Щойно переглядав деякі з ходів із плейбука Ворена Баффета, і чесно кажучи, є цікава розбіжність між тим, що ринок закладає в ціну, та тим, що насправді відбувається з певними активами. Оракул із Омахи, можливо, відійшов від щоденних обов’язків CEO, але його відбиток зараз повністю видно в портфелі Berkshire.

Отож ось що привернуло мою увагу. Споживча заборгованість у США щойно сягнула рекордних $18.8 трильйона, а прострочення за позиками повільно підповзає до максимумів за майже десятиліття — близько 4.8%. Ви б очікували, що кожен кредитор буде на межі нервового зриву, але це ще не вся картина. American Express тримається краще за більшість, бо вони не мають справу з типовою споживчою базою. Їхні власники карток здебільшого заможні, і розкішні витрати минулого кварталу зросли на 15% рік до року — майже удвічі більше за 8% зростання в загальному обсязі виставлених рахунків. Акції відступили майже на 20% від максимумів у грудні через економічні побоювання, але для кредитора з таким профілем клієнтів це зниження може бути саме знижкою, на яку ви й чекали.

Є ще Constellation Brands, яку Warren Buffett підхопив наприкінці минулого року. Так, акції з того часу впали, а споживання алкоголю в США досягло багаторічного мінімуму — 54% населення. Але ось що люди упускають: це циклічно. Коли відновлюються настрої споживачів, зростає й попит. Плюс компанія вже проводить реструктуризацію — вони позбулися деяких брендів вина з нижчою маржинальністю, які створювали більше шуму, ніж приносили прибуток. Нова команда керівників також має змінити ситуацію.

Тепер не кожна ставка, яку зробив Warren Buffett, встигла дозріти як треба. DaVita, оператор діалізу, — гарний приклад. Ще в 2011 році, коли Berkshire вперше інвестував, фундаментальні показники були міцними. Але якщо перенестися вперед, то тиск із боку відшкодувань обвалив маржі. Виручка зросла на 5% рік до року, але чистий прибуток знизився на 17%. Увесь сектор охорони здоров’я з цим бореться, і Berkshire тихо виходить із цієї позиції вже понад рік. Це показово.

Ринок точно винагороджує терпіння в одних місцях і карає його в інших. Якщо ви відстежуєте саме такі ставки, обов’язково варто стежити за тим, що працює, а що перетворилося на тягар. Gate має надійні дані по всіх цих історіях, якщо хочете самі зануритися в графіки.