Injetar certeza no desenvolvimento futuro da indústria através da inovação institucional

O repórter do Securities Times, He Jueyuan, Guo Bohao

O sector emergente de novas indústrias representa a direcção de uma nova vaga de revolução tecnológica e de transformação industrial; a elevada incerteza é uma característica marcante que o distingue das indústrias emergentes e das indústrias tradicionais. A incerteza do retorno do investimento faz com que o capital “não se atreva a investir” e “não queira investir”; a mudança frequente das rotas tecnológicas eleva o custo de experimentação e erro para as empresas. O “plano quinquenal” (纲要) do “15.º ao 25.º” exige “estabelecer um mecanismo de crescimento do investimento nas indústrias futuras e de repartição do risco”, precisamente para, através da certeza do desenho institucional, compensar as incertezas no processo de desenvolvimento das indústrias futuras.

As indústrias futuras são impulsionadas por tecnologias de ponta, abrangendo áreas-chave como a tecnologia quântica, a biomanufatura, a energia do hidrogénio e a energia da fusão nuclear, as interfaces cérebro-máquina, a inteligência incorporada (embodied), a sexta geração de comunicações móveis, entre outras. Um responsável do Ministério da Indústria e das Tecnologias de Informação já assinalou que o nosso país dispõe de vantagens abrangentes, como um sistema industrial completo, uma escala industrial imensa e cenários de aplicação abundantes, o que fornece um terreno fértil para o desenvolvimento das indústrias futuras. No entanto, o nosso país também enfrenta problemas como insuficiência de planeamento sistémico para as indústrias futuras e falta de uma base tecnológica sólida.

Actualmente, o desenvolvimento das indústrias futuras do nosso país depende principalmente do investimento do orçamento público e do capital estatal; a participação do capital social é insuficiente e o investimento nas etapas de inovação original e de maturação em fase intermédia (testes e validação em escala piloto) é fraco. Como quebrar a dependência de fundos públicos, incentivar vários tipos de entidades operacionais e o capital social a entrarem activamente, e mobilizar o dinamismo das empresas como entidades de inovação, é a chave para impulsionar o desenvolvimento das indústrias futuras neste momento.

A solução passa por colmatar o desfasamento entre as características de alto risco das indústrias futuras e a inclinação do capital para evitar risco. Por um lado, através de mecanismos de crescimento do investimento para resolver o dilema do financiamento “de onde vem o dinheiro”; por outro, através de mecanismos de repartição do risco para eliminar a preocupação de “não me atrever a investir”.

Ao estabelecer mecanismos de crescimento do investimento, o foco está em construir um quadro de financiamento e investimento assente em “orientação do governo, condução do mercado e coordenação multilateral”. Atendendo às características de que a incubação das indústrias futuras tem ciclos longos e riscos elevados, é necessário, por um lado, reforçar o capital paciente, criar mais fundos de orientação que se adaptem a ciclos longos de desenvolvimento das indústrias futuras; através de uma arquitectura de “fundo-mãe + fundo-filho”, mobilizar o capital social para “acompanhar o investimento” e “investir a longo prazo”, formando uma cadeia de continuidade de capitais. Por outro lado, inovar instrumentos financeiros, desenvolver produtos específicos como “pledge (garantia) de direitos de propriedade intelectual”, para orientar a liquidez financeira a irrigar com precisão as empresas em fase inicial; além disso, é necessário aprofundar a reforma de “transferir (拨改投)” os fundos públicos, transformando subsídios orçamentais em investimentos em capital, de modo a concretizar um mecanismo virtuoso de “investimento — saída — nova circulação” para os fundos públicos, alcançando a capacidade contínua de geração de liquidez.

Ao estabelecer mecanismos de repartição do risco, o foco está em construir um sistema de repartição multilateral que tenha atribuição clara de direitos e responsabilidades, repartição do risco e partilha dos benefícios. É necessário promover que o risco de inovação seja suportado conjuntamente por governos, empresas, instituições financeiras e institutos de investigação científica, reduzindo o custo de experimentação e erro de uma única entidade. Para fundos de investimento do governo e para investimentos em indústrias futuras por capital estatal, é necessário implementar uma avaliação diferenciada, e criar um mecanismo de tolerância ao erro centrado na isenção de responsabilidade por dever de diligência, conformidade e legalidade, criando um ambiente favorável que incentive a inovação e seja tolerante ao insucesso. Ao mesmo tempo, cumprir bem políticas de apoio para equipamentos de primeira unidade (套) (primeira demonstração), novos materiais das primeiras remessas (首批次) e software de primeira versão (首版次), desbloqueando pontos críticos de estrangulamento entre a maturação tecnológica e a validação de mercado. Utilizar a certeza da aplicação em cenários para compensar as duplas incertezas, a tecnológica e a de mercado, reforçando ainda mais a confiança do capital social na entrada no sector e as suas expectativas de retorno.

A implementação dos mecanismos de crescimento do investimento e de repartição do risco requer ainda uma ecologia industrial madura como suporte. Actualmente, a ecologia das indústrias futuras do nosso país é relativamente fraca; é necessário cultivar e fortalecer empresas líderes em tecnologia e unicórnios, fazendo com que desempenhem o papel de “líder da cadeia” (chain leader); promover que pequenas e médias empresas sigam o caminho de especialização, refinamento, singularidade e inovação (专精特新), aprofundando-se e trabalhando em sectores específicos, com o objectivo principal de quebrar barreiras da indústria e promover a livre circulação, dentro da ecologia, de factores como talento, capital e dados.

O período do “15.º ao 25.º” é a janela crítica para a consolidação da disposição das indústrias futuras. Ao estabelecer mecanismos de crescimento do investimento e de repartição do risco, não se apoia apenas o desenvolvimento da indústria no plano do financiamento; trata-se também de assentar a base institucional para a inovação em toda a cadeia das indústrias futuras, ajudando o nosso país a aproveitar a oportunidade e ganhar iniciativa na nova vaga de revolução tecnológica a nível global.

(Editorial: Wang Zhiqiang HF013)

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