¿Puede Anxin Fund mantenerse firme en el "Club de los Mil Millones" ante la tendencia de los gestores de fondos a "una gestión múltiple", rescates masivos de productos y la proliferación de "mini fondos"?

（来源：经济参考报）

Recientemente, Anxin Fund Management Co., Ltd. publicó un anuncio sobre la transferencia de participaciones accionarias. El accionista China Investment Securities Co., Ltd. y el accionista China General Nuclear Finance Co., Ltd. firmaron un acuerdo de transferencia de participaciones. China Investment Securities adquirió el 5.93% de las participaciones que China General Nuclear Finance mantenía en Anxin Fund. Con una proporción de participación del 39.88%, China Investment Securities pasó a convertirse formalmente en el primer accionista de Anxin Fund, mientras que China General Nuclear Finance se retiró del grupo de accionistas.

Después de que, a finales de 2024, la escala de gestión cayera y quedara por debajo de 1 billón de RMB, Anxin Fund regresó al “club del billón” a finales de 2025. Sin embargo, detrás de los deslumbrantes datos se ocultan inquietudes. Según el análisis de un reportero, debido a que en la industria de fondos públicos el “efecto Mateo” continúa intensificándose, Anxin Fund actualmente enfrenta problemas como que los gestores de fondos tienen “un solo gestor para múltiples fondos” (“one drag many”), reembolsos tipo “venta en bloque” de productos de fondos y la concentración de muchos “fondos mini” (“迷你基”). Tras la entrada de China Investment Securities como primer accionista, si podrá abrir una nueva vía, aún debe ser verificado por el mercado.

La contribución de renta fija explica el 90% del incremento, y se cuestiona si “está inflada”

La salida de “liquidación” de China General Nuclear Finance no es la primera. En junio de 2023, China General Nuclear Finance puso en venta y ofreció para transferencia el 5.93% de las participaciones de Anxin Fund que poseía en la Bolsa de Derechos de Propiedad Unificada de Shenzhen, con un precio de oferta de 85 millones de RMB, pero no se logró captar a ningún postor interesado. En noviembre de 2023, China General Nuclear Finance volvió a poner en venta para transferencia las participaciones que poseía; el precio bajó a 76.5 millones de RMB, el plazo de cotización se extendió hasta junio de 2024 y, al final, también terminó en una subasta sin ofertas.

Según los datos de Tonghuashun iFinD, al final de junio de 2023, Anxin Fund contaba con un total de 84 fondos, con una escala agregada de 124.19B de RMB. De ellos, 11 fondos de renta variable sumaban 86.08 mil millones de RMB; 47 fondos mixtos sumaban 62.06B de RMB; 21 fondos de bonos sumaban 20.42B de RMB; y 3 fondos de mercado monetario sumaban 51M de RMB. En cuanto a los fondos FOF y los fondos de inversiones alternativas, había 1 cada uno, que representaban 53M de RMB y 125.73B de RMB, respectivamente.

A partir de los datos de reportes trimestrales, la escala de gestión de Anxin Fund aumentó hasta 99.28B de RMB a finales de septiembre de 2023; después, entró en una etapa de contracción de escala. En particular, a finales de diciembre de 2024, la escala de gestión de Anxin Fund cayó a 94.53B de RMB y quedó fuera del “club del billón”. A finales de marzo, junio y septiembre de 2025, cayó nuevamente, situándose en 94.03B de RMB, 105.74B de RMB y 20.36B de RMB, respectivamente. Recién a finales de diciembre de 2025, la escala de gestión de Anxin Fund se recuperó con rapidez hasta 15.64B de RMB.

¿Por qué solo en el cuarto trimestre de 2025 la escala de gestión aumentó en 929M de RMB? Comparando los datos de Anxin Fund en el tercer trimestre de 2025, un reportero encontró que los productos de renta fija fueron el “sustento” del crecimiento total de escala en el cuarto trimestre. Los fondos de mercado monetario y los fondos de bonos aumentaron en 840M de RMB y 28.28 mil millones de RMB, respectivamente, y en conjunto explicaron el 90.67% de la participación del crecimiento total de escala en el cuarto trimestre. Por lo tanto, no es difícil que el entorno externo les ponga la etiqueta de “inflados”.

En el contexto de contracción de escala, el desempeño de Anxin Fund enfrentó una presión evidente. Según iFinD, en 2022 los ingresos operativos de Anxin Fund alcanzaron 672M de RMB, con un crecimiento interanual del 36.61%. Desde entonces, los ingresos siguieron bajando año tras año. En 2023, bajaron interanualmente un 9.56% a 8.40 mil millones de RMB; en 2024, cayeron un 20.09% interanual a 303M de RMB; y en el primer semestre de 2025, bajaron un 12.17% interanual a 3.03 mil millones de RMB.

“Figura decorativa” y “un solo gestor para múltiples fondos” ponen a prueba la reserva de talento

Con presión sobre el desempeño, ¿cómo se han comportado en el mercado los productos de Anxin Fund? Según iFinD, en 2025, entre 172 fondos comparables con precios (contando diferentes participaciones por separado, lo mismo a continuación), Anxin Fund tenía 8 productos cuyo aumento del valor liquidativo por unidad superó 100%, lo que representaba el 4.71%. Había 56 productos con aumento del valor liquidativo por unidad entre 10% y 60%, representando el 32.56%; y 108 productos con aumento por debajo del 10%, de los cuales solo 8 no lograron crecimiento.

Al comparar los rendimientos de fondos de la misma categoría en 2025, en todo el mercado había 7990 fondos mixtos, y Anxin Fund tenía 90; 8 fondos de Anxin Fund se ubicaron entre los 2 primeros en nivel de rendimiento. Entre 4353 fondos de renta variable, Anxin Fund tenía 20, y 2 de ellos se ubicaron entre los 10 primeros en rendimiento. En todo el mercado había 6683 fondos de bonos, y Anxin Fund tenía 49; casi sesenta por ciento de los productos tuvieron rendimientos situados entre los 50 primeros. En todo el mercado había 869 fondos de mercado monetario; Anxin Fund tenía 8, y la mitad de esos productos registró rendimientos dentro del 50% superior.

Anteriormente, algunos productos de Anxin Fund fueron gestionados conjuntamente por “dos gestores de fondos”. Se cuestionó que varios productos gestionados por el gestor de fondos Chen Zhenyu presentaban problemas de “presencia nominal en el puesto” (“挂名站台”) y “estrategias de replicación”. Al revisar, se encontró que Chen Zhenyu ha gestionado 5 fondos en total (contando participaciones diferentes de forma consolidada), y que acciones como Ningde Times, Guizhou Moutai y Media es Village (分众传媒) estaban presentes en la cartera de esos 5 fondos. Además, otras 13 acciones se repitieron en la cartera de 4 fondos. La coincidencia entre las acciones sobreponderadas también implica que la “estrategia de replicación” no carece de fundamento.

“Cada gestor de fondos tiene su propio estilo y características.” Al responder a entrevistas con el reportero de Economic Reference News, una persona de Anxin Fund señaló que, durante la gestión conjunta de Anxin Value Growth Mixed A y C, Nie Shilin y Chen Zhenyu tenían estrategias complementarias; además, el subgerente general de Anxin Fund, Chen Zhenyu, brindaba apoyo en términos de estrategia macro. La renuncia de Chen Zhenyu se debió, en mayor medida, a su cambio hacia la gestión corporativa. Nie Shilin, que lleva años en la industria, tiene como “obra representativa” Anxin Advantage Growth Mixed A y C, cuyos rendimientos totales acumulados como parte de su mandato fueron de 265.85% y 258.89%, respectivamente.

Personas de la industria dijeron al reportero que el modelo de co-gestión de un fondo por “dos gestores” o “múltiples gestores” no es raro; algunos fondos incluso definen de manera explícita las ventajas respectivas de los gestores y el modelo de colaboración. Pero también es cierto que existen casos en los que se atraen inversores a través de gestores de fondos con un desempeño excelente y “presencia nominal”. En general, para los inversores individuales resulta difícil determinar si existe un “gestor de fondos con presencia nominal”, a menos que se preste una atención de largo plazo al estilo de inversión del gestor, a las acciones sobreponderadas y a los cambios en las posiciones, entre otros aspectos.

Además de los “dos gestores de fondos”, desde 2025, Anxin Fund ha publicado 62 anuncios de cambios de gestores de fondos. El gestor estrella Zhang Yifei fue designado como subgerente general de Anxin Fund y renunció a su cargo de ejecutivo de alto nivel en menos de un año. La mayoría de los gestores de fondos bajo la compañía se encuentran en un estado de “un solo gestor para múltiples fondos”. El gestor de fondos Huang Wanshu gestiona simultáneamente 10 productos de fondos; Zhang Jing, Zhang Ming, Li Jun y Liang Bingzhe gestionan 8 productos cada uno. Estos problemas reflejan la difícil situación de escasez de talento en Anxin Fund.

Se activa la alarma de liquidación por reducción de posiciones a cero por parte de instituciones

Tanto por el aumento del valor liquidativo unitario de los fondos de la compañía el año pasado, como por el nivel de rendimiento y el ranking dentro de productos comparables, el desempeño de mercado de los fondos de Anxin Fund no puede considerarse malo. Sin embargo, la escala de los fondos en general es pequeña y los “fondos mini” se concentran en masa. Según iFinD, al 31 de diciembre de 2025, Anxin Fund tenía 90 fondos (contando diferentes participaciones por separado) con una escala inferior a 50 millones de RMB. Durante 2025, muchos productos de fondos vieron caer su escala por debajo de la línea de liquidación, y varios fondos entraron incluso en proceso de liquidación.

En marzo de 2025, debido a que el valor liquidativo neto de los activos del fondo estuvo por debajo de 50 millones de RMB durante 60 días hábiles consecutivos, Anxin Quantitative Optimized Stock Fund (funds de tipo acción de inversión con creación) publicó un anuncio para entrar en liquidación. Debido a que el valor liquidativo neto de los activos del fondo fue inferior a 200 millones de RMB, Anxin Hong Kong Stock Connect Selected Mixed Fund (funds mixtos de inversión con creación) y Anxin New Energy Thematic Stock Fund (funds de acciones de temática de nueva energía) anunciaron, respectivamente, entrar en liquidación en abril y julio de ese mismo año.

Al mismo tiempo, el fondo Anxin New Growth Mixed A fue objeto de reembolsos de “liquidación completa” por parte de una única institución, lo que también generó controversia en el mercado. Según iFinD, desde el cierre del periodo de los informes semestrales de 2023 hasta el final del periodo de los informes del tercer trimestre de 2025, la proporción de Anxin New Growth Mixed A mantenida por una única institución superó el 90% en todos los periodos. Durante el periodo del informe del tercer trimestre, esa institución redujo 180 millones de participaciones; en el cuarto trimestre, incluso liquidó por completo las 219 millones de participaciones restantes.

En cuanto al desempeño, desde su creación, Anxin New Growth Mixed A registró un crecimiento acumulado de 59.05%; el rendimiento en 2025 fue de 2.65%, muy por debajo de la media de incremento de los fondos de asignación flexible (27.23%) y del aumento del índice CSI 300 (17.66%). Después de la “liquidación completa” por parte de una única institución, al final del cuarto trimestre, Anxin New Growth Mixed A solo conservaba 6.6384 millones de participaciones. Sumado a las 6.4631 millones de participaciones de Anxin New Growth Mixed C, el total de participaciones del fondo era de apenas 13.0115 millones, y el valor liquidativo neto agregado de las participaciones sumaba 15.15M de RMB.

En enero de 2026, el folleto actualizado de suscripciones menciona que, si durante 60 días hábiles consecutivos la cantidad de tenedores de participaciones del fondo no alcanza 200 personas o el valor liquidativo neto de los activos del fondo es inferior a 50 millones de RMB, la entidad gestora del fondo debe reportarlo a la Comisión Reguladora de Valores de China y presentar soluciones, como convertir el modo de operación, fusionarlo con otros fondos o terminar el contrato del fondo, y convocar una junta de tenedores de participaciones para votar.

¿Cómo responde Anxin Fund ante la crisis de liquidación de fondos? “Cuando los inversores institucionales se retiran de los productos de fondos, el tamaño del producto se hace más pequeño. El gestor de fondos también debe analizar si las estrategias de inversión que se basaban principalmente en instituciones siguen siendo adecuadas y si puede reactivarlo.” Así lo expresó una persona de Anxin Fund al reportero. Dijo que, si cambia o no la estrategia de inversión, no solo se necesita investigar la demanda del mercado y la demanda de los canales, sino también contar con suficientes datos para validarlo antes de hacerlo público.

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