するため研究中であり、政策の指導を強化する。
地域のホットトピック
河南省財政庁長官・趙慶業：資金調達プラットフォームの数と債務規模を毎年減らす推進
12月26日、河南省財政庁の党組織書記兼庁長である趙慶業氏は、記者とのインタビューで、2025年は全省の財政システムがより積極的な財政政策の全面的な実行に全力を挙げ、継続して強い取り組みを行い、より強力に支援して、わが省の経済が引き続き回復し良い方向に向かうことを促すと述べた。中央による既存の潜在的な隠れ債務の置き換え（再編）政策の機会を活用し、隠れ債務を段階的に減らしていくことを推進し、資金調達プラットフォームの数および債務規模を毎年減らす。
河南省財政庁長官・趙慶業：資金調達プラットフォームの数と債務規模を毎年減らす推進
234.37億元！河南が評価を通過した169件の特別債プロジェクトを公示
12月27日、河南省財政庁は、2024年第6回目の評価で承認された特別債券プロジェクト（発行予定なしのプロジェクト）を公示した。今回の公示には、評価承認プロジェクト169件が含まれ、債券発行の申請総額は234.37億元。公示期間は2024年12月27日〜2024年12月31日。
234.37億元！河南が評価を通過した169件の特別債プロジェクトを公示
安陽市：2024年は新規の特別債券として109.73億元を獲得
記者が安陽市財政局から得た情報によると、今年以来、安陽市は地方政府の新規債券資金の獲得に積極的に取り組んでいる。これまでに市全体で、2024年の地方政府新規債券として109.73億元を獲得しており、そのうち、プロジェクト建設に54.08億元、防衛（補充）として政府性基金財源に16.75億元、債務リスクの解消に38.9億元が充当されている。安陽の高鉄交通結節点工程、殷墟遺跡博物館建設プロジェクトなど99件のプロジェクト建設を支え、同時に安陽市の隠れ債務リスクの解消を効果的に推進した。
発行動向
許昌市投資グループが2.2億元の中期手形を完了、利率2.85％
12月27日、許昌市投資グループ有限公司が、2024年度第2回の中期手形（中期票据）の発行完了を開示した。
本債券の略称は「24許昌投資MTN002」、発行規模は2.2億元、利率は2.85％、期間は5年。主承銷者は交通銀行、共同主承銷者は郵政貯蓄銀行、国信証券。発行体の主体信用格付けはAA+であり、本債券の募集資金は、発行体の存続する債務資金調達商品（融資ツール）の返済に充当される予定。
中原航空リースが3億元のグリーン社債を発行完了、利率3.15％
12月27日、中原航空ファイナンスリース株式会社が、2024年にプロ投資家向けで非公開発行するグリーン社債（第2期）を発行完了した。
本債券の略称は「G24中航2」、規模は3億元、利率は3.15％、期限は5（3+2）年。主承銷者は長江証券、西部証券、申万宏源証券。発行体の主体信用格付けはAA＋。本債券の募集資金は、グリーン産業プロジェクトへの投入に使用される銀行ローンの返済に充当される。
洛陽の都市・農村建設投資グループが1.2億元の社債を発行完了、利率2.38％
12月27日、洛陽城乡建設投資グループ有限公司が、2024年にプロ投資家向けで非公開発行する社債（第1期）（品種一）を発行完了した。
本債券の略称は「24洛建01」。本債券の発行規模は1.2億元、利率は2.38％、期限は3年。主承銷者は海通証券、広発証券。中誠国際が発行体の信用格付けをAA+と付与。募集資金の計画は、満期またはコール（買戻し）により償還される社債の元本の返済に充当すること。
許昌資産が10億元の社債を発行予定、深セン証券取引所に受理される
12月27日、許昌市資産管理有限公司の2024年のプロ投資家向け非公開発行社債案件が深セン証券取引所に受理された。債券の予定発行額は10億元で、引受・管理人は国泰君安および西部証券。許昌市資産管理有限公司の登録資本金は20億元で、許昌市の国有資本運用グループの100％子会社である。
債券市場の主体
河南燃気グループがAA+の主体信用格付けを取得
12月27日、国内の権威ある信用格付機関が厳格に評価した結果、河南燃気グループ有限公司は「AA+」の主体信用格付けを成功裏に取得し、格付け見通しは安定的。河南燃気グループは2023年10月26日に設立され、登録資本金は100億元。河南投資グループが100％保有している。
中州水務は5億元の低炭素転換連動型社債を発行予定、引受業者を選定
12月27日、中州水務控股有限公司が入札公告を公表し、非公開発行の低炭素転換連動型社債案件について、引受業者を公開で募集している。入札締切は2025年1月20日14時30分であり、本案件に対する共同企業体の入札も受け付ける。中州水務が今回発行する本債券の予定発行規模は5億元を超えず、期限は5年を超えない。年率の引受手数料率は2‰を超えない。発行体の主体信用格付けはAA+。
穆会涛が周口市投資グループの総経理に就任
12月26日、周口市投資グループ有限公司は公告を出し、グループの党委員会会議での検討および取締役会決議に基づき、穆会涛を同社の総経理に任命したことを明らかにした。履歴書によると、穆会涛はかつて周口市人民政府弁公室に勤務していた。
債券市場の世論
非市場化での債券発行、重慶黔江城投が警告書を受領
12月27日の報道によると、非市場化で社債を発行する行為があったため、重慶証券監督当局（重慶証監局）は重慶市黔江区城市建设投资（集团）有限公司に対し、警告書を出すという行政上の監督措置を講じることを決定した。
市場の見方
国金固収：来年の非金融信用債の満期圧力は3〜4月に集中
国金固収の調査チームによる2025年の信用債の満期状況の分析は以下のとおり：2025年の非金融信用債の満期圧力は、主に3〜4月に現れる。満期とコール（買戻し）は信用債の比較的主流な償還タイプであるため、本稿では主に満期額とコール期間に入る金額の合計で満期圧力を示す。2024年12月23日時点の既存信用債の残高から推算すると、2025年の信用債の満期コール額の合計は10.32万億元で、そのうち満期額は7.83万億元、コール額は2.49万億元。2025年の満期圧力は主に3〜4月に現れ、満期コール額はそれぞれ1.37万億元および1.24万億元である。
2025年の城投債の満期圧力はどの程度？
2025年のAA+およびAAの主体格付けの城投債は満期圧力が大きい。2025年のAAA、AA+、AAおよびAA-以下の主体格付けの城投債の満期コール額は、それぞれ1.76万億元、2.41万億元、1.32万億元、332億元であり、既存債券に占める満期コール額の比率はそれぞれ31%、38%、38%、32%である。
2025年の産業債の満期圧力はどの程度？
2025年の中高格付け主体の産業債では満期圧力が大きい。2025年のAAA、AA+、AAおよびAA-以下の主体格付けの産業債の満期コール額は、それぞれ4.07万億元、0.52万億元、0.15万億元、493億元であり、既存債券に占める満期コール額の比率はそれぞれ37%、41%、38%、7%である。
2025年の産業債の満期圧力は主に中央国有企業および国有企業に表れている。2025年の中央国有企業、国有企業、民間企業（民企）、その他のカテゴリーの企業の産業債の満期コール額は、それぞれ2.16万億元、2.14万億元、0.27万億元、0.22万億元であり、既存債券に占める満期コール額の比率はそれぞれ36%、36%、30%、41%である。満期圧力はより多く中央国有企業の主体に現れている。
編集：史健｜審査：李震｜上級監査：万军伟
（編集者：王治强 HF013）
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