Після заробітку понад 100 мільярдів юанів, Дун Сяофен із Gao Yi Asset покинув Zijin Mining

У міру того, як компанії, що котируються на біржі, поступово розкривають свої річні звіти за 2025 рік, частка провідних приватних фондів також стає менш таємничою.

Згідно з даними Privately Fund 排排网, станом на 30 березня 2026 року наприкінці IV кварталу 2025 року налічувалося 17 продуктів приватних фондів на суму понад 10 млрд юанів кожен, які фігурували в списках 33 компаній A-shares у топ-10 найпотужніших акціонерів за обсягом обігових акцій у їхніх річних звітах. Основні вкладення зосереджені в сегментах електроніки, базової хімічної промисловості та нафто- та нафтопереробки. При цьому Гао Йі Assets (高毅资产) під керівництвом Ден Сяофенга роками тримали 紫金矿业 (601899), а заробивши понад 100 млрд юанів, він обрав відступ.

Щоденна економічна медіа-архівна база: Чжао Лінань, фото

Варто звернути увагу на те, що з підвищенням ентузіазму приватних фондів щодо входу в ринок через ETF (біржові фонди, що торгуються, індексні фонди відкритого типу), ETF стали «стандартною комплектацією» приватних інституцій. Станом на 26 березня 2026 року в цьому році вже 58 приватних інституцій з’явилися в списках топ-10 найбільших власників 45 нових біржових ETF, які було запущено в цьому році. Найбільше приватні фонди прагнуть ETF, пов’язані з темами 科创板 (science and technology innovation board) та гонконгськими темами.

Тривале утримання 紫金矿业, заробивши понад 100 млрд юанів — рішучий відхід

Нещодавні операції з переформатування портфеля фонду Gaoyi Asset для «фондів на 10 млрд+» стали фокусом уваги ринку. Ключовий менеджер у «зірковому» фонді Ден Сяофенг роками тримав 紫金矿业, і після отримання прибутку понад 100 млрд юанів обрав «забрати здобуте» та офіційно вийти з цього паперу як з ядра позиції.

Згідно з останнім розкриттям 紫金矿业 — повідомленням «Про ситуацію з частками акціонерів, які входять до топ-10, та акціонерів із необмеженими акціями з топ-10 — щодо викупу A-акцій», станом на 20 березня 2026 року кількість акцій, які належали 10-му найбільшому акціонеру за обігом, становила 125 млн акцій, тоді як усі продукти, якими керує Ден Сяофенг, повністю вийшли зі списку топ-10 найбільших акціонерів за обігом. Дані квартального звіту 紫金矿业 за ІІІ квартал 2025 року свідчать, що фонд 高毅晓峰2号致信基金, під керуванням Ден Сяофенга, раніше володів 180 млн акцій 紫金矿业, тоді як фонд 高毅晓峰鸿远 фонд на той момент уже вийшов зі списку топ-10 найбільших акціонерів за обігом.

Якщо згадати історію утримання, Ден Сяофенг ще в ІІІ кварталі 2019 року розпочав позиціювання на 紫金矿业 у великому обсязі, а згодом неодноразово проводив операції на хвилях. Станом на кінець І кварталу 2023 року сукупна оціночна вартість часток його трьох фондів перевищувала 11 млрд юанів. З погляду на динаміку ціни акцій, починаючи з ІІІ кварталу 2019 року максимальне зростання 紫金矿业 перевищувало 10 разів. Завдяки стратегії формування позиції знизу та операціям на високих діапазонах Ден Сяофенг за 6 років утримання накопичив прибуток щонайменше на суму понад 100 млрд юанів.

Паралельно з виходом із 紫金矿业 Ден Сяофенг швидко посилив позиції в інших активах. Річний звіт 北新建材 (000786) за 2025 рік показує, що його два продукти — 高毅晓峰2号 та 高毅晓峰鸿远 — у сумі мали понад 25,3 млн акцій, що на 5 млн акцій більше, ніж у попередньому періоді.

Інші менеджери Gaoyi Asset також мають чітке позиціювання: фонд 冯柳 管理的高毅邻山1号远望基金 мав 11,8 млн акцій 瑞丰新材 та 13,5 млн акцій 太极集团 (600129); фонд 高毅利伟精选唯实基金 мав 10,20 млн акцій 潮宏基 (002345).

Середні приватні фонди збираються в ETF: 科创板 ETF та інші стають бажаним вибором

«Фонди на 10 млрд+» роблять акцент на переформатуванні позицій у конкретних акціях, тоді як середні приватні фонди піднімають хвилю ETF-розміщень: через індексні інструменти вихід на ринок набуває статусу нового тренду.

Останні дані Privately Fund 排排网: станом на 26 березня 2026 року в цьому році 58 приватних інституцій уже з’явилися в списках топ-10 найбільших власників 45 нових ETF, що були запущені. У сумі вони тримають близько 495 млн часток, а інтерес приватних фондів до ETF продовжує зростати. Середній за розміром приватний фонд став основним учасником розподілу: 19 фондів із розміром 1–5 млрд юанів сумарно тримали 231 млн часток, що становить 46,67% від загальної частки.

З погляду на уподобання, ETF із 科创板 та теми, пов’язані з Гонконгом, користуються найбільшим попитом. Дані показують, що з початку року приватні інституції фігурували в списках топ-10 найбільших власників ETF із назвами, що містять «恒生» та «港股», загалом 12 ETF — у сумі 141 млн часток, або 28,48% від загальної частки. Із 16 ETF, частки в яких перевищували 10 млн, теми, пов’язані з Гонконгом, займають 5 місць — «гарячість» значно попереду.

У конкретних позиціях: 17 приватних інституцій у цьому році тримали понад 10 млн часток ETF. Шанхай秉昊 приватні фонди (上海秉昊) посідають перше місце з 63 млн часток. Вони з’явилися в топ-10 нових ETF у 7 випадках, серед яких 2 ETF, орієнтовані на теми кольорових металів. Далі йде 众壹资产 (Zhongyi Asset), що розмістив у 2 ETF, включно з 1 ETF на тему 科创板. 铸锋资产 тримає 34 млн часток, охоплюючи 5 ETF, з яких 2 — це теми для GEM/创业板. Крім того, такі фонди «на 10 млрд+», як 启林投资, 托特（三亚）私募, 四川发展证券投资, 源峰基金, 利位私募, також мають частки в ETF, які всі перевищують 10 млн.

Нещодавно зросла кількість інституційних опитувань/досліджень: на які головні лінії дивитися в квітні?

Ринок «бичачого» тренду на A-shares, запущений 24 вересня 2024 року, на початку 2026 року зазнав корекції під впливом зовнішніх факторів, і ринок «викинув» рідкісний «золотий провал» (можливість для входу). Дані показують: з березня і до 26 березня індекс Шанхаю (沪指) впав сумарно майже на 6%, понад 100 акцій продемонстрували падіння більш ніж на 20%, а розрив у ринкових стилях ще більше посилився.

На противагу корекції ринку, активність приватних інституцій у дослідженнях продовжує стрімко зростати. Згідно з даними 东方财富 (300059) Choice: з березня інституції загалом провели 12 497 досліджень/зустрічей, що на 38,78% більше, ніж у лютому. Три ключові напрямки — нова енергетика, AI (штучний інтелект) обчислювальні потужності (算力) та високотехнологічне виробництво (висококласне виробництво) — стали фокусом досліджень, а наміри щодо розміщення капіталу є очевидними.

Чисако Капітал (黑崎资本) Чень Сіньвень вважає, що недавня корекція на A-shares вже була достатньо обґрунтована; вікно для відскоку поступово відкривається, і в операціях потрібна терплячість.

На рівні галузі, квітень — період інтенсивного розкриття річних звітів та квартальних звітів за І квартал. Ринковий стиль зміститься від «тематичних спекуляцій» до визначеності щодо результатів діяльності. Основні три напрями, які слід вважати пріоритетними: по-перше, безпека енергопостачання та сектори, що виграють від підвищення цін, включаючи вугілля, вуглехімію, нову енергетику, накопичення енергії тощо; ситуація на Близькому Сході стимулює зростання заміщувального попиту, а переваги з точки зору грошових потоків у секторі є суттєвими. По-друге, технологічні інновації та сфери автономного контролю: тенденції в AI обчислювальних потужностях, напівпровідниках і телекомунікаційному обладнанні є чіткими, а корекції — це можливість для входу. По-третє, оборонні активи, такі як банки, комунальні послуги, транспортні перевезення: низькі оцінки в поєднанні зі стабільними дивідендами роблять їх придатними як «керуючий баласт» для портфеля.

У цілому, у квітні A-shares із високою ймовірністю спочатку коливатимуться в межах вузького діапазону, а потім поступово стабілізуються. У короткостроковій перспективі можуть бути непередбачувані моменти, але «підйом на другому етапі» — це лише питання часу. Радимо інвесторам підготуватися до ротації між «високими» та «низькими» оцінками, збалансовано розподіляти активи, терпляче нарощувати позиції в напрямах із визначеністю результатів, і лише з довгостроковим утриманням можна буде отримати ринковий бонус.

Shixing Investment зазначає, що в короткостроковій перспективі A-shares рухатимуться разом із коливаннями глобальних ризикових активів. Прояснення конфлікту на Близькому Сході є ключовим для зміни ринкового тренду. У середньо- та довгостроковому плані: у цій корекції основною є стиснення оцінок (valuation compression), а відновлення прибутків компаній підтримає відновлення ринку. Зараз оцінки A-shares перебувають у розумному діапазоні; перевага китайського виробництва є стабільною. Ітерації та впровадження AI-технологій тривають, у ширшій «пан-технологічній» сфері здатність до реалізації прибутку є відносно сильною. Екстернальні збурення за кордоном не впливають на те, як у країні посилюватимуть політику; високоякісні активи з хорошим співвідношенням ціни та якості мають цінність для середньострокового розміщення.

(Редактор: Чжан Ян HN080)

     【Дисклеймер】 Ця стаття відображає лише особисті погляди автора та не має відношення до Hexun. Портал Hexun зберігає нейтральність щодо викладених у тексті тверджень та оцінок; жодних прямих чи непрямих гарантій щодо точності, надійності або повноти змісту, що міститься в ній, не надається. Будь ласка, читачі використовують цю інформацію лише як довідку та несуть усю відповідальність самостійно. email: news_center@staff.hexun.com

Поскаржитися