Большой победитель! Новая страховая компания показывает рекордные результаты, годовая доходность от инвестиций превышает 100 миллиардов

Вопрос к AI · Какие потенциальные риски скрываются за инвестиционным «бумом» компании Синьхуа Иншуранс?

Производство｜Дамо Финансы

В преддверии 30-летия со дня основания компания Синьхуа Иншуранс представила неплохой экзаменационный результат.

27 марта компания Синьхуа Иншуранс (601336.HK) опубликовала отчет о результатах за 2025 год, который показывает, что в прошлом году компания получила 195.87B юаней страховых премий по исходным договорам страхования, что на 14,9% больше; чистая прибыль, относящаяся к акционерам, составила 36.28B юаней, что на 38,3% больше.

На данный момент годовые отчеты пяти крупнейших публичных страховых компаний уже последовательно раскрыты. Согласно темпам роста чистой прибыли, относящейся к акционерам, порядок выглядит следующим образом: China Life (44,09%), Синьхуа Иншуранс (38,34%), China Taikang (19,01%), PICC (8,81%) и Ping An (6,45%).

Чистая прибыль China Life и Синьхуа Иншуранс по темпам роста существенно опережает остальных, главным образом потому, что доля их инвестиций в акции, учитываемых по FVTPL (оценка по справедливой стоимости с отражением изменений в текущей прибыли), слишком высока.

По данным ранее проведенной статистики Госсинского (Восточноу)证券, во второй половине 2025 года доля FVTPL по акциям у Синьхуа Иншуранс составила 81,2%, а у China Life — 77,4%. Такая структура позволяет двум компаниям получить более полное участие в инвестиционной доходности при росте фондового рынка, усиливая показатели прибыли.

За весь 2025 год Синьхуа Иншуранс заняла первое место в секторе страхования A-акций по росту на 48,17%, однако динамика ее акций в этом году выглядит неблагоприятно. В январе акции Синьхуа Иншуранс достигали исторического максимума 85,85 юаня/акция, но по мере того как весь страховой сектор снижался, Синьхуа Иншуранс отступала сильнее остальных.

По состоянию на 31 марта цена акций Синьхуа Иншуранс составила 61,53 юаня/акция; за более чем два месяца суммарное падение превысило 28%.

Большинство участников рынка считают, что падение страхового сектора в основном связано с поэтапной коррекцией на фоне растущих секторов в четвертом квартале прошлого года. Для страховых компаний с более высокой долей позиций по акциям это создало давление на темпы роста чистой прибыли в четвертом квартале.

Для сравнения: China Life и PICC соответственно понесли убытки в четвертом квартале 2025 года на 13.73B юаней и 176M юаней. А как страховая компания с самой высокой долей FVTPL, Синьхуа Иншуранс, хотя и показала снижение квартальной чистой прибыли, все же обеспечила вклад в прибыль в размере 34,27 млрд юаней.

Инвестирование — продолжение наращивания позиций

После того как в 2024 году Синьхуа Иншуранс заработала на биржевой игре очень неплохо, в 2025 году она по-прежнему решила значительно нарастить позиции.

По состоянию на конец 2025 года объем инвестиционных активов Синьхуа Иншуранс превысил 1,84 трлн юаней, что на 13% больше, чем на конец предыдущего года. В частности, коэффициенты наращивания по акциям и фондам по сравнению с предыдущим годом составили 19,70% и 36,6%, а прирост по абсолютным величинам — 3.43B юаней и 18.4k юаней соответственно. Видно, что инвестиционные активы Синьхуа Иншуранс продолжают концентрироваться в акциях и паевых/публичных фондах.

На фоне этих действий в прошлом году инвестиционный портфель Синьхуа Иншуранс обеспечил общий инвестиционный доход (yield) 6,6%, что на 0,8 процентного пункта выше в годовом сравнении; общий инвестиционный доход за год составил около 46.25B юаней, что на 30,9% больше.

С момента того, как в сентябре 2023 года Ян Юйчэн возглавил Синьхуа Иншуранс в качестве председателя правления, под руководством этого «банковско-брокерского» председателя компания пережила ряд реформ, и «усиление роли инвестиций» стало одним из важных направлений. В последние годы инвестиции Синьхуа Иншуранс становятся все более смелыми.

Сильный рост прибыли China Life и Синьхуа Иншуранс не обходится без фондa Honghu (鸿鹄), который обе компании создали совместно. В годовом отчете Синьхуа Иншуранс за 2025 год также раскрывается первый полный годовой результат работы фонда Honghu.

Будучи одной из первых пилотных задач по реформе долгосрочных инвестиций страховых средств, фонд Honghu перешел от первоначального пробного размещения к формированию реального портфеля с существенной концентрацией. Доля акций в плане первой очереди Honghu Zhiyuan (鸿鹄志远) по состоянию на конец 2025 года уже приближалась к 97%, фактически режим близок к полной загрузке.

Стоит отметить, что в конце 2024 года объем активов Honghu Zhiyuan составлял 53.38B юаней; к концу 2025 года он увеличился до 58.91B юаней. Согласно расчетам по масштабу, годовая инвестиционная доходность Honghu Zhiyuan за 2025 год составляла около 8,96%.

Фактически, исходя из раскрытых в отчетах о платежеспособности данных, инвестиционные доходности Синьхуа Иншуранс в четвертом квартале 2025 года — 0,86% и -0,21% соответственно — не так хороши, как у China Life (1,36% и 0,26%). В целом инвестиционные результаты не выглядят превосходными. Однако квартальная чистая прибыль у нее показана намного лучше, чем у China Life и PICC, поэтому в отрасли также отмечают: слишком высокая доля FVTPL не может точно отражать реальный уровень прибыли страховщика.

Главный инвестдиректор China Taikang (China Taikang) Су Ган ранее уже высказался по этому поводу: «Для страховых средств доля TPL должна оставаться разумной и осторожной — это влияет на баланс между годовой прибылью и долгосрочной доходностью».

Увеличение доли FVOCI по долевым активам в будущем по-прежнему является направлением с высокой вероятностью, поскольку такая стратегия позволяет страховщикам сохранять стабильность годовых показателей при постоянном росте доли долевых активов и большей диверсификации структуры, получать более долгосрочную отдачу и соответствовать требованиям по управлению согласованием активов и обязательств.

Страховой бизнес — устойчиво

На фоне ярких показателей в инвестиционной части Синьхуа Иншуранс также представила устойчивые результаты по основному страхованию.

В 2025 году компания обеспечила 195.87B юаней страховых премий по исходным договорам, что на 14,9% больше; темпы роста находятся на средне-высоком уровне среди пяти крупнейших публичных страховых компаний. Этот рост в основном обусловлен «бизнес-трансформацией, ориентированной на стоимость», которую компания последовательно продвигает в последние годы, а также двусторонними усилиями в индивидуальных каналах (индивидуальные страховки) и каналах bancassurance.

С точки зрения структуры каналов, индивидуальные каналы Синьхуа Иншуранс по-прежнему остаются основным источником премий. В 2025 году премии по индивидуальным каналам сохраняли устойчивый рост: доход по страховым премиям составил 72.1B юаней, что на 4,0% больше.

В рамках стратегии «повышения качества и эффективности» производительность на одного агента несколько выросла. Хотя в отрасли в целом по-прежнему сохраняется давление из-за сокращения численности агентов, Синьхуа Иншуранс посредством усиления обучения, оптимизации базовых правил (basic law) и продвижения строительства команд с высокими показателями смогла на первом этапе улучшить качество команды.

Что касается каналов bancassurance, компания продолжила углубленное сотрудничество с ключевыми банками. Благодаря конкурентоспособности продуктов и синергии в сервисе она добилась более быстрого роста и стала важным двигателем, поддерживающим общий объем премий. В 2025 году премии в каналах bancassurance Синьхуа Иншуранс составили 11.9B юаней, что на 39,5% больше.

Перед лицом отраслевых тенденций Синьхуа Иншуранс сосредоточила усилия на ускорении трансформации в сторону страхования с выплатой дивидендов (раздел «дивиденды») в рамках долгосрочного страхования. В 2025 году годовая премия по страхованию с дивидендами в первые годы долгосрочных продуктов достигла 119 млрд юаней, что почти в 12 раз больше; доля в четвертом квартале по договорам с уплатой периодических взносов составила 77%, что стало важной мерой по оптимизации структуры бизнеса и предотвращению потерь из-за спреда (利差损). Кроме того, компания совершенствовала продуктовую матрицу: за год было запущено 95 новых продуктов, выпущено более 20 продуктов «для всеобщего блага» (普惠专属), охватывающих различные категории целевых групп; а также, опираясь на услуги ухода за здоровьем и долгосрочного обслуживания (康养) для стимулирования продаж третьей ступени «коммерческого» пенсионного страхования (商保年金), компания накопила премии более 60B юаней.

Как ключевой показатель, измеряющий потенциал прибыльности компании по страхованию жизни, новая бизнес-ценность Синьхуа Иншуранс в 2025 году составила 98 млрд юаней — значительный рост на 57,4% в годовом сравнении. Доля новой бизнес-ценности выросла до 16,2%, что на 1,5 процентного пункта больше, чем годом ранее, что указывает на то, что структура бизнеса продолжает оптимизироваться, а способность создавать стоимость заметно усилилась.

В финансовой отчетности Синьхуа Иншуранс заявила, что на новом старте к ее тридцатилетию компания в будущем будет следовать концепции «большого страхования» (大保险观) как направлению, непоколебимо придерживаясь курса на развитие через внутреннее наполнение и развитие высокого качества. Компания намерена углублять и укреплять стратегическую главную линию «ориентация на клиента, команду — как основу, сотрудников — как партнеров», а также совершенствовать модель согласованного развития по трем направлениям: «страхование + услуги + инвестиции».